SMRA：一季度外汇储备增加缘自商业银行外汇出售

2007年第一季度，中国外汇储备增加了1357亿美元，远远超过贸易盈余及外国直接投资的总和。733亿美元的“非官方资金流入”，其中主要是商业银行的独自外汇出售，包括三方面：银行上市的收益、与央行交换协议的到期，及2003年12月对国有银行600亿美元注资部分转换成人民币。虽然投机性的“热钱”可能也占了一定比例，但独自出售对于解释为什么这个时候外汇储备大幅上升更说得通。 

中国外汇储备增速惊人，3月末升至1.202万亿美元，而2006年末时候才为1.066万亿美元。这表明中国的外汇储备在第一季度增加了1357亿美元，其中各月增加情况为：1月增加384亿美元、2月增加527亿美元、3月增加447亿美元。从储备总体水平来看，外汇储备增速大大增加了，从2006年末30.2%的年增长率升至第一季度末的37.4%。 

更惊人的是，外汇储备增长远超同期贸易盈余（465亿美元）及外国直接投资（159亿美元）的增长速度。这意味着非官方资金流入，或者说投机性的“热钱”似乎继去年下半年下降之后再次回到中国了。这些非官方资金流入在今年前三个月总额达到了733亿美元。 

第一个季度外汇储备1357亿美元的创纪录增幅，远远超过了2004年第四季度的953亿美元的前一个记录。如果考虑到中国目前正在就建立新的外汇储备管理机构进行政治争论的话，这次跃升就更加不同寻常了。 

至于储备货币多元化，中国央行似乎还没有就减少其美元储备采取什么大的举动。基于经济顾问的意见，中国主管机构意识到如果过快减少美元资产的话，会带来风险。 

最后，今年第一季度中国央行在外汇市场的购买规模，反映了实现人民币渐进的、可控的升值的政治意义。自从2006年8月以来，相对于2006年全年3.2%的升值速度，人民币升值已加速至4-5%。鉴于第一季度市场上的美元量，人民币竟然没有更快升值有点令人吃惊；央行干预货币的决心清楚地表明了其强烈希望保持货币稳定的政治意愿，以使中国公司及金融机构能够逐渐适应人民币升值。 

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