微软放弃雅虎：以退为进？（3）

基于我们的战略计划，雅虎是一家能够盈利的、成长中的、执行力良好的公司，能够在相对年轻的互联网广告市场把握较大的机会。2008年第一季度，我们的市场业绩实现了稳步增长。我们同时还调高了2008年全年运营现金流预期，以更真实反映出雅虎正取得的各项进展。目前，雅虎已经：

拥有更到位的市场战略目标，以实现雅虎用户量和收入的双增长；

—— 业务重组措施，从而能够推出最有吸引力的产品和服务；

—— 进行创新投资，推出网络广告技术开发战略，旨在对显示广告领域进行技术变革，并缩小在搜索领域的竞争差距；

—— 更高效率的管理计划，增强费用和资源管理，以实现雅虎利润率的增长。

鲍尔默致杨致远信件全文：

亲爱的致远，

在三个月之后，我们已经就微软和雅虎可能的合并得出了一个结论。

我首先向你、你的管理团队和董事会表示个人的感谢，感谢你们抽时间考虑我们的收购方案。我感谢你们付出的时间和精力，尤其感谢你个人花费了那么多时间。我感觉到本周的讨论尤其有价值，我第一次看清楚什么可能、什么不可能。

对于雅虎未能接受我们的邀约，我感到失望。1月31日我第一次和你打电话，因为我认为两家公司合并可以为各自的股东创造价值，同时可以给用户、出版商和广告主更多的创新和选择机会。我们当时62%的溢价也反映了诚意。

在本周的接触中，我们表达了将每股价格提高到33美元的意愿，这也反映了我们对于双方合并后机会的乐观。这个价格比我们最初的报价（最新价值）高出了50亿美元。同时比雅虎公司1月31日的收盘价溢价了七成多。不过，这个报价似乎仍不够高，你们的立场是微软再多付50亿美元，即每股37美元。

在对本周的对话内容进行深思之后，对于微软来说，继续直接联系你们的股东已经不是明智之举。这条路将会引发漫长的代理人竞争甚至是换股。通过和你们的讨论，我们感觉到，短期之内你们可能采取一些措施，让雅虎公司不再是微软的理想收购目标。

我们尤其担心你们应对所谓“敌意收购”的其他举措，比如将搜索广告外包给Google公司。在我们看来，这样和一个搜索主导厂商的合作将会让雅虎不再是一个理想的收购目标，主要有以下几个理由：

首先：这将鼓励广告主使用Google而不是你们自己的巴拿马平台，这将会损害雅虎自己的战略和长期竞争力。这将同时割裂你们的搜索广告和显示广告战略以及相关的生态系统。这将会影响到你们对于显示广告业务的依赖性。

鉴于此，这将降低雅虎留下优秀工程师的吸引力，而他们开发的广告系统对于合并后的微软和雅虎都至关重要。

另外，这样的合作将会引发监管和司法上的问题，包括微软在内的收购方不会愿意接手这些问题。另外，这将会使一个主导的付费搜索厂商巩固他们的市场份额，削弱市场竞争和选择。

这还将促使Google能够在他们和你们的搜索平台上确定关键词搜索的价格，与此同时提高面向雅虎广告主的价格。除了司法问题之外，这从商业角度来看也是不明智的，除非一个人愿意利用这种方式退出搜索业务，并惠及Google。

这种合作也将关闭和其他依赖Google搜索服务的搜索引擎的合并机会。