德意志银行:紧缩货币政策不会松动

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作者：安士莲

发布日期：2008-04-16

网络版专稿记者安士莲德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士近日发布的4月份中国经济展望报告显示，监管机构以往的“紧缩型货币政策”取得了极大的成功，3月CPI数据不太可能引发货币政策松动。

马骏在报告中写道，人民币贷款增长率3月份回落至14.8%，低于2月份的15.7%。M2和贷款增长率数据在13个月中首次接近央行的目标（今年的目标是M2增长16%，贷款增长14%）。

很显然，央行和银监会大大加强了对贷款业务进行窗口指导的执行力度，而且它们放缓贷款增长的努力取得了令人惊讶的良好效果。第一季度新增贷款占到了年度总额度的37%，仅仅略高于监管机构35%的目标。监管机构“紧缩型货币政策”取得了极大的成功。

4月17日，中国国家统计局将发布3月份CPI和其它一些经济数据。

德意志银行预计3月份CPI指数将在同比增长8.2%左右，略低于2月份的8.7%，但这一单月的微幅回落不应被解读为通胀问题已经结束。

马骏认为，3月份的微幅回落反映了蔬菜生产在雪灾后得以恢复，运输状况好转，以及一些地方的肉类产品的供应状况略有改善等因素。

同时，马骏指出了4月和5月的通胀前景仍然存在高度不确定性。导致这些不确定性的原因包括发改委决策、原材料价格上涨以及粮价上涨等4个方面。

首先，食用农产品价格指数自从3月28日触底(167.5)以来，最近几周已经再度回升至170-171的水平。

其次，国家发改委最近批准牛奶、食用油以及餐馆食品价格涨价，此举将开始影响CPI中的食品指数。政府现在正面临批准其它食品饮料生产商（如方便面生产商）和销售商类似提价申请的压力。

第三，未来几个月，原材料价格上涨向制造业消费品的传导很可能会更加明显，因越来越多的制造业行业正面临利润压力。在今年前两个月，39个制造业行业中的28个宣布其利润率较去年有所下滑。

最后，很多亚洲国家限制大米出口导致的亚洲米价上涨可能会对中国谷物价格产生心理影响。政府和投资者应当警惕这样一种可能性，即在中国出现囤积甚至恐慌性购买谷物，尽管目前来说它还很遥远。

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