热钱涌入：藏身银行，适机而动

作者：严钰

发布日期：2008-06-16

网络版专稿记者严钰 “热钱”越来越成为影响我国经济的一个重要因素。对于此次存款准备金率的大幅上调1个百分点，分析人士认为，央行上调准备金率，其一是要抑制通胀，其二则是对冲热钱流入,有效回收人民币，应对“热钱”袭击。

外汇储备每小时增长1亿美元

截至4月末，我国外汇储备增加到1.76万亿美元，超过世界主要7大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称G7)的总和，也超过了日本、韩国以及中国台湾与香港地区的外汇储备的总和。仅4月当月，中国的外汇储备就增加了745亿美元，相当于每小时增加约1亿美元。这一数额是4月份中国贸易顺差和外商直接投资总和的三倍多，而贸易顺差和外商直接投资是外汇储备增长的主要来源。因此，专家预测，可能有高达50亿美元的热钱在4月份流入中国。

此外，从央行公布的数据显示看出，今年一季度我国外汇储备增加了1539亿美元，较上年同期增长40%，扣除同期的FDI和贸易顺差，尚有800多亿美元得不到合理解释，外界通常认为这部分属于热钱。据此数据，一位经济学家估算，今年单月热钱的流入量大概是去年的3倍。因而市场对于热钱流入加快的担心逐渐加剧。事实上，央行《2008年第一季度货币政策执行报告》也指出，次贷风波持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金的“避风港”。

藏身银行，适机而动

关于热钱的流入，目前，专家讨论较多的一个问题是，热钱流到国内什么地方去了？从2007年10月起，中国A股市场步入下降通道，房地产市场也陷入萎靡，这两个市场上都未出现成交量大幅上升的局面。

分析人士指出，目前资本流入中国的动力非常强大，中国的外汇储备将持续快速增加，央行将继续承受较大的对冲流动性的压力，热钱成为比较紧迫的危险。同时，分析人士也认为，自去年下半年以来，股市和楼市持续出现萎缩和萧条的景象，现有的数据似乎很难证明热钱正在大举入侵。上证综指经已从去年最高点跌去过半，而今年4月份上交所的成交金额，也仅为一年前的一半。同一时期内，地产投资同样呈现出缩减趋势。自去年11月以来，由国家统计局发布的“全国房地产开发景气指数”持续下行。可见，中国股市和楼市的表现说明热钱并没有进入主要的资产市场。

而通过数据分析后，专家认为热钱在中国的主要藏身处并不在人们通常以为的股市或楼市，而是中国的商业银行。理由是由于人民币利息高于美元，而人民币又在升值，人民币存款的回报因而具有相当的吸引力。花旗中国经济学家沈明高人为，中国商业银行存款的增长仍然较快，民币存款到2007年岁末就增长了17.9%，这样的现象与信贷控制时期应该出现的现象相反。信贷紧缩时，一般会出现企业存款大幅下降的情况。但现在企业存款的下降不但不明显，而且有略为增加的趋势。可见，热钱有可能就趴在银行的账上。

然而，虽然人民币升值空间巨大，但藏身于银行并不是热钱的最终目的。分析人士认为，鉴于目前我国的楼市与股市均相对处于低迷时期，藏身于银行的热钱也处于两难的尴尬位置。一旦国家从紧政策松动，蛰伏已久的热钱便会随时出来兴风作浪。

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