经济观察网 记者 欧阳晓红 从一季度的大举流入、二季度转向流出，到三季度的卷土重来，热钱又“兵临城下”。

10月13日，央行公布的第三季度金融数据显示，9月末中国新增外汇占款2895.65亿元，较8月增加19.19%，创年内新高；9月末国家外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。

分析人士认为，三季度的外储增加额远高于国际收支，热钱流入推高外储的迹象明显。与此同时，据广东省社科院热钱研究专家黎友焕监测，近期流入的热钱不仅量大、速度快，而且结构亦发生了变化。

                             热钱袭来

“从地下钱庄监控的情况看，8月、9月热钱呈流入趋势，尤其是10月上旬以来，热钱流入态势汹涌，而且资金结构也发生了变化。”10月13日，黎友焕告诉本网。
在黎友焕看来，过去流入的资金大多以港澳台的储蓄资金，或投机资金为主，现在各路资金都有，如欧美资金外，还有周边国家，包括来自日本的热钱。“资金结构很乱，这些钱‘挤’进来获取利差与息差的双重收益。”黎友焕说。

而10月12日，国家外汇管局（下称外管局）公布的《2010年上半年中国国际收支报告》（下称《报告》）显示，从2010年2月开始，外管局在13个外汇业务量较大的省（市）组织开展了应对和打击“热钱”专项行动，有针对性地对重点主体、重点渠道“热钱”流入进行查处，已查实190起涉嫌违规案件，涉案金额73.5亿美元。

不过，黎友焕认为上述数据比较滞后，热钱规模远不止73.5亿美元。让黎友焕郁闷的是，就此，监管部门最近几年采取的措施并没有真正阻挡住热钱快进快出的脚步。“这些热钱进出很方便，目前的‘严控’措施无法阻拦热钱的流动，正呈加速度流入。”黎友焕说。但黎没有透露其监测到的具体热钱规模。

一位炒汇的香港商人表示，流动性已开始在香港泛滥，受近期人民币汇率升值预期的“诱惑”，趋利的短期投机资本正伺机袭入内地。

的确，某种程度上，资本项目管制未能完全抑制热钱的流动。外管局《报告》也如此描述——美元套利交易是外汇净流入波动的主要原因。受利差和汇差双重收益诱导，境内市场主体的跨境美元套利交易规模开始扩张，加剧了我国外汇收支的波动。

财经评论家叶檀甚至认为，人民币的缓慢升值，倘若连续升值数年，这相当于向世界热钱发出资产价格上升的盛宴邀请。此外还有息差。“双重利差”无疑是吸引热钱的最大诱因。

                              披着合法的“外衣”
然而，外管局认为，从专项行动掌握的情况看，我国跨境资金流动大部分是合法合规的，但也不排除部分违法套利的资金混入。

“目前，违规流入的‘热钱’多采取蚂蚁搬家方式，主要包括加工和转口贸易、外资、服务贸易和个人渠道。”外管局方面解释。不过，外管局在检查中也发现，部分外商投资企业虚构用途将资本金结汇后进入股市等情况，还有部分银行主动配合或顺应客户需求，打外汇管理政策的擦边球。

事实上，在国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面以及汇差、利差等价格因素是吸引外汇资金持续流入的重要原因。其次，开放经济条件下，银行金融创新日趋活跃，为企业规避外汇管理提供了一定便利。同时，一些地方政府招商引资冲动较强，也难免有少量“热钱”等违规资金混杂其中。

外管局还认为，长远看，我国“热钱”流入具有长期性、复杂性和客观性，应运用汇率、利率等价格机制进行合理引导，尤其要防范“热钱”大进大出的破坏性作用。

与此同时，外管局将继续保持高压态势，有针对性堵塞监管漏洞，充分发挥跨部门的监管合力，严厉打击各类违法违规外汇交易活动，切实维护好涉外经济可持续发展的外汇政策环境。

一位政府高层人士表示，在当前国际资本大量流动的背景下，中国的货币政策很大程度上受到美国的货币政策的制约。而“美联储在何时退出目前极度宽松的货币政策才是中国和其他新兴市场能否抑制资产泡沫的关键因素。”上述高层人士称。