拆西补东：长江证券应急一季报

网络版专稿 记者 艾经纬 长江证券绝对是应急的高手。

就在分析师们感叹长江证券4月24日开始停牌错过印花税下调后大盘近乎涨停的好时光后，该公司25日复牌并拿出定向增发预案。如此神速，市场给予其涨停的奖励。

长江证券的应急能力还体现在处理一季度股票自营大幅浮亏一事上。正所谓：东墙倒塌，西墙来补。

“我们也注意到这一点了。”多家机构证券行业分析师4月22日对记者表示。“这一点”是指长江证券（000783）当日公布的一季报中的交易性金融资产规模不下降反而大幅度上升的现象，其可供出售金融资产规模则如预期般下滑。

推敲下来，原来是长江证券一方面增加交易类资产投入，另一方面通过减少可供出售金融资产规模来增加交易性金融资产规模，并由此来润色面露羞涩的一季报。但大规模的增加交易类资产投入明显具有很大的风险。 

反预期的增幅

先前中信证券的一季度业绩快报以及海通证券的一季报表明，券商一季度自营业务并没有传闻中的那么糟糕，但业内也都近乎默认券商一季报中交易性金融资产与可供出售金融资产规模这两项应该是大幅下降的。

海通证券4月10日公布的一季报显示，一季度交易性金融资产规模下降46.09%,可供出售金融资产规模下降38.18%。但长江证券4月22日公布的一季报显示，交易性金融资产规模大幅增长达58.93%,可供出售金融资产规模下降43.89%。对此，多位分析师对此表示奇怪。

公司一季报显示，在证券投资品种上，公司报告期的初始投资金额为35.47亿元，截至报告期末，该笔投资账面值为34.16亿元，浮亏约9050.24万元。但公允价值变动收益减少3.4亿元（从去年年末的1.07亿变为报告期末的-2.33亿元），变动幅度为-318.94%。

国泰君安分析师梁静推测公司一季度股票自营起初占比24%，并预期公司全年自营收益下滑60%—70%。据记者统计，公司报告期内在27只股票上浮亏约在2.33亿元，浮亏幅度约为32.82%。

但如此大幅的浮亏却没有引起交易性金融资产规模的下滑反而是大幅上升。

回春有术

根据报表可以推算出，该公司报告期内交易性金融资产规模的增长很明显是公司在1季度大幅增加了对交易类资产的投入，公司2007年年报显示去年年底交易类资产规模为21.49亿元，而今年1季度的初始投资规模是35.47亿元，增幅为63.15%。

此外，公司一季报的比较可观源于可供出售金融资产的大幅出售。一位分析师告诉记者，“如果不出售部分可供出售金融资产，这份季报将比较难看。”公司一季报显示，可供出售金融资产规模下降43.89%，而其一季度经纪业务与投行业务总计收入4.14个亿，资产管理业务是微幅亏损，如果不出售部分可供出售金融资产，其盈利也将仅有1.8个亿，远逊于上年同期。

天相投顾研究员张春雷指出，“公司一季度岳阳纸业、青海明胶、大亚科技、兰花科创等增发股票的解禁，相信是公司4.63亿元投资收益的主要来源。”

另外，公司一季度起初证券投资规模数值上等同于交易类资产投资规模。是否说明该公司报告期内将出售可供出售金融资产的收益投向了交易类资产呢？梁静在报告中推测公司投资增量主要用于流动性管理。但这些增量是否都投在风险较低的债券等品种上呢？

截至记者发稿，长江证券没有对本报的书面采访做出解释。     

表1:长江证券部分会计项目 

                                资料来源:长江证券08年一季报 

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