再度注资，美联储救市不遗余力

作者：严钰

发布日期：2008-04-25

网络版专稿记者严钰 为进一步增加市场流动性，缓解信贷危机，美联储救市不遗余力。4月24日，美国联邦储备委员会通过招标拍卖国债方式，再次向大型投资银行提供了594.6亿美元贷款。

累计提供2184亿美元救市

当地时间4月24日，美联储下属的纽约联邦储备银行在其网站上公布国债招标拍卖结果。美联储拍卖国债金额为594.6亿美元。

这是美联储第五次通过“定期证券借贷工具”进行国债招标拍卖。从今年3月27日第一次拍卖活动至今，美联储已经通过这一途径为投资银行累计提供了2184.1亿美元资金。

促进投资银行之间的拆借活动，缓解与住房抵押贷款相关证券市场的压力，美联储拍卖国债救市业内已经不是一件新鲜的事情，分析人士认为，此次拍卖的国债额低于美联储原先计划提供的750亿美元。此次贷款需求有所减少，可能是信贷形势出现某种程度改善的迹象。

救市有招，救世乏力

对于美联储如此不遗余力地大举救市，分析人士认为，这一系列操作还是有所成效。如果没有联储注资，诸如贝尔斯登这样的券商会因流动性问题而削减给对冲基金的融资，甚至迫使从券商融资的对冲基金平仓还款，从而使资本市场兵败如山倒。

分析人士认为，这些流动性机制有效地减小了市场崩溃的概率。但联储虽然救市有招，但救世却乏力。美国房地产价格仍在走低，按揭违约率仍在上升，信心指数仍在下滑，资本支出低于预期，领先指数继续恶化。同时，也暴露出美国经济危机的严重性，次贷危机背后的体制性缺陷并非联储的货币政策可以解决。

此外，美联储在处理危机时新创了对投资银行提供流动性的机制，这自然将美联储对投行的监管问题提上了议事日程。由于证券化和衍生产品的发展，投行现在对经济和金融体系的影响日益增长，变得和大型商行一样，迫使联储不得不救。

但要联储只对投行提供流动性而不进行监管，显然有失公道。对于投行的股东来说，这等于白白获得一个没有成本的流动性保险。对于投行的交易对手来说，这样的保险将带来”道德风险“，从而会忽视潜在的对手风险。

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