非美货币：趋势之外各自冷暖(1)

经济观察报 欧阳晓红/文 近来变幻莫测的外汇市场让久经沙场的外汇交易高手也 “无语”了……有做欧元的外汇交易员，亏得只剩100美元，濒临破产了，还在问“是否离场？”

节前一周，非美元市场更是上演惊人一幕——非美货币纷纷跌破关键支撑，一度大幅下挫，鬼诡的跌幅居然改变了交易员一直看空的策略，在支撑点附近逆势做多，结果令本想博取短线利润的交易员“竹篮打水一场空”，账户损失数十万元。

其实，配置非美货币资产，除行情趋势之外，更多还在于交易者的心理素质，基于外汇市场各种数据的无常变化，恐很难给出某一时段明确且一致的投资建议，惟试图从中找出内在投资逻辑。

欧元：利空因素多

欧元兑美元已大幅跌至八个月半低位，几乎让所有人大跌眼镜。但短线而言，似乎仍不乏投资机会。一位银行交易员认为，受到多重因素的影响，欧元兑美元调整得比较快，但由此带来的反弹空间亦较大。他说，看空者或许可以“止赢”，看多者则要适时“止损”了。

另一位外汇交易员则给出一周之内的投资建议，如欧元兑美元在1.3750附近遇阻回落时，可清仓做空，如果有所突破则空单止损，待该汇率调整至1.3860附近再次做空并持仓；倘若直接下跌，可在1.3600附近冒险做多，有效跌破1.3550则多单止损观望。

总体上，上述交易员的观点是看平，“中长线看，仍然有机会，但关键还在于把握时机。”

这其间也有看多的投资者，其从2月初开始调整做多欧元，且看高1.4600以上。

与其相反，宏源证券高级研究员范为对欧元兑美元走势的观点是看空。“就趋势而言，欧元区复苏步伐不容乐观，投资者仍然担忧欧元区双底衰退的风险。”他说。

在范为看来，欧元区内“事故不断”，东欧、希腊、葡萄牙、西班牙先后出现债务问题，高涨的公共赤字和债务将给货币政策操作带来额外的困难。相关几国的国家主权CDS均出现上行，主要国际评级机构也下调了相关国家的主权评级。

再次，去年年底，中美两国补库存小周期叠加，形成共振效应。具体而言，中国2009年以来的第三次补库存与美国的第二次补库存在11月共振叠加，而欧洲库存周期并没有与中美同步，这也令欧元指数承压。

为此，范为的解释是：受几个成员国拖住后腿：2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机中，以此为起始点，先后又有葡萄牙、西班牙等国的财政状况受到投资者的广泛质疑。

其次是被动的拉动：本轮金融危机以来，欧元区的刺激计划最小，因此其经济复苏属于被拉动的复苏，特别受中国的拉动非常明显，但一旦中国开始进行政策微调，欧元区的状况便开始回调。

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