规模1万亿 杭州票据告急
杭票集散地
2008年4月中旬，一位投资公司副总正赶往杭州去做票据贴现业务，“现在，全国很多银行和企业都在杭州这个市场做票据贴现业务。”
据山东潍坊农信票据中心的王刚介绍，江浙一带之所以能够形成票据中心，主要与当地的民营企业发展成熟有关系，企业资金需求比较多，并且企业信誉相对较好，所以很多外地银行都在杭州做票据贴现业务，这里已经形成一个全国的票据集散地。
“东北、河南、湖南的银行来这儿做票据贴现业务的比较多。”上面那位投资公司副总说。
由于杭州聚集了众多的金融机构，这些金融机构之间相互竞争容易压低票据的贴现率，所以，一些江苏、上海甚至内地的企业也开始到杭州市场去做票据贴现业务。
在杭州，除了银行贷款、地下融资能够反映资金供给和资金价格之外，票据贴现市场也是市场流动性是否充裕、企业资金需求强弱的一个指标。
虽然票据签发、贴现、转贴现市场规模很难统计，北京商业银行票据中心的一位负责人估算，全国票据市场大致有10万亿的规模；王刚估计杭州可能占据1万亿左右，但上面那位投资公司人士表示，杭州票据市场规模应该会超过1万亿。
票源难求
几乎所有接受采访的银行和中介公司（融资公司）都表示，目前杭州票据市场票源十分紧张。
由于今年银行按季度控制贷款规模，在信贷额度收缩的情况下，银行会倾向于发放利率较高的贷款，压缩收益率较低的贴现业务，所以导致银行承兑汇票的票源比较紧张。
“这就如股票一级市场一样，票据不仅仅有资金属性，还有信贷属性，宏观经济紧缩肯定导致一级票据市场票源紧张。”王刚说。
银行收紧流动性的结果是票据一级市场出现票源紧张的局面，但在票据二级市场上，却出现流动性资金十分充裕的局面。
“银行同时也面临着竞争性压力和赢利压力，虽然票据贴现利率不如贷款收益率高，但是相比之下，其审批比较方便也是银行喜欢从事此业务的原因。”王刚解释。
交通银行票据中心的一位人士告诉记者，目前票据贴现审批快的话需要一周，慢的话两到三周就可以完成，但是贷款比贴现要复杂得多。而且在资金紧张情况下，有些票据贴现年利率甚至超过贷款利率，这也是银行不愿意放弃这块市场的原因。如招商银行曾对外表示，在信贷规模控制政策下，该行今年一个重要策略就是做好票据资产业务。
除了审批方便，一些内地银行信贷额度仍旧比较充裕，由于内地企业不发达，边远地方银行吸存的利率本来相比一线城市低，这些银行比较喜欢在杭州市场做票据贴现业务，所以在杭州市场有很多来自东北、湖南、河南等银行来做业务。
就此王刚还举例，“比如银行间市场质押式回购R073月份平均利率为2.514%，而同期票据市场转贴现买断利率为5.94%，二者利差在340个BP以上，这一利差的空间便是商业银行追逐票据资产的原因。”
除了银行追逐票据资产外，一些中介公司和信托公司也在寻找票源。
由于杭州票据市场比较发达，当地已经形成一套包括企业、中介公司（包括投资公司、财务公司等）、银行在内自有票据运营系统。
一些中介公司长期浸淫在此市场中，他们拥有更多的与银行和企业的谈判砝码；一些中介公司由于与企业比较熟，一些外地银行想做贴现也会找中介公司，上面那位投资公司副总就表示，他这次是带着银行的人去做贴现。
信托公司寻找票源目的是想做一些信托产品，“我们正在找票源，现在都不知道去什么地方找。”一位信托公司的人士说，他介绍，他们可以把票据收购起来，发行信托，因为资金充裕，拿到票源后也不着急去贴现，而是等到贴现利率较低的时候去贴现，这样信托投资者可以赚取两三个点，信托公司可能会赚取一个点左右。
票据贴现率下滑
短期内，由于大量资金追逐定量的票源，在票据转贴现的二级市场上，票据贴现率已经开始下滑。
一般情况下，票据融资和贷款为银行信贷资产的两大支柱，票据业务和传统贷款业务比例一般在3∶7左右，两者属于此消彼长关系。
2007年底的时候，由于信贷规模整体紧张，票据贴现利率急剧攀升，部分银行甚至超出一般贷款利率，最高时贴现利率达到10%以上，银行职员把这种现象称为翘尾因素。
如果按照信贷额度越少、贴现利率越高的规律，贴现利率有上涨压力。
“但奇怪的是，票据贴现利率在下滑。”上面那位中介公司人士说，1月初票据贴现利率在6‰（月利率）附近，“中国票据网”公开报价显示，2月份转贴现加权利率为5.53%（月利率），3月份转贴现买入报价291笔，加权利率4.95‰（月利率）。
“现在，票据转贴现月利率大约在4.5‰左右。”中介公司那位副总说，他认为，票据贴现可能与股市下滑有关系，比如股市下调，一些企业原来进入股市的资金可能出来了，所以对票据贴现需求量少。
而王刚认为，“但总体上，市场宽裕的资金面无疑为票据市场利率的下滑提供了必要的条件。”在采访中，一些银行表示，如果通过一些方式，部分银行票据贴现可以不走信贷额度，而另外一些银行表示，由于外汇储备增加，一些银行可以用外币放贷，进行票据贴现，总体上，市场流动性仍比较充裕，银行放贷冲动仍很强。
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