换一种思维提高投资收益率

作者：熊翠红

发布日期：2008-04-28

“北京的路上，宝马汽车倒是越来越多了”，4月20日下午，北京新国展W4展馆，一位来参观奔驰汽车展厅的观众说。

这位要求匿名的观众，是另一家外资汽车厂商的职员，他声称自己和宝马、奔驰不存在偏袒任何一方的关系，仅仅只是出于自己的感观直觉，认为宝马正在逐渐将奔驰甩开。

华晨宝马生产的5系豪华车型已经上路，而北京奔驰—戴姆勒?克莱斯勒汽车公司（下称北京奔驰）的国产奔驰却依然很少。2007年，北京奔驰一共销售了6882辆，华晨宝马则销售了30600辆。而统计数字表明，2007年奔驰在中国销售了2.1万台进口车，远远落后于宝马的51588辆销量。

北京奔驰的困境，已经不是新闻。而奔驰将新款SUV车型GLK的全球首发放在了北京车展，也算是挽回人气之举。奔驰董事韦伯说“中国对奔驰来讲是一个非常重要的市场”，但从实际情况来说，现实似乎离期望还有很大距离。就在此前不久，北京汽车工业控股有限责任公司(下称北汽控股)刚刚更换了北京奔驰的中方经理，昌河汽车出身的蔡速平出任了北京奔驰高级执行副总裁以及北汽控股副总经理。

原上海汽车副总裁汪大总出任北汽控股总经理，原北汽副总经理周榕调任北汽控股总法律顾问，原北京奔驰高级执行副总裁童志远调任北汽控股总工程师……一长串的高级人事变动，使得北汽集团的整合计划逐渐浮出水面，有了领导班子，才能保障各项发展规划的顺利实施。

以股权改革加强控制力

2008北京车展E1馆东北侧，北汽控股的展台上，现代、奔驰、福田和重新启用的“北京”牌新车摆放在一起。对于北汽控股来说，集团内部人事和销售网络的调整完成，以及自主研发的新车型正式发布，都可以视作是重大进展的标志。在这背后，一个打造全新北汽集团的计划正在有条不紊的实施。

“此次北汽的汽车展台自成一体，没有隔断，就是集团化的一个标志”，北京汽车工业控股有限责任公司副总工程师、北京汽车研究总院常务副院长林逸这样对记者说，“集团化自主研发是北汽参加此次车展的主题，同样也是北汽集团在未来一段时期内的主要工作方向。”

此次北京车展上，北汽集团打出的“北京汽车集团”招牌，也许的确是名副其实的第一次。

事实上，北汽控股集团旗下的四家整车企业中，北京戴克和北京现代分别是和外商设立的合资企业，而两个自主品牌北汽福田和北汽有限，在股权整合之前北汽控股甚至都不是大股东身份。在北京市国资委的主持下，北汽控股和北京汽车摩托车制造公司对整车平台做资产调整和股权关系改革后，北汽控股才通过股权划转和增资等方式控制了北汽福田36%和北汽有限51%的股份，对控股公司的掌控能力得以加强。

此外，北汽集中力量建立的北京汽车研究总院，也成为公司除集团化之外的另一个主要战略。建院方针是充分整合利用北京现有的资源，包括四个主体厂、民营汽车开发机构，5个大学，4个研究所，16个单位的联盟体，把所有的围绕汽车研发的力量调动起来，负责北汽自主乘用车的研发，提升集团公司核心竞争力。

“这次车展，我们推出了3款轿车、4款越野车。建院不到一年，能在这么短的时间内拿出7款车型，与研究院创新的机制改革有关。”林逸说。

重组要看别人脸色

但处于重组进程中的北汽集团也许更应该博得的是一个叹息。在当年引入尚处于合并蜜月期的戴姆勒?克莱斯勒集团作为投资者，捧着“奔驰”的金饭碗，随后迎来的却是戴姆勒和克莱斯勒分手后的尴尬处境；而市场传闻具有合作意向的福建省汽车工业集团，本身则是三菱汽车进军中国的最先合作伙伴，在2000年戴姆勒克莱斯勒集团收购了三菱汽车35%的股份之后，同为戴克系且与三菱汽车关系密切的北汽集团，本来和福汽集团具有了极好的整合机会，但随着2005年戴姆勒克莱斯勒集团在三菱汽车上的彻底退出以及自身的分手，北汽和福汽的整合也就陷入说不清道不明的尴尬局面。

4月20日，记者就北汽整合福汽一事向徐和谊进行求证，徐和谊没有否认今后双方合作的可能性，但明确表明现在不知道重组对象是谁。同一天，福建汽车工业集团公司子公司东南汽车总经理简清隆在北京车展接受记者采访时也仅仅表示，“有可能联手北汽旗下北京戴克共同生产轿车。”

而在北京奔驰公司，北汽也陷于某种关切自身利益却又无法参与决策的困境。作为戴姆勒和克莱斯勒的第三方合资者，北汽似乎只有袖手旁观的份。而同时，作为北汽重要合作伙伴的戴姆勒，却又在和北汽旗下的北汽福田的合资项目上产生分歧。

北京奔驰销售增长缓慢，北京现代经历了三年高速增长后也攀高乏力，2007年北汽福田利润大幅增长642.88%达到了3.88亿元，占北汽控股总体利润的近30%。期待已久的戴姆勒与北汽福田的发动机生产基地项目，因为戴姆勒方面对于发动机核心技术的相对保守，而使得康明斯能够最终入主福田，成功建立了福田康明斯发动机基地，福田如愿获得打造国内最大轻型发动机基地的机会。

虽然北汽控股董事长徐和谊着力规划的北汽整车、零部件、研发、服务贸易和调整改革五大平台已经初具模型，但整个北汽集团的重组进程，也许有很大一部分主动权掌握在戴姆勒和韩国现代汽车这两个合资者的手中。

业务整合背后的利润争夺

2007年，北京现代仅仅卖出23万辆车，利润10亿元左右。根据中国汽车工业协会的统计，北京现代在轿车厂家的排名已由2006年的第6位下滑至2007年的十名开外。由于销售策略以及售后服务方面的失误，加上汽车质量上的屡受指责，使得北汽集团不得不将整合零部件平台，作为强化集团管理的突破口。

2007年11月，北汽将旗下多家汽车配件公司整合为北京海纳川汽车部件股份有限公司，并且主动与江森、李尔、博世等国际著名零部件企业以及延锋伟世通、浙江亚太等国内企业进行了项目谈判，合资成立涉及底盘、变速箱等主要零部件生产基地，以便供应集团四大整车工厂。

而实际上，此举正是北汽集团加强利润控制的开端。由于此前北汽集团对下属企业控制力较弱，对于合资厂商通过采购零部件转移生产利润的行为很难有效控制，像汽车重要零部件——发动机、变速箱等均有合资方垄断采购、独占利润，北汽的零部件配套产业已经被边缘化，大量生产利润被通过零部件采购转移到合资方，留给整车企业的利润大为减少。

北汽集团最担忧的则应该是除了北京现代、北汽福田和北京奔驰都各自拥有一套采购配套体系，也有国产化的计划。按照集团到2010年产能200万台的发展规划，如果不建立有效的零部件体系，未来北汽也不可能得到这一块的可观利润。

在销售渠道上，北汽集团也采取了诸多动作。2007年3月20日欲注册成立的北京鹏龙汽车服务贸易有限公司，意在将集团的众多分公司资源集中起来，统筹集团公司对内对外的汽车销售及服务工作。

此前，由于北汽集团没有北京现代汽车的销售渠道控制权，一度处在相对尴尬的位置。而在北京奔驰的销售渠道上，也面临着同样的问题，目前进口奔驰汽车的销售控制权一直把握在奔驰中国的手中，北京奔驰的销售也划归进口奔驰原有的销售网络当中。对于无法控制生产技术的北汽来说，能否完全掌握销售渠道的决定权之于北汽集团掌控旗下合资公司显得极其重要。

或将借壳福田整体上市

在丰田、通用、大众等国际汽车巨头对中国市场份额展开的激烈争夺战中，中国汽车企业呈现明显的两级分化势态。迟一步，则有可能会彻底失败出局。而北汽的困境，也就成为这一产业乱象困境中的典型写照。

徐和谊为北汽控股制定的2010年目标是：实现200万辆产能，完成产销180万辆的目标，其中60%以上是自主品牌车型，合资品牌占30%左右。但北汽控股2007年的产销量仅仅是70万辆，要达到200万辆的目标，平均每年的增速要达到40%以上。

仅仅依靠自身产能的话，基本是不可能完成的，而通过并购实现规模快速扩张则是一条捷径。“北汽下一步要响应国家政策的方向，加大资产运作的力度，盘活存量，购并重组，强强联合。” 徐和谊说。

无论是收购兼并还是扩大产能，所需资金数目都十分巨大。调研机构分析，未来几年内，北汽所需资金将达60~80亿元。对于庞大的资金需求，上市融资将是募集资金之举。

据了解，北汽控股将在集团化改造完成后以北京汽车集团股份有限公司的形式进行整体上市融资。徐和谊曾表示，计划在上海证券交易所上市，融资规模将在20亿元至100亿元之间。但是，他不肯透露具体上市方案，称今年上半年将见分晓。任大总则对记者表示，“整体上市正在进行中。”

但最新的消息是，北汽控股对于集团重组以及整体上市的计划，并没有得到监管层的直接回应。国内A股市场与去年相比发生了巨大的变化，在人气极度低迷的状态下，北汽控股是否能够成功通过IPO获得足够资金令市场担忧。目前，北京现代的盈利能力去年下滑到不足10亿元，这部分资产对投资者的吸引力同样不大。最为核心的北京奔驰从去年开始进入高速发展状态，奔驰E级以及克莱斯勒300C纷纷亮相，但同样，这部分资产何时恢复盈利仍然充满问号。

在这种情况下，或许北汽控股将实施通过向旗下福田汽车注入资产的方式，从而借壳福田汽车达到整体上市的目的。但对于北汽控股“三年之内必须要大变”的良好期望，依然是徐和谊坚信的目标。

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