尚福林：稳妥推出股指期货，暂无时间表

作者：严钰

发布日期：2008-05-09

网络版专稿记者严钰 5月9日，2008陆家嘴金融论坛在上海开幕。证监会主席尚福林在会上表示，要继续加强资本市场基础性制度建设，完善市场机构参与股指期货的制度安排，稳妥推出股指期货。分析人士指出，股指期货推出的各项准备工作均已就绪，可以说股指期货的推出乃万事俱备只欠东风。

尚福林在会上发言称，推动金融衍生品市场的建设，继续深入扎实地开展股指期货的各项准备工作。积极培育机构投资者，完善市场机构参与股指期货的制度安排，健全跨市场监管协作机制，加强风险防范，稳妥推出股指期货。

万事俱备只欠东风，何时推出为宜？

业内人士认为，股指期货作为一种投资工具，不能刻板地将它的推出与股市波动和沪深指数相联系，它的推出与否应当主要取决于中国金融市场的需要以及各方所做的准备工作。目前，股指期货推出的各项准备工作均已就绪，可以说股指期货的推出乃万事俱备只欠东风。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，我国股指期货的推出已具备了天时、地利、人和三个要素。从宏观上看，当前中国政通人和，改革开放更加深入人心，经济连年保持快速增长。从微观上看，近年来政府大力推进金融体制改革，坚定地进行上市公司股权分置改革，解决了长期困扰证券市场发展的制度性问题，中国证券市场更加成熟，市场结构不断完善，天津滨海新区场外市场整装待发，上市公司股票价格回归合理区间。利率市场化改革迈出实质性步伐，实施人民币汇率形成机制改革，汇率弹性逐步增强，外汇管理体制改革全面推进。这些都为股指期货的推出创造了有利条件。

此外，目前中金所关于股指期货推出的各项准备工作已基本完成，交易、结算制度完备，交易系统压力测试初步完成，会员结构日趋合理，风险防范措施逐步完善，期货行业结构不断整合。

其次，股指期货作为一种投资及风险管理工具已经越来越得到广大投资者特别是机构投资者的关注与认可，同时众多优秀人才也正在不断向期货行业集聚，投资者教育更加深入人心。去年是中国期货市场蓬勃发展的一年，期货市场的认可度与参与度均达到了前所未有的高度。

暂无时间表，市场环境尚不成熟？

然而，这场关于股指期货何时推出的大讨论持续至今，仍未看到具体时间表。那么，何时股指期货推出才算适宜？中国社会科学院国际金融研究中心研究员高辉清认为，股指期货推迟市场环境不成熟有关系。

关于尚福林在会上强调要“稳妥推出股指期货”的说法，高辉清认为：“现在之所以往后推，是因为中国目前的资本市场还是非理性投资者占主导地位的市场，虽然公募基金占的权重很大，权重占30%以上，是市场主导力量，但基金持有人是散户，这些散户还是过去那种思维方式，就是股市一涨他就猛追，一跌就恐慌性暴跌，这和散户的思维有关系，散户不断赎回的情况下，基金只能不断卖，因为基金的债主是散户。目前中国资本市场还不是理性投资者占主导地位的市场。”

高辉清还指出：“这样的情况下，股指期货推出结果将不会很乐观。西方国家都是一些长期投资者，一投资就用三五年、几十年，这样衍生工具到他手里就成为避险工具，期望一夜暴富，衍生品会成为加大股市震荡的工具了。这取决于我们市场的成熟程度，和市场的监管能力，需要理性投资者也还不够，还需要市场监管、金融监管体系来避免，既要发展衍生品，也要提高监管能力，这是一个问题的两个方面。”

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