民生喧哗入局 点差大战“再看看”
经济观察报 记者 杜艳 一场黎明前的寂静正笼罩着中国的银行系外汇保证金业务。
近日，随着民生银行入局，让这个市场有了些许喧哗。于是有汇民期待，今年银行系可能全面出击外汇保证金，一场点差大战即将开火。
但是，中国的外汇保证金业务依旧在严禁与创新的探索中艰难前行，银行系在这项复杂的衍生产品面前，正遭遇着“突围”还是“守望”的尴尬。
民生入局
3月22日，中国的银行系外汇保证金市场杀出黑马。
是日，民生银行外汇保证金产品——易富通正式上线。很快，民生以其全新的经营模式和低点差优势引起了市场的注意。而此前，开通外汇保证金业务的只有交行和中行，分别于2006年和2007年开办。
不同于先行开办的两家银行的是，民生的闯入颇具“另类”特色。不仅点差大降，而且放大倍数也有所增加。
目前，首开业务的交行的放大倍数在5到30倍不等，直盘双边点差10个点，交叉盘点差从16到30个点之间。而中行则基本选择统一放大10倍杠杆，直盘双边点差为10，交叉盘点差12个点至32点不等。由于放大倍数不同，交行最低保证金为等值334美元基础货币，而中行最低为等值500美元基础货币。
民生给客户的最大放大倍数均为30倍，同时，点差也大大降低，直盘双边点差为8，交叉盘点差为8到14点不等，最低保证金只需要约等值333美元基础货币。这种更大杠杆、超低点差的诱惑力对前述两家产品形成了不小的冲击。
境外冲击
而专家认为，相较于民生，国内银行系面对的更大竞争对手是境外经纪商的冲击，在之前中外资的竞争中，中国银行系外汇保证金业务“势单力薄”，民生的加入
很难改变整个格局。
资深外汇专家透露，目前中国外汇保证金业务的市场份额有4/5被境外的经纪商占有，而中资行仅占市场份额的1/5左右。
与国内的较保守的操作不同，境外经纪公司的点差一般只有2到4个点，不少公司不仅免收开户手续费，甚至可以全免向境外汇款的费用，有的只要开户就可以送50至500美元的保证金。而放大的倍数国内银行更无法望其项背，少则100倍，多则数百上千倍。
FX168首席外汇分析师李骏告诉记者：“目前在中国约有一两千家境外经纪商从事保证金业务。”这些公司均为地下活动，不受法律支持。不少公司打着咨询公司的名义，而实际上通过各种途径进行不法的外汇保证金交易。知名的在中国较有影响的保证金公司包括瑞富集团、福汇亚洲等。
尽管这些公司的活动处于法律禁区，但是由于强大的杠杆效应和超低的点差优势，中国的汇民依然趋之若鹜。
仅在2005年瑞富集团因为其境外母公司债务问题破产时，坊间流传的中国汇民的保证金损失就超过了2亿美元。不完全统计，中国汇民投向境外的保证金规模达到数亿美元。
某外汇公司高级分析师告诉记者：“这些公司，有的维持几十个人的规模，小单都不到国际市场平单，直接让客户之间对赌，年收益就能达到一两千万。”
而另一方面，在相当长的时间内，国内的外汇保证金业务却被明令禁止。
上述分析师指出，“不少客户一旦尝到了数百倍放大的感觉，对于国内的放大倍数已经看不上眼”。
这或许正是历经四年发展，在各项理财业务风生水起之时，外汇保证金市场依然沉寂的原因。
进退两难
某商业银行金融市场部人士透露，04年衍生品办法出台后，几乎所有的银行就开始着手准备外汇保证金交易，不少银行花费了2年多的时间来研究和开发系统，有人开始公开到境外招标，但是“要推出的时候，好多银行犹豫了”。
他告诉记者，银行做外汇保证金，一看中的是中间业务收益，二看中的是培育自己的客户。但是目前，已经开展的情况并不乐观。
某高级分析师告诉记者：“目前，做外汇保证金交易的客户基本上90%以上都是亏的。”
这种情况下，“很多人要么不做了，要么转向境外机构去做。”李骏说，“境内银行点差高，相同的汇率波动情况下，客户操作难度加大，亏损的概率就更大。”
一位南昌汇民告诉记者：“我认识的这家行的客户几乎都亏光了。
另有武汉的一位大户也告诉记者，他身边的朋友也是亏的多，赢的少。
保证金交易放大的风险及普遍性的亏损，让不少投资者开始离开这个领域，寻求新的投资。
已经开办外汇保证金业务的一家银行相关人士告诉记者：“现在看来，客户很多都做亏了，做的人少，银行也没赚到多少钱。”
这几句话道出的正是银行现在的尴尬，亦是多数银行尽管对此项业务蠢蠢欲动、却又迟迟按兵不动的原因。风险与收益正是他们权衡的焦点。
也许正是基于这种原因，工行某人士告诉记者：“我们系统已经没问题了，关键是市场还不成熟。”华夏等多家股份制银行也表示要“再看看”。
对此，某外汇资深分析师指出，国内银行与境外经纪商竞争的尴尬局面很难改变，关键是“风险理念不同，策略亦不同”。
- 2008：银行海外并购大戏将上演 | 2008-04-30
- QDII困局 | 2008-04-01
- QDII困局 | 2008-03-26
- 关于进一步明确保证金质押效力的提案 | 2008-03-05
- 银行可能有权要求期货公司提高保证金 | 2007-11-15
