钢材期货上市首日现套利空间短期将推高钢价

经济观察报记者蔡志杰 3月27日上午，上海期货交易所，随着一声锣响，市场期待已久的钢材期货正式挂牌交易。

交易首日，期现货价差出现了套利机会。不过分析师称，钢材市场需求不够强劲，钢价企稳回升还需时间。

套利机会

上期所线材及螺纹钢的基准价为3199元/吨和3399元/吨。有业内人士认为，螺纹钢合约挂牌价格比较合理，而线材合约挂牌价格则偏低。从价差角度看，螺纹钢和线材合约挂牌价格价差是200元/吨。

“0909钢材期货合约上市交易后价格升水幅度较大是非常可能的。”中财期货分析师朱海涛举例说，以3399元/吨的上市基准价格，按首日10%涨跌幅计算，钢价上限将达到3740元/吨，华东地区现货螺纹钢价大约在3250元/吨附近，折算成过磅计价可能接近于3400元/吨左右。

“如果期价达到上限，那么期现价差将达到340元左右的水平，不考虑保证金的资金成本，交割成本约为50元/吨左右，对于符合条件的钢厂和拥有长单的贸易商来说，就可以确定价差，从而锁定利润，进行抛空。”

截至27日上午收盘，螺纹钢9月合约开盘报3550元/吨，最高上摸3663元/吨，最低下探3523元/吨；而线材9月合约报3400元/吨，最高报3500元/吨，最低下探3371元/吨，尽管价格升水比较符合预期，但按照中财期货的测算，已经有较长一段时间节点形成套利空间。

朱海涛从单向操作的角度分析，螺纹钢冲破3600元，可适量短线抛空。如果价格下跌，可在3250元附近中长线做多。而线材跌破3050元可适量中长线做多，沽空点为3500元。

“配合现货电子盘交易，则显然在捡钱了。”朱海涛表示，27日电子盘价格约在3295元/吨附近，低于期货200元左右。

值得注意的是，由于目前基准价价位相对较低，可操作的套利价格均已接近涨停板，因此对不经营交割注册品牌的贸易商而言，套利机会不大。

海通期货钢铁研究小组发布最新报告指出，近期线材螺纹钢市场大部分仍以下跌为主，考虑到目前库存依然偏高及国际走势不容乐观，建议“操作谨慎，以出货为主”。

需求压力

国家统计局一份统计显示，3月中旬国内钢材类价格降幅趋缓。截至3月20日，所有大、中型钢材的降幅已经控制在10%以内，其中普通大型类钢材的降幅约为5%。

“钢材期货行情将成为钢材市场趋势的先导，在很大程度上影响现货市场价格，短期有望推动钢价上涨。”中银国际分析师乐宇坤认为，沪铜、沪铝、沪锌期货产品在上市之初，都受到了现货交易商的热烈追捧，预计随着市场流动性的宽松以及消费旺季到来，钢材期货的推出可能在短期内推动钢材现货价格上升。

钢材期货的上市对稳定现货市场价格起到的间接作用已经有所表现。截至3月26日，上海市场直径16至25毫米螺纹钢成交价格在3170-3180元/吨，相比3月23日上涨60元/吨，高线市场则上涨40元/吨。

“而钢材期货上市初期做多动力强劲，未来两周内钢价出现回升的概率较大。”国泰君安分析师蒋趚称，成本线的刚性支撑，钢厂再度减产后供求关系的自动修复，以及随着库存回落季节性需求的逐步释放，预计钢价短期已见底。

蒋趚认为，短期钢铁股价的触发因素有三个：钢价触底反弹，钢材期货出台以及出口退税率下调预期。

不过，有分析师称，今年国内钢材市场面临投资扩大需求增加，同时房地产投资以及出口下滑导致需求减少等，总体预计增加因素难以弥补减少因素，国内粗钢消费量将低于去年。

根据中国钢铁工业协会最新统计，2月份全球66个主要产钢国和地区粗钢产量为8400万吨，同比下降22%。截至2月末，我国主要钢材品种社会库存急剧增加，创07年以来最高水平，其中螺纹钢和线材库存环比分别增加了81.3%和100.3%。

去年中国粗钢产能达6.6亿吨，钢铁规划提出今年中国粗钢产量4.6亿吨。

“很明显，2亿吨的产能过剩压力巨大。”中国钢铁工业协会名誉会长吴溪淳称。

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