凯雷携山东企业海内外扩张

作者：肖妤倩杨秀红

发布日期：2008-05-26

在2004年中国内地发生第一起美国新桥资本收购深圳发展银行控股权案后，私募股权基金（PE）对华投资的意愿不断加强，并呈现出快速增长势头。在外资PE迅速发展的过程中，全球最大的私人股本集团——凯雷投资集团(Carlyle Group)持续发力。

尽管凯雷投资集团曾折戟于山东海化、徐工机械、广发银行和重庆商业银行的收购，但凯雷一直没有停止投资中国的脚步。2008年5月14日，凯雷投资集团与中国山东省签署共同合作协议，明确将山东省作为其在中国进行投资的主要地区之一。

为什么牵手山东

5月14日，凯雷集团联席创始人比尔?康威(Bill Conway)与山东省副省长才利民在纽约签署了促进投资备忘录，山东省将成为凯雷在华投资的首选地区。

根据协议，凯雷将帮助凯雷投资的山东企业在海内外进行扩张，在协助企业成长的同时促进企业管理和运营向专业化发展。同时，凯雷将向山东省投入“资源、资金及专业知识”，而山东省外经贸厅则将积极推荐策略合作及投资机遇，协助凯雷在山东的事业发展。

据了解，山东希望将自己打造成制造业基地。山东省不少大型国有企业面临着技术升级改造，制造业向先进装备制造业升级的任务。引进国际资本能带动产业升级，学习国际先进技术和管理经验，使企业运营更加专业化。

山东社会科学院产业经济研究室主任王向阳对《投资者报》记者表示，“工业方面需要提高科技含量，提高信息化程度，并进行有针对性地引资。”业内人士分析，凯雷的出现，为山东产业升级、与国际产业资本合作和山东企业进军国际市场提供了一个契机。而凯雷则看好山东巨大的发展潜力。

汇丰科技创业（亚洲）有限公司梁英杰董事认为，凯雷和政府部门签订这样的框架协议可以有利于双方的发展，加强双方的合作。同时对于私人股本而言，与政府部门合作，能在最短的时间内找到最合适的项目，这个对于双方来说是双赢的结局。

“和政府部门签署框架协议，有助于凯雷能更好的在山东选择投资项目，在投资项目的审批上也会相对容易，而山东的大企业在寻求海外发展的过程中投资的可行性也会提高。”高能资本并购部经理晏雨圣说。

“该项合作的签定是一个双赢的结果，对于山东而言，主要是为了吸引美国大型金融机构来华投资。” 山东省相关部门官员对《投资者报》记者表示，“山东在很多方面具有很大的吸引力，其一是山东的投资机会多，GDP、经济总量均位于全国前列；其二是山东的规模大的企业、老企业、国有企业比较多；其三是山东的投资环境和基础设施建设不错。”

山东最具有发展的行业是机械、制造业、家电产业集群、石化、钢铁。而此前，日本、韩国曾以投资、并购、联合的方式，投资汽车部件和重型机器领域。业内人士表示，这些最具发展潜力的行业可能是凯雷投资的重点。

早在签订备忘录之前，凯雷已经在山东省成功的进行了两笔投资。凯雷在美国拥有的传送带生产商Veyance Technologies Inc.向当地的一家合资企业投资了约1亿美元；凯雷还与当地开发商凯悦置业集团合作投资了综合地标型开发项目——青岛凯悦中心。

在亚太地区，凯雷有超过63亿美元的投资计划，主要针对中国、印度和澳大利亚市场。在美国和欧洲市场赚钱效应降低的情况下，转战新兴市场或许是更好的选择。

在中国的成败经历

早在2000年，凯雷就已正式进入中国，并于2004年在上海成立分支机构。凯雷进入中国后涉足了诸多行业，地理上东南西北均有布局，投资方式包括创投、企业并购、房地产等。注资的公司包括太保、宝途国际、携程旅行网、艾德斯国际、太平洋百货公司、聚众传媒等。

凯雷曾在2005年以3.1亿美元投资太保人寿，通过置换后持有19.9%太保集团的股份，在A股IPO之后，股份稀释为17%。从投资金额上看，这是迄今为止凯雷在中国最大的一笔私人股权投资。而在携程的投资上，凯雷的收益更不可小视。2000年11月，凯雷向携程投资750万美元，占有携程30%股份。2003年12月携程在纳斯达克上市，凯雷成功套现，并获得14倍的回报。

但是，凯雷成功的背后也有失败的经历，它曾经折戟于山东海化、徐工机械、广发银行和重庆商业银行的收购。投资徐工机械的交易在双方签字两年后仍在等待政府的批准，而凯雷已将拟持股比例从85%降低至45%；在收购重庆城市商业银行过程中，最终因监管机构政策的限制否决了凯雷旗下的亚洲收购基金收购重庆商业银行8%股权的交易。

68%资金投入收购

凯雷集团在投资界一直被称为“总统俱乐部”，美国前总统乔治?布什(George Bush)曾出任凯雷亚洲顾问委员会主席，而小布什(George W. Bush)曾担任旗下收购公司Caterair的董事，前国务卿詹姆斯?贝克(James A. Baker III)曾担任公司的资深顾问和合伙人；而英国前首相约翰?梅杰(John Major)曾担任凯雷欧洲分公司主席。此外，菲律宾前总统拉莫斯(Fidel Ramos)、克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前证券与交易委员会(SEC)主席阿瑟?列维特(Arthur Levitt)都先后为凯雷打过工。

这个曾把携程网送到纳斯达克的“总统俱乐部”正在以每隔一天的速度收购一家新的公司，尽管每次收购都是小小的一步，但是在不断的积累中，凯雷却向前迈了大大的一步。在全球范围内，凯雷68%的资金投入了收购，11%流向房地产领域，大约7%用于风险投资。

凯雷的创始人之一鲁宾斯坦曾表示，做收购的时候，凯雷挑选的公司要有明确可预期的现金流或是收入，要有明确的市场细分，而在细分的市场，它的份额必须非常靠前，同时还要有非常优秀的领导人和管理层。这样的公司，一旦对它进行投资之后，通过对它的改造，希望带来每年25%至30%的投资回报率。其中，凯雷对国防工业公司的收购是凯雷在军工行业知名的收购案例，1997年10月，凯雷从FMC 和Harsco公司收购了美国国防工业公司的股份。“9?11”事件发生两个星期后，国防工业公司从五角大楼得到了价值6.65亿美元的“十字军”移动火炮的订单。此后一个月内，国防工业公司上市后，凯雷获利近2.4亿美元。此前，1991年，凯雷曾因促成沙特王子阿尔瓦利德?本?塔拉尔用5.9亿美元购买花旗公司的股份而得名。

在如今的美国市场，凯雷于今年4月9日对外宣布，以6.8亿美元收购麦迪逊大街650号的一座高级物业，交易规模创下2008年以来地产交易的纪录高点。从1987年起至今，凯雷仅在企业及房地产领域就有774宗交易，共投资了430亿美元的股本。凯雷认为，未来在美国主要城市中将持续出现此类高端地产项目的投资机会。

而在新兴市场，2008年5月凯雷集团初宣布斥资581亿日元(约5.64亿美元)收购由日本板硝子集团和保谷公司组建的合资面板企业“NH Techno Glass”(板保科技公司)。这也是凯雷继投资半导体企业后首次进入液晶基板行业。此前，同样是在新兴市场的韩国，凯雷于2000年11月参股韩美银行；并于2004年4月将改造后的韩美银行以27亿美元的价格转手卖给花旗银行，给凯雷的投资者带来了250%的回报。

在一系列的收购之后，凯雷目前开始挖掘债券和资产的投资机会，凯雷投资集团的共同创始人鲁宾斯坦近日称，“在信贷紧缩减缓收购浪潮的情况下，购买廉价债券和资产可能是巨大的投资机会。”就这样，凯雷在不断变化的市场上寻找更有潜质的投资机会，并用锐利的眼光和跳动的思维转换投资领域，使投资道路越走越宽。

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