越南经济危机：股市腰斩、恶性通胀、货币贬值

作者：严钰

发布日期：2008-06-04

网络版专稿记者严钰 随着5月份通胀率激增至25.2%，越南多项经济指标均亮红灯：通胀持续双位运行，货币危机一触即发，股市市值横遭腰斩、财政恶化，汇率贬值……越南金融市场异常动荡，频临经济危机边缘。

越南股市变脸累计下跌55%

2006年，越南股市走出了一轮火爆行情，主要股指涨幅达145％，2007年前两个月又上涨51％。越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元。2007年1月底，越南20家最大上市公司市盈率已达73倍，远高于市场正常标准，也大大高于普通新兴市场的估值水平。

然自去年年末，越南股市出现了逆转，持续下跌。5月28日，越南胡志明证券交易所因为电脑系统故障休市3天；5月30日，越南股市复牌后继续下跌，跌幅1.52%。至此，越南股市自去年11月以来已经累计下跌了55%，成为全球表现最差的股市之一。

对此，国际著名机构摩根士丹利发表研究报告称，由于越南央行在国内通胀率高企和外贸逆差扩大的情况下，仍使越南盾保持坚挺，因此越南正面临一场“货币危机”，这场危机与泰铢1997年时的情况类似。越南盾可能面临类似泰铢当年下跌的风险。它的贬值可能在东南亚地区传染、扩散。

5月份通胀率激增至25.2%

随着原油和粮食价格飙升，越南通货膨胀进一步恶化。2008年以来,越南多项经济指标亮起红灯。5月份越南按年率计算的通胀率飙升至25.2%的水平，为13年来最高。但越南央行基准利率只有12%，未能有效控制通胀预期。1-5月，由于国际能源、建材和化肥价格上涨，越南贸易赤字达到144亿美元。尽管过去几年资金持续流入使越南外汇储备大幅增加，但仍低于越南的外债总额。据世界银行测算，越南今年的外债规模将达到240亿美元，占GDP的30.2%。

越南央行官员目前表示，央行已经制定了一整套政策应对通货膨胀问题，包括继续加息、降低经常项目赤字、提高商业银行准备金率等。此前,越南央行扩大了越南盾对美元汇率的浮动区间至上下浮动2%。随后几天，越南盾对美元保持小幅度贬值态势。

对于越南的恶性通胀问题，国际研究机构认为，持续过热是越南经济面临的核心问题，其经济走向和政策取向都不令人放心。高盛报告则指出，在恶性通胀下，目前越南盾仍高估，未来仍有下跌空间。高盛分析师认为：“假如越南政策制定者不把越南盾加速贬值考虑进去的话，未来将面临更多麻烦。”德意志银行预测，今后几个月，越南盾还将贬值30%以上。

货币危机一触即发

越南近年积极推动经济改革，赢得新世界工厂美誉，却同时带来经济过热的后遗症，迫使政府把越南盾维持在偏高水平遏抑通胀。大摩发出警告，通胀和贸赤恶化，该国或步泰国97年的后尘遭遇狙击，甚至连累区内爆发“货币危机”。

事实上，即使美元兑各主要货币今年弱不禁风，但兑越南盾却升了1.4%。越南盾兑美元的12个月远期不交收合约的价跌至22550兑1美元，反映投资者预期越南盾兑美元1年内将大幅贬值39%。

业内人士分析，越南盾有可能重蹈泰铢1997年的覆辙。当时，以索罗斯为首的投机者认为泰铢估值过高而大量抛售，导致泰铢兑美元贬值45%，基金顿时纷纷逃离亚洲，触发了亚洲金融危机。越南的资产价格下跌的同时，国内的不良贷款数额有可能上升。胡志明证交所指数今年以来已经跌去55%。盾可能面临类似(泰铢)的下跌风险。它的贬值可能在(东南亚)地区引发一场传染.

危机是否波及中国？

越南经济日趋白热化，有业内人士认为需警惕危机传导到中国。商务部研究员梅新育表示：“越南本身经济规模不大，问题是经济规模比越南大得多的印度也存在类似的问题，而且程度更加严重，而这些国家一旦爆发危机，又将通过这样那样的渠道传染我国，这将是我们需要警惕的。 ”

同时也有专家指出，虽然越南经济危机可能会对我国出口形成一定压力，但不会引起人民币大幅贬值和资本大幅外逃，也不会对我国经济产生重大影响。越南金融市场动荡不会引起连锁反应。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌则表示：“与其他新兴市场经济体对资本跨境流动控制不力不同，我国的资本项目并没有完全放开，监管部门有能力控制资本流动。我国的资本流动是在可控的范围内进行的，并且货币当局有能力加强对不合法资本流动的管理。”

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