欧洲面临信贷紧缩

欧洲央行4月份银行放款人员调查显示，放款标准持续大幅收紧，贷款需求亦减弱。调查还显示，今年第二季企业、消费者及购屋者都更难取得贷款，贷款也变得更加昂贵，而且预期信贷还将进一步紧缩。

何以至此？首先，银行业者对欧洲经济、房市、贷款客户及客户产业的前景均忧心忡忡。

不过，在银行业者找借口拒放贷款之际，其实银行客户也纷纷打退堂鼓，不太想申请贷款。欧洲央行的调查结果显示，欧元区贷款需求的下滑速度，是调查开展五年以来最快的，主要是因为企业进行固定投资或购并的兴趣转淡。

“如果经济放缓之际碰上供应问题造成的信贷紧缩，经济成长衰退的程度可能会更严重，而且会衰退更久。欧洲显然正面临这样的风险。”伦敦Unicredit全球经济主管Marco Annunziata称。

截至2008年3月，欧元区非金融企业的银行借款年增15%，无论以什么标准而言都算是强健的表现。但坦白说，这当中多数是银行在不情愿的状况下借出的。

因筹资市场基本上处于打烊状态，对高风险借款人尤其如此，许多欧洲企业自然尽可能动用现有的信贷额度。但企业会发现可贷金额缩水，而且成本升高，适贷条件趋严。对银行业者来说，这样迫于无奈增加放款也是相当痛苦的。许多旧贷款的利率相当低，现在对银行来说已变得不划算，而且银行当务之急是增强资本而非增加放款。

巴克莱资本经济分析师Julian Callow指出，美国调查反映的放款态度趋势，通常领先实际放款的变化约一半年。看来欧洲银行业者可能一有机会就会收紧放款。

欧洲经济仍高度依赖银行放款，欧元区企业融资约有85%靠银行授信，美国的比例则不到50%，其余则是靠发行证券。因此，贷款证券化市场瓦解后的初期，即使银行业难逃一劫，至少欧洲企业的情况要好一些。但欧洲可能很快就会赶上信贷紧缩的脚步了，只待欧洲银行业者逮住机会收回贷款，并迫不及待地调高利率、收紧放款条件。

那么信贷紧缩对欧洲有何影响？由于欧洲央行的放款调查仅有五年多的记录，可以借鉴的经验不多。但美国的类似调查历史就长得多了。

纽约联邦储备银行Cara Lown和Donald Morgan的研究报告发现，FED的调查不失为整体经济的良好领先指标。除可视为放贷本身的领先指标外，调查若发现授信条件收紧，经济成长“会受很大影响”。因此我们有充分的理由预期，基于欧洲企业高度仰赖银行授信，上述情况也适用于欧洲，而且效应还可能更强。

紧缩的效应很可能会在未来几个月增强，因为银行业届时终于能借收紧到期贷款的再融资来降低杠杆操作的程度。另外要注意的是，欧洲央行的利率立场可能会因此软化。（浏览更多路透中文财经资讯，请登录路透中文网 www.reuters.com.cn）

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