在绝望中推进A股市场化转型
纽约与沪深远隔万里，林奇仅在多年前有过短暂的中国三日游，且极少公开谈论中国A股市场的是非优劣。如果今年以来跌幅不过20%的道琼斯指数，在华尔街就算是“血流成河”，那么今年以来早已腰斩的上证指数，则足以让A股投资者“尸横遍野”。林奇提醒美国投资者不要在绝望中失去买进好股票的良机，似乎可以借过来，用对深陷A股跌势的中国投资者进行安慰和鼓励。
可惜的是，林奇所指的美国股市与中国A股有着天壤之别。如果硬要把他的投资建议生搬硬套过来，即使是在许多人都认为跌无可跌的北京奥运会开幕之前逢低买进，那么自 8月8日以来，这些A股投资者唯有再度经历“血流成河”的断崖式破位连续下跌。
这不能不说是中国资本市场之怪现状，即使林奇这样的投资大师，恐怕也难以预言，也回天无力。今年恰逢中国改革开放30周年，但A股市场满打满算不过18年历程，只是中国式增长奇迹的一个必然次生物。在走向成熟与规范的过程中，A股所经历的起伏阵痛，远少于中国改革开放的整体曲折，更难与欧美成熟资本市场上百年的风雨兼程相提并论。
其中的根本区别就在于，我们并非完全意义上的市场经济体，相应的A股市场也不是市场化最优配置资源之所在。看看已预告或公布中期业绩的A股上市公司，享受政策性高额存贷利差的国有银行，占据相对垄断优势的海运、煤矿、石化、钢铁等大型国企，盈利能力依然强劲，而处于产业链下游、不得不承担成本上升压力的弱势企业，则处境相对艰难，无法以市场的方式分享资源配置和发展成果。
虽然许多人认为，当前A股平均市盈率已进入合理的价值区间，有的甚至低于成熟市场平均市盈率水平，但即使是高盈利的国企，A股股价同样差强人意。投资者为什么无视这些公司良好的财务状况，而宁可错杀优质股，也不愿继续持有或大量买进？特别是奥运开幕后A股连续下跌，虽不排除有制造空头陷阱的嫌疑，但投资者信心受损之重，显然触目惊心。
自去年10月以来，上证综指下跌逾60%，接近A股历史上最长熊市时的回调深度。这与当前中国经济运行状况明显背离，其中有欧美金融市场动荡加剧的影响，也与中国正在出现的经济变化和政策调整紧密相关。我们关注投资者因何恐慌？如何才能让市场重拾信心？
投资者恐慌，主要是对经济和政策不确定性颇为担忧，近期利好预期也落空。奥运会前，证券监管部门发动媒体宣传造势，强调证券市场要“维稳”，这让不少投资者对短期政策利好充满期待。但直至奥运开幕，没有任何实质性利好政策出台，投资者的期望迅速变为失望，进而转向恐慌。任随基金等机构投资者大量买入，仍挡不住上千万散户的杀跌抛盘。
让市场重拾信心，首先要杜绝这种光打雷不下雨的虚假利好信息，减少政策不确定性带来的风险。面对近期中国经济不甚乐观的变化，一些有针对性的政策调整，需尽快明确。决策层越含糊其词，投资者越心慌意乱，这种人为的市场动荡是可以避免的。
真正让投资者走出绝望，不能只靠短期政策性利好，而需仰仗根本制度性变革。A股市场的许多问题归根到底是中国向市场经济转型不彻底所致，是政府过于强势、政策不可预期的巨大风险所致。要让投资者对中国资本市场充满信心，唯有进一步解放思想，更坚决选择市场化之路，更彻底转型市场经济，更大幅削减政府强势，更充分鼓励企业竞争。这应当是30年改革开放实践最重要的经验和启示，也是A股市场建设一个历史性的新生机遇。
当前奥运赛事如火如荼，A股下跌似乎不太引人注目，关系资本市场建设的许多重要问题也有意无意被暂时搁置。这种情况是暂时的，投资者研究关心财富的增减。我们希望决策层态度日趋明朗，相关政策调整尽快出台，为A股走出低谷创造更有利的宏观环境，让更多价值投资者在中国经济和A股明确的市场化转型中重拾信心。
- 市场重拾信心需要两大支点 | 2008-08-15
- 在绝望中推进A股市场化转型 | 2008-08-15
- A New Dawn for China's Microfinancing, Part I | 2008-08-15
- 各路资本投资 宏达股份牵头筹建四川钒钛 | 2008-08-15
- 去什么城市工作？ | 2008-08-15
