好当家：目标价12.5元 “谨慎增持”

国泰君安 秦军

06年的净利润增长源自所得税优惠的一次性影响，07年的业绩增长仍需依赖主业。

目前，好当家的养殖业务，具体而言即海参的价格、采捕量是左右好当家业绩的关键因素。

06年4季度养殖业务毛利率骤降与海参养殖的生产特性有关，根本原因是实际采捕量低于基于投苗量的预估产量。

异常气候因素导致海参减产，目前海参价格明显高于往年，今年仍然有望看好，08年则可能回落。

好当家进行终端产品延伸和品牌建设的努力值得肯定，但效果仍存在很大的不确定性。

07-09年EPS预测为0.30、0.31、0.34元，6个月目标价12.5元，维持“谨慎增持”评级。

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