大秦铁路：盈利稳定 “持有”评级

西南证券 王万金

从2004年到2006年，大秦铁路的ROE与ROA在2005年之后有所下降，这主要由于公司收购的北同蒲、丰沙大(ROE＝9.6%)、广萍线(ROE＝8.5%)降低了公司整体的资产回报水平，但相对于行业平均2006年的ROE8.98%还是令人满意的。

从2004年到2006年，大秦铁路平均的主营业务利润率的变化曲线。从图中明显可见，大秦铁路的主营业务利润率发展趋势呈逐年下降趋势，这主要是一方面由于收购引起的利润率下降，另一方面也由于公司在提高运量的同时，投入逐渐加大所致。

综合上述分析，大秦铁路近三年整体盈利能力保持稳定，虽然整体盈利能力有下滑的趋向，但仍然高于行业内的其他公司。

根据对公司的财务预测，预计2007年公司主营业务收入将达到180.5亿元,同比增长11.8%,净利润达到55.5亿元，同比增长27%，实现每股收益0.4278元。我们给予大秦铁路38倍的市盈率，2007年目标价位16.26元，给予持有的评级。

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