国际金融报市场点睛：“打新”基金应该缓行

伴随着新股发行“摇啊摇”的开始，一种以“摇啊摇”为主业的“打新”基金正向投资者走来。如目前正在发行的中信稳定双利基金就是首只“打新股”基金，其最大特点是可通过积极参与新股申购，为投资者获取低风险的套利机会。

在目前机构投资者将数以亿计、十几亿计、数十亿计的资金大把大把地砸向新股申购的情况下，中小投资者中签的机会是越来越低了。在这种情况下，把中小投资者的资金集中起来成立“打新”基金，让投资者在新股申购中分得一杯羹，其主观愿望无疑是好的。然而，仅有“好心”是不够的，好心未必能够办好事。以笔者之见，成立“打新”基金对于广大投资者而言其实是弊多利少，“打新”基金还是应该缓行，而对于正在发行中的“打新”基金，也应对其规模予以适当控制。

首先，从“打新”的角度来看，“打新”基金在“打新”方面并无任何优势可言。你“打新”基金可以申购新股，我其他基金一样也可以申购新股。因此，成立专门的“打新”基金是否有必要，这是一个必须面对的问题。

其次，从“打新”基金的回报来看，其收益将会令人失望。一方面，由于“打新”基金在打新方面并无优势可言，这就决定了其收益水平不可能高人一筹，而只能取得市场平均的新股收益水平。特别是一旦新股行情不被看好，甚至发生新股跌破发行价现象，则“打新”基金的收益水平还要进一步打折扣；另一方面，在二级市场行情看好的情况下，“打新”基金如果还把目光盯在“摇啊摇”的“打新”上，其收益率将会明显低于其他的股票基金。

其三，“打新”基金可能成为改变现行不合理新股申购制度的妨碍因素。“打新”基金的成立，不仅不能改变当前新股申购制度不合理的现象，相反还将成为妨碍现行新股申购制度改变的因素。一方面，它给了管理层一种错觉，仿佛中小投资者都认可了这种不合理的制度似的。或者管理层会因此而认为，成立“打新”基金就解决了新股申购中的保护中小投资者利益的问题，于是，这不合理的新股申购制度便没有必要进行修改了；另一方面，改变现行不合理的新股申购制度，“打新”基金有可能面临着“失业”的危险。因此，作为“打新”基金本身来说，为了维护其自身生存的需要，也会竭力维护目前这种不合理的新股申购制度，并因此而站在中小投资者利益的对立面。

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