香港保持联汇制 意味遭受通货膨胀

虽然香港的通货膨胀水平已经触及十年高位，但分析师称香港不会放弃港元兑美元联系汇率制，未来数月市民将不得不承受物价上涨压力。

由于港元兑美元走低，港元兑多数主要货币亦下跌，香港进口商品的成本随之大幅飙升，这对方圆1,100平方公里､商品实际上全部依靠海外输入的香港来说，的确是个问题。

而且，联系汇率制使得香港基本上不可能通过加息来对抗通货膨胀。

维持香港实行了长达24年的港元兑美元联系汇率制意味着，香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority)将紧随美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称Fed)调息步伐。在Fed展开减息周期的情况下，加息并非香港金管局的选择。

渣打银行(Standard Chartered Bank)固定收益策略师Frances Cheung表示，在联系汇率制的作用下，美元疲软已导致香港通货膨胀问题加剧。通货膨胀高企使有关联系汇率制调整的推测愈演愈烈。

美元兑港元联系汇率为7.80港元，允许交易区间在7.75-7.85港元之间。若该汇率突破区间任何一端，香港金管局通常会入市干预。

美元周一兑7.7906港元，恰好接近交易区间中点。不过近来1年期美元兑港元远期利率已经跌破上述交易区间的下限，这意味着从目前至未来约一年的时间里，港元兑美元联系汇率制将受到市场质疑。

然而香港金管局不会因此放弃联系汇率制。面对近期纷繁的通货膨胀数据以及有关联系汇率制的猜测，香港金管局一发言人上周重申维持联系汇率制的承诺。

通货膨胀问题或加剧，之后将得到改善

受食品及能源价格飙升带动，香港2月份综合消费者价格指数较上年同期上升6.3％，创1997年8月份以来最高水平。其中食品价格较上年同期上涨19.5％，为总体通货膨胀率贡献了2个百分点。

不过经济学家表示，鉴于港元贸易加权汇率料将保持疲软以及全球食品价格维持高位，香港通货膨胀问题可能先会加剧，之后才会有所改善。

另外，由于输入香港的大部分商品，特别是食品主要来自中国大陆，而人民币目前又在不断升值，这尤其会推高香港的物价水平。

摩根士丹利经济学家任永欣(Denise Yam)表示，中国2月份通货膨胀率接近12年高点，达8.7％，当前加快人民币兑美元升值速度被视为减轻通货膨胀压力的一种政策选择。

经济学家预计，香港物价水平或将于今年第二季度见顶，之后价格压力或有所缓解，主要因美国及其它经济体经济增速开始显著放缓。

今年香港的物价涨幅或仍高达4.5％，而去年为2％。尽管如此，香港金管局总裁任志刚(Joseph Yam)依然无视痛批联系汇率制的言论。

任志刚上周称，汇率贬值对香港通货膨胀造成的影响，相比其它外向程度较低的经济体所受的同类影响会更大一些，因为香港的日常必需品几乎全部源于进口。

不过他表示，汇率仅是影响通货膨胀水平的一个原因，但不是最重要原因。

香港政府已经采取了一些财政政策措施以降低总体通货膨胀水平，例如减免物业税，但这类措施不过是遏制物价上涨的权宜之计。

渣打银行的Cheung表示，在现行汇率和利率政策之下，现阶段香港700万人口将不得不承受通货膨胀带来的短期之苦。

食品相关企业及进口商受到的打击可能最为严重，因为他们难以将上涨的价格转嫁到烦恼日益增加的消费者身上。

不过，通货膨胀之苦并未达到促使香港金管局动摇联系汇率制的地步。

花旗集团(Citigroup Inc.)经济学家Joe Lo表示，尽管香港通货膨胀率已经超出了他所认为的2％-3％的合适区间，但还没有达到需要敲响通货膨胀警钟的程度。通货膨胀率达到两位数才会构成重大担忧。

香港通货膨胀率20世纪80年代早期一度触及11％，80年代中期走低，之后于1991年春跃升至12.5％。

自1998年开始，香港经历了6年的通货紧缩；2004年年中，物价又出现了上扬势头。

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