广发证券：陆家嘴进入收获期

营业收入下降28.5%，净利润升24.7%，基本符合预期。

07 年公司实现营业收入20.5 亿元，比去年减少了28.5%。下降的主要原因是07 年房地产销售收入大幅下降。但是实现的归属于上市公司股东的净利润比06 年增长24.7%，达到7.5 亿元；每股收益也由06 年的0.32 元提高到07 年的0.40 元。其主要原因是所得税费用大幅下降以及少数股东权益大幅减少。

公司增长潜力分析

公司的商业物业位于“国际金融中心的核心”，占据天时地利；大量优质出租物业将在08 和09 年竣工，租金收入将大幅提高；资金流充裕，大面积项目建设无财务之忧。

盈利预测与投资建议

预计公司08 年每股收益达到0.448 元，每股净资产达到5.082 元。考虑到公司商业物业占据天时地利之势以及后续将有大面积商业物业竣工等比较优势，我们给予公司7 倍的市净率，高出行业平均市净率6.8%。一年内目标价位是29.76 元。给予“买入”评级。

风险提示：目前公司面临的风险主要是拆迁成本上升风险以及物业税政策风险。

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