格力电器：目标价44元 跑赢大市

上海证券 邓永康

2006年，国内空调行业又发生了行业大洗牌，目前空调行业的集中度很高，空调行业中的优势企业能够通过提高产品价格来消化原材料价格的上升。目前，空调生产企业的盈利和自身的行业地位、竞争能力的关联度远高于和生产成本的关联度。

公司在2006年实现出口收入52.58亿元，比上年同期增长了47.16%，出口收入占总收入的22.09%。公司在2007年的目标是出口空调600万台套，比上年同期增长40～50%；出口收入占总收入的比重达到30%。

公司的中央空调多数通过订单式生产，毛利率比一般的家用空调高，在30%左右。公司在2006年中央空调的收入达到了15亿元，预计2007年的收入增长将超过60%。

预计07-08年公司EPS分别为0.92元和1.10元，动态PE值分别为39.11倍和32.71倍。考虑到国内空调行业竞争状况好转、公司在我国空调行业的龙头地位以及公司继续扩大产能等因素。目前我们维持给予格力电器投资评级：未来六个月内，跑赢大市；目标价格为44.00元/股。

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