越南经济启示：自由化需更谨慎（1）
——专访中国社会科学院亚洲太平洋研究所 经济研究室 研究员 刘均胜
网络版专稿 记者 孙健芳
越南危机是如何发生的？
记者：越南经济危机是如何发生的。
刘均盛：最开始是经济过热，经济过热引发通货膨胀，再加上财政方面的赤字以及汇率方面不合理，导致危机发生，越南的发展战略，在2007年加入世贸组织，对外开放，走外延的发展道路比以前更明显了，开放程度是很高的，步伐迈得快一点，大一点。比如说金融方面的管制，本国货币对美元比较自由一些；贸易方面在引进外资，因为越南的劳动力优势，采取了比中国更优惠的措施，直线投资就愿意到越南去投资。这方面的限制会更少，提供的优惠可能更多。
记者：从经济过热到通胀，走得什么样的道路？
刘均盛：有三条链：第一条链是开放幅度加大，经济本身的发展，就是投资多造成了本身的经济运行，比如说用自己的财政政策促进经济，这样发展更快。第二条，因为出口多了，外汇就积累多了，内中央银行收了多少外汇，必须发行多少货币进行抵消。
但是，越南同时也形成了外债赤字，一个国家经济如果发展过快的话，必然进口就要大于出口，这是第一方面。第二方面，现在世界原材料在涨，而其出口的又是劳动密集型产品，进口的是设备、原材料，你赚的就不能弥补高成本。
第三就是这两年世界性的农产品、原材料产品价格上升，因为是搞外向型经济，肯定得进口一些中间品，或者是处理品，然后加工最终产品出口。实物型的，原材料价格上涨，比如说石油、粮食上涨造成了国内通胀。
记者：在这个过程中，比如说从2007年到现在，有哪些指标已经开始亮了红灯。
刘均盛：红灯已经提到了，比如说通货膨胀。我2007年11月份去的越南，之前2006年有人去过越南，说到越南可以买很多东西，当时很便宜。说当时买的木制品很漂亮，一个美元就可以买。可是我去了以后，根本没看到他说的这种状况，你会感觉到那个物价也是很高的，那时候已经出现了经济过热的苗头，发展速度很快，因为每年GDP都增长7.5%，仅次于中国，也是连续了好几年增长一直都很快，在新兴的发展中国家中就是挺快的。投资也很多，一到河内可以看到很多工厂在建设，房子也在建。在表面上已经感觉到经济很热。投资包括国内的，也包括发达国家的的投资。
记者：除了通胀和投资之外，还有没有其它红灯？
刘均盛：还有项目赤字、项目投资，还有利率、汇率等。一开始利率不是太高，但是通货膨胀以后就开始提，现在利率快提高到百分之十几了，但实际上利率是官方的，民间的利率因为要贷款，就在官方规定的基础上有一定的浮动，实际上接近了百分之二十，就是说它的利率升得很快。说货币危机爆发还有这样的指标，就是外债，长期外债、短期外债总额上升。
汇率最开始有一种升值的利息，后来今年1月规定了汇率扩大的范围。扩大了范围以后，本以为汇率是升值，但实际上是贬值的。
越南政府怎么会制定这样一条汇率政策呢？越南为了经济发展得更快，大量吸引外资，然后出口，这样外资就大量地流入，而出口在最开始的时候是积累一些盈余，但是越南这个国家又比较小，经济体比较小，这样货币就要升值，而且前一段时间美元贬值。所以他就希望，一方面我的货币升值以后，可以廉价地进口原材料，比如石油。这是一方面。第二方面，正好经济比较好，慢慢地提高外资也是正常的。因为大量的资本进来，又有盈余，所以就想提高。
记者：有没有希望通过货币升值来控制通胀？
刘均盛：这个我觉得是很偶然的。一个国家的外汇储备过高的时候，中央银行，特别是你实行固定利率，或者是国家的银行给你，你的外汇储备就很多。外汇储备多了以后，发行的货币就很多，基础货币发行多了。
而越南汇率机制是结汇制，跟中国一样。比如说企业获得了外汇以后卖给银行，银行马上给你钱，这样货币就多了，整个流动性过剩。过剩以后，外资进来，又没有很好的引导进入到生产领域，有些外资，包括一些短期就借着进来了，然后投资于资本性的市场，比如说股票、房地产。股票房地产就会价格泡沫，出现上涨。而且越南CPI有个跟中国的不同，就是把房价算到CPI里面去了，所以我们看越南的通货膨胀就会很高。像河内的房价、胡志明的房价，一年以内涨得很高，资产泡沫很大。
刚才说了三点，经济发展过快、投资过大，外汇储备有盈余，货币如果不进行市场冲销的话，流动就会很多，就像中国一样，1.7万亿的外汇储备，造成中央银行困难很大。
第四点是世界上的通货膨胀，比如说原材料上涨造成了成本推动，就有了价格上涨。再加上一条就是预期，通货膨胀有时候就是一种货币现象，但是你单纯的物价上涨不是通货膨胀，必须得有预期，有了预期就进入了通货膨胀。那归纳起来就是四条了。
记者：通胀和汇率之间有没有交叉影响的过程？
刘均盛：汇率和通货膨胀是相关的，我们有利率评价，利率加上货币预期的升值率和贬值率等于国外的利率。但是你的利率又跟通货膨胀有关，我们平常说的负利率，或者是正利率，利率减去通货膨胀率才是实际的利率。如果你的通货膨胀率变化了，那实际利率就变了。实际利率变了，那么你根据利率评价，自然而然对货币的汇率就有影响了。就是这样的关系。
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