美元持续走强 大宗商品牛市或终结

网络版专稿 记者 邓美玲 大宗商品此轮牛市从2001年9.11事件后上演，至今已接近7年之久。但是从2008年7月15日起，在一个月的时间里，美元持续走强，美元指数上升至去年12月以来最高水平。与此同时，在全球商品市场上正上演着一场史无前例的大逆转，从原油开始，商品期货市场整体深度下跌。

8月中旬，美元指数连续第11个交易日走强，收盘位于去年12月以来最高水平。此时的全球商品基金出现大规模平仓，并对冲了很多仓位，前期商品市场的多头资金纷纷倒戈变成了空头，商品期货市场上一派冷清。

15日纽约商业交易所原油期货收盘下跌，9月轻质低硫原油期货结算价跌1.24美元，至每桶113.77美元，跌幅1.1%。在过去十个交易日中，油价有八个交易日出现下滑。同一天，纽约商品交易所内的贵金属价格集体下跌，其中12月份交货的黄金期货价格每盎司比前一交易日大跌22.40美元，收于792.10美元，跌幅为2.8%。这是金价自去年12月份以来首次跌破800美元大关，盘中最低一度跌至777.70美元，创下近10个月以来的新低，一周跌幅高达8.4%，是25年来最大一周跌幅。在国内市场上，15日菜油豆油棕榈油在午后跌停，而大豆、豆粕和白糖跌幅也在4％左右。沪铜在上周已经跌破55000关，沪铝也逼近18000关，沪锌更是跌至13000关附近。

美元走强

近日，美元的持续走强成为汇市中的最大亮点。8月中旬纽约汇市用来衡量美元兑一揽子货币的汇率变化的美元指数再创新高，破76.70关口，收盘位于去年12月以来最高水平，这也是该指数在近日连续第11个交易日走强。

从国际经济环境来看，尽管受国内次贷危机的影响，但是由于美国7月份消费物价指数高于预期及政府的多方引导，美元仍然表现强经劲。此外，欧洲央行行长特里谢公开表示，欧元区经济存在严重下行风险。在多种利好因素的影响下，美元自今年7月中旬开始持续反弹，截至8月11日，美元指数短期内快速升至自今年2月份以来的最高位。而一直看空美元的高盛在近日的报告中一反常态地看好美元，他们称，随着全球增长趋缓、油价下跌及美国贸易收支改善，美元已触底。

从目前的数据来看，商品牛市的周期往往伴随着美元的持续贬值。就近期的数据来看，这一观点也得到了支撑。7月15日以来的一个月，美元指数从71.31点上涨至77.25点，涨幅达8.33%。与此同时，追踪19种主要商品期货价格走势的CRB指数从615点跌至506.82点，跌幅达到17.6%，其中原油价格跌幅达到23.27%，LME3月铜跌幅达到20%，CBOT大豆跌幅达到28%。以上三种指标商品价格7月份以来累计跌幅纷纷达到20%以上。

商品牛市的泡沫正被刺破

随着美元的持续走强，敏感的投资者立马采取了动作。浙江中大期货研究所所长高辉博士在接受《华夏时报》采访时称，全球商品基金出现大规模平仓，并对冲了很多仓位，前期商品市场的多头资金纷纷倒戈变成了空头。8月9日，美国商品期货交易委员会的报告显示，商品基金在芝加哥期货交易所大豆，豆粕及豆油期货和期权部位上减持多头部位。而在国内，有数据表明，7月24日和25日，中粮期货在连豆一个主力合约品种4500多元附近分别减仓13000多手和10000手，空头获利超过8000万元。

美元的走强是商品基金们纷纷抛弃商品期货战场的一个原因，此外对于大宗商品期货市场上的投机行为的打击也成为迫使多头平仓的一个重要因素。上半年，美国商品期货交易委员会对原油交易市场展开了调查，最后发现在在纽约商业交易所的西德克萨斯州中质油交易中，现在投机交易的持仓量约占70%；而这一数据在2000年只有37%。 此外在调查中，美国商品期货交易委员会还发现有一家超级石油投机交易商以“行业交易商”的身份持有高达3.2亿桶的巨额原油期货头寸。在一系列的调查后，商品期货市场上的很多投机多头纷纷减仓离场，商品价格在以前的大幅攀升中形成的投机泡沫被刺破。

但是业内部分人士认为，此轮大跌并不主要是因为投机资金撤离泡沫破灭的结果。独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠认为，这次大宗商品价格回落只是一次技术调整。因为欧洲央行未能按预期加息，导致了美元近期走强，大宗商品正好借机出逃。

商品牛市是否终结

成功地预言了美国次贷危机的投资大师吉姆·罗杰是坚定看多大宗商品的领头人物，在2008年6月28日，他这样表达他的看法，商品价值不会为零，从1999年开始，商品牛市要持续到2014年甚至2020年。牛市还会持续多年，还有大把的时间可以去挣钱。

良时期货研究中心在他们的研究中也表达了同样的看法，该研究中心认为，在目前的经济形势下，美国政府通过大幅提高利率来使美元升值的可能性不大。而且从国际资本市场历史可以明显看出，国际资金主要在新兴国家和美国的股票市场、房地产市场、大宗商品市场和债券市场之间流动。由于其他几个市场并没有很好的赚钱效应，因此大宗商品市场暂时不具备资金流向大转移的条件。他们认为，在此轮商品市场调整结束后，大宗商品将重返牛市征程。

但是在目前的不乐观情况下，看空的力量不容小视。海通期货首席策略研究员宋启虎认为，全球经济已经无法继续承担过高的商品价格，商品市场超级牛市的超额收益之后，取而代之的将是牛市泡沫破裂后的熊市超额收益。

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