2007-06-29

1.55万亿特别国债或分期发行

经济观察网讯 根据国务院提请全国人大常委会审议的有关议案，财政部拟发行１．５５万亿元特别国债，购买大约２０００亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。特别国债为１０年期以上可流通记账式国债，票面利率将根据市场情况灵活决定。这意味着备受全球投资界关注的国家外汇投资公司已进入实质性筹备阶段。

建中央财政外汇经营基金

财政部部长金人庆昨天就这一议案作出说明时表示，发行特别国债购买外汇有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力，有利于促进财政政策和货币政策的协调配合，改善宏观调控，有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平，有利于支持国内企业‘走出去’，提升国家经济竞争力。此外，中央财政将建立‘中央财政外汇经营基金’，用于核算特别国债和外汇资金的收支情况。据悉，国务院副秘书长楼继伟负责国家外汇投资公司的筹建工作。考虑到国家外汇投资公司负责经营的外汇资产规模较大，又关系到所发行特别国债的还本付息，国务院及有关方面正尽快制定国家外汇投资公司管理办法，规范法人治理结构，完善风险管理和市场运作机制。

发行价格引发猜想

从今年年初至今，内地债市持续走弱，发行特别国债带给债券市场的影响与日俱增。而其将以何种确定方式，目前为市场所关注。

国泰君安证券固定收益高级分析师林朝晖认为，如果是面向市场发行，那么票面利率可通过投资者投标确定。如果是财政部定向发行给央行，票面利率应‘就低不就高’，收益率上限应是目前债券市场类似期限国债的正常水平。最新发行的一期１０年期固定利率国债上周五问世，发行利率４．４％。对于其下限的确定，林朝晖认为应是央行目前发行央票的加权平均成本，约为２．５％。理由是特别国债发行所购买的美元外汇，有一个结汇的过程，央行向市场投放相应的基础货币，并且又通过发行票据从市场回笼这部分货币，滚动过程需要维持著２０００亿美元存量的成本。

高盛﹕或影响货币政策

高盛表示，中国财政部发行１．５５万亿元人民币特别国债、购买２０００亿美元外汇的计划有助回笼流动资金，但这将使未来采用利率或人民币升值作为政策工具的可能性降低。人民币升值或上调利率需要外汇投资获得更高的回报，这将使财政部更倾向反对采取这些措施。此外，有报道指，此次发行特别国债的一个附属效应很可能是，多年来用于对冲流动性的央行票据会逐渐退出历史舞台，而财政部将就此涉足公开市场操作这一领域。

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