三把利剑出鞘金融业严防“热钱”

作者：邓美玲

发布日期：2008-06-16

网络版专稿记者邓美玲 北京师范大学金融研究中心主任钟伟今年发表一份报告指出，预计到今年和明年底，国内热钱规模有可能突破6500亿美元和8000亿美元。随着人民币的加速升值，中国成为国际热钱眼中的一块“宝地”，但这些来路不明的巨额资金如今成为蜇伏中国的一道伤口，稍不容易就会把中国经济带入混乱不堪的状态，如今的越南就是活生生的例子。

热钱北上套利银监会提高警觉

目前香港有40家银行开展人民币业务，其中部分银行更开通港人往内地存人民币“一条龙”服务。来自香港金融管理局的统计数据显示，2008年首4个月香港人民币需求急升，截至4月底，香港人民币存款总额增加33%，余额是2007年同期的3倍。香港居民专程跑到深圳银行排队存款在今年也成常事，据统计，截至2008年4月20日，香港居民在深圳中资银行人民币存款账户数已达到117.39万户。仅今年前4个月，就新增34.81万户。同时，港人在深圳各银行的人民币存款金额亦达到397.70亿元，比年初增加147.73亿元，增幅高达近六成。而港资人民币存款88%的规模集中分布在少数中外资银行。港资北上最主要的原因就是人民币升值带来的巨大利差和内地银行诱人的利息。

世华财讯分析师张群清表示，港资存入内地人民币存款账户进行套利是属于资本性质的资金流入，是 “热钱”。他表示，热钱监管关键还是流出环节的审核，只要不合规资金难以找到合法流出渠道，将对热钱起到重要遏制作用。面对港资北上套利的热潮，银监会开始警觉。在中国外汇交易中心的通知下，中银香港决定从5月5日起上调银行间外汇交易手续费。因此，该行随即于同日将给予香港各参与人民币业务的银行(参与行)的人民币买卖差价从10个基点拓宽至75个基点。中银香港是香港人民币业务指定结算银行，香港当地银行的人民币资金必须通过中银香港进行转账，中银香港向这些人民币存款支付0.865%的利息。

中银香港的手续费调整引发了连锁反应，随后；香港当地银行立即做出反应，纷纷将成本转嫁给客户，人民币买卖差价普遍已超过100个基点。银监会业务创新监管协作部主任李伏安也表示，虽然国家没有禁止海外人士开设内地户口，但国家外汇管理局等监管部门可能制定新的监控规则。而在5月6日，银监会曾约见多家在内地的外资银行，详细了解香港银行内地人民币存款一条龙业务，并强调香港银行在该业务中只能承担“代理”角色。

但是中银香港的这一做法并未对人民币存款热起到有效的“降温”作用。买卖差价从10个基点增加至75个基点，从百分比看升幅较大，但事实上成本极小。如果买卖差价扩大了75个点，交易成本仅仅增加了不到0.1%。而在第一季度，人民币对美元汇率已经升值超过4%，对港元也是如此。

中外资银行外债规模被削减

2008年4月，中国国家外汇管理局有关人员承认，在华外资银行短期外债额度削减10%至15%，中资银行的短期外债额度削减5%。据了解，这项举措已于今年4月1日正式生效，削减期限为一年。渣打银行5月9日发布的研究报告显示,外管局已告知外资银行，6月份外债限额将被再度缩减15%。这意味着外资行今年的缩减指标将是2007年核定指标的45%，以债务形式进入国内的资金将有超过一半被清理。

根据外管局统计，2007年末外债余额达到3736亿美元，同比增加15.7%。其中，中长期外债余额增加到1535亿美元，同比上升10.2%；短期外债余额达2200亿美元，同比上升19.9%。在登记外债余额中，借入的主权债务余额349亿美元；中资金融机构债务余额803亿美元；境内外资金融机构债务余额463亿美元；中资企业债务余额46亿美元。

银行业人士认为，外管局缩减外债指标就是为了将热钱从境内挤压出去。国家外管局也表示将对外汇业务量大的地区的银行、机构、个人结售汇以及结汇资金使用等进行非现场检查等，以防止热钱大幅流入流出，对经济产生危害。以外资行的缩减程度来算，金融机构55%以上的短期外债必须被排出金融系统。

监管层要求券商查清股市热钱

在关热钱炒作中国股市的消息不绝于耳，据媒体报道，5月中旬，有关部门曾要求五家大型券商调查其三资企业客户的资金账户，以估算热钱流入股市的规模。据悉，这次调查主要是针对外商独资，中外合资和中外合作等三类企业的股东账户和资金账户，跟踪今年以来其户头规模的变化，并以此估算热钱流入股市的规模。

但从调查结果来看，热钱通过股市进入中国的规模并不算大，对此结果，经济学家谢国忠称，“国外投行对中国股市普遍不看好。热钱主要集中在银行存款上，其次是房地产市场，流入股市本来就不会太多。”但是有部分股民却不这样看，在他们心里“热钱猛于虎”。

在经济观察报《救市政策出不出热钱成最大顾忌》一文中，作者称，需要注意的一个细微之处是，随着2006年股权分置改革的启动，牛市启动，限售股开始解禁，A股流通市值急剧增大，伴随这一过程，外部热钱进入的速度和规模迎来一个新的高峰。2006年外部热钱进入中国的数量是2005年的1.64倍。2007年外部热钱的进入量是2006年的2.64倍。民族证券推测，2005年外部热钱进入中国的数量的大幅度减少，可能和A股市场容量过小有关，即2004年末累计进入的外资规模已经足以完成在中国的资产布局，没必要继续加速进入。但随着A股市场容量的加大，能够给更多的资金以更大的空间，2006年起外部热钱又开始进入了。如果这个假设成立，那么伴随着A股市场容量的上升，外部热钱进入中国的规模可能反而增大。从数据上来看，也正在证实这一点。　

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