招商证券：看好股价低估的房产公司

北京一手商品房成交面积有所下降，成交24.4 万平，环比下降31%，同比下降19%；其中一手住宅成交18.1 万平，环比下降10%，同比下降30%；

天津一手商品房成交面积有所上升，成交15.0 万平，环比增长24%，同比下降52%；

上海一手商品房成交面积继续增长，成交47.0 万平，环比增长17%，同比增长29%；其中一手住宅成交37.5 万平，环比增长20%，同比增长10%；

南京一手商品住宅成交面积有所增长，成交5.9 万平，环比增长56%；

杭州一手商品房成交面积有所增长，成交10.3 万平，环比增长22%；

深圳一手商品房成交面积大幅增长，成交7.8 万平，环比增长73%，同比下降7%。二手房成交5.6 万平，环比下降12%，同比下降67%。深圳房地产市场继续呈现回暖迹象；

武汉一手商品房成交面积有所增长，成交11.2 万平，环比增长25%；

重庆一手商品房成交面积有所增长，成交20.1 万平，环比增长12%；

行业数据分析及投资评级：随着成交量的迅速回升，未来房价下降的概率很小，从而房地产公司的RNAV 下降的概率就很小。考虑到目前房地产行业公司股票多数都在RNAV 以下，我们维持行业“推荐”的投资评级。我们主要看好两类股票：第一，股价严重低估的公司，如招商地产和金地集团；第二，业务主要集中在长期看好区域的公司，如华发股份。（来源：招商证券）

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