油价上涨倒逼美航空业并购重组

作者：肖妤倩

发布日期：2008-06-30

投资者报(记者肖妤倩)美国航空公司正历尽煎熬，其生存和发展的压力日益增大。

美国航空运输协会首席运作长官John M. Meenan指出，由于燃油价格上涨速度超过票价上涨速度，美国航空公司今年燃油开支将达610亿美元，预计美国航空业将亏损100亿美元。

航空公司股价下挫70%

最新财报数据显示，美国西北航空公司第一季度净亏损41.4亿美元，远远高于去年同期2.92亿美元的亏损额，但运营开支攀升21.5%，达32.5亿美元；达美航空公司第一季度净亏损额达到63.9亿美元，较去年同期1.3亿美元的亏损额大幅增加；美国联合航空公司第一季度也遭遇自2006年摆脱破产保护以来最严重的一次亏损。

尽管这些航空公司的收入有所增加，但约有29.4%的营运成本系用于飞机燃料，而去年同期为13.8%，因此，收入的增加足以被高涨的燃料成本所抵消。

航空公司的财报表现在一定程度上打击了投资者信心，使美国主要航空股表现疲软。美国证券交易所数据显示，美国航空股指数从2007年6月26日的48.87跌至如今的16.78，跌幅达65.7%。美国主要航空公司的股价，均在一年时间内出现大幅下挫。其中，美国联合航空公司股价从一年前的38.61美元跌至如今的6.01美元；西北航空(Northest Airlines)股价从一年前的23.15美元跌至如今的5.92美元，跌幅均超过70%。

更严重的是，部分美国航空公司申请破产保护，并停止营业。美国ATA航空公司于今年4月向美国破产法庭申请保护，并取消所有航班，辞退所有员工。这已是ATA航空公司在3年内第二次宣布破产。申请破产保护的原因是燃油价格高涨以及公司损失了一份关键的军用飞机租赁合约。

此前，有60多年历史的夏威夷Aloha航空公司也申请破产。而美国廉价航空公司Skybus也在随后一周内提出破产保护申请。据了解，今年已有8家美国航空企业申请破产保护，在这8家航空公司中，有5家已停止服务。

油价成破产主因

航空公司的亏损和破产风险主要源于飞机燃料价格，不仅仅是美国航空公司，全球的航空公司都在高油价的压力下喘息生存。随着国际油价的飙升，美国航空燃油价格在过去一年里上涨81%，导致燃油成本超过人力成本成为美国航空公司的最大开支项目。

根据美国航空运输协会的分析，燃油价格占航空成本的30%至50%，2007年的燃油总成本为412亿美元，预计该成本在2008年将增加至620亿美元。燃油成本的增长将在很大程度上威胁美国航空业的发展和燃油投资效率的改善。

据了解，原油价格每上涨1美元，航空公司的成本就会增加16亿美元。国际航空运输协会(International Air Transport Association)理事长乔瓦尼?比西纳尼(Giovanni Bisignani)认为，航空业在未来一年时间面临着990亿美元额外的燃油成本。从长期来看，原油价格的上涨主要取决于供需关系，但是美元疲软和投机成分的增加也是左右油价走势的重要因素。美元每贬值1%，每桶原油价格就将上涨4美元。此外，国际原油价格大幅上涨后，大量投机行为出现也成为推动油价屡创新高的重要推动力。

并购重组是主趋势

为缓解目前美国航空业面临的困境，各航空公司纷纷采取裁员、消减运力和增收费用的方式措施降低成本。近日，美国联合航空公司(United Airlines)证实，受燃油价格飙升影响，公司计划裁减950名飞行员，裁员数量约占公司飞行员总数的17%。

此外，一些航空公司试图通过并购重组来摆脱困境。联合航空公司(United Airlines)与大陆航空公司(Continental Airlines Inc.)表示，两家公司已经签署一项国际合作协议，双方将统一全球航线网络和飞行服务，通过成立合资公司、代码共享和休息室共享等一系列方式展开合作。双方航线网络的互补和国内航空领域紧密合作将提振双方的营业收入。此前，达美航空公司(Delta Air Lines Inc.)和西北航空公司(Northwest Airlines Corp.)也于4月份收到双方董事会同意两家公司合并的“通行证”。

美国航空业在集中度不高的情况下，有必要通过并购重组的方式增强实力从而达到削减成本的目的。兴业证券交通运输行业研究员夏福陆对《投资者报》记者表示，油价上升对航空业的整体影响是负面的，而在行业景气度不高的情况下，航空业的合并、重组是必然的现象，也能促进规模经济，而美国已经开始有这样的趋势。

尽管美国的航空业处在低谷，但也不能认为这是投资美国航空股的时机。JP摩根曾下调了7家航空公司评级，并表示如果美国经济出现衰退，航空业营业收入可能将下降6%至7%，同时因行业并购重组的不确定性，投资者应考虑逢高出售航空股。

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