经济观察网 记者 黄利明  近日，深交所正式发布了《交易规则》（2011年修订），并拟于2月28日正式实施。与原规则相比，新修订的《交易规则》取消了增发股票（包括公开增发和定向增发股票）上市首日放开涨跌幅限制的规定，并将近年来市场较为关注的“涨停板敢死队”行为、季末年末或相关衍生品结算日等敏感期蓄意拉抬打压股价、通过虚假申报影响开盘价等异常行为明确为重点监控行为。同时，针对交易所可能因特殊事件如为汶川地震遇难者默哀而临时停市的情形，新增深交所可根据证监会要求临时停市的条款。 

增发设涨跌幅限制 

《交易规则》（2011年修订）对深市交易机制方面的调整主要体现在三个方面。一是删除了有关中小板股票连续竞价期间的有效竞价范围设置为最近成交价上下3％的内容，将主板、中小板及创业板股票有效竞价范围统一设置为10%，方便投资者理解。二是取消了增发股票（包括公开增发和定向增发股票）上市首日放开涨跌幅限制的规定。三是取消了无涨跌幅限制证券大宗交易价格可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。 

考虑到中小板股票流通盘较小，股价容易出现异常波动的特点，2006年《交易规则》中特别规定中小板股票连续竞价期间有效竞价范围设置为最近成交价上下3％，以避免股价在连续竞价期间的大幅波动。但是，实践中发现该制度对抑制股价波动的效果有限，且该项制度与主板、创业板股票的有效竞价范围设置不一致，给投资者的理解和掌握也带来了一定难度，因此，有必要对之前的条款作出修订，统一所有股票在连续竞价期间的有效竞价范围均为最近成交价的上下10％。 

为给予增发股票上市首日充分定价空间，原《交易规则》对增发股票上市首日不设价格涨跌幅限制，从近年增发股票上市首日的市场走势看，由于股票增发价格趋于理性，增发股票上市首日的价格均在价格涨跌幅范围内，没有出现暴涨暴跌的情形。因此，本次《交易规则》修订，将增发股票上市首日调整为实行价格涨跌幅限制。 

同时，交易规则（2006年修订）中规定：“无价格涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定”，从近几年业务实际运行情况看，前收盘价上下30%范围已基本覆盖了当日已成交的最高、最低价。因此，本次《交易规则》修订，统一将无涨跌幅限制证券当日大宗交易成交价格范围规定为前收盘价的上下30%，取消了可在当日已成交的最高、最低价之间确定的规定。 

重点监控涨停板敢死队 

在监管机制方面，《交易规则》（2011年修订）的变化主要有以下五个方面：一是调整了ST类股票异常波动触发指标，将原有两套触发标准（连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±15%以及连续三个交易日收盘价达到涨跌幅限制价格）统一为偏离值累计指标，并将指标调整为±12%。二是扩大信息披露范围，将证券公开信息披露的范围由“前三只”证券扩大为“前五只”。三是明确了无价格涨跌幅限制股票交易盘中临时停牌的相关指标。四是根据交易所近几年市场监管的实际情况，进一步完善和明确了重点监控的事项，新增了异常交易情形的具体描述。五是当发生交易异常情况时，增加了交易所暂缓进入交收的有关处理措施。 

同时，交易所将分别公布其在交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大五家会员证券营业部或交易单元的名称及其各自累计买入、卖出金额。未股改S类股票同样适用该项规定。 

在总结近年来市场异动的新情况、新特点，以及市场监管面临的新任务、新要求的基础上，本次修订对证券交易监督事项进行了针对性地补充和完善，具体体现在两个方面：一是扩大和细化重点监控事项的范围，将第六章由“交易行为监督”修改为“证券交易监督”，除保留了影响证券交易价量的“异常交易行为”外，新增了涉嫌内幕交易、市场操纵等违法违规行为，以及证券买卖时间、数量、方式受到相关法规规则明确限制的两类重点监控的事项，同时将证券交易“价量明显异常情形”单列并有专门条款予以具体描述；二是针对性地完善了“异常交易行为”的情形，将近年来市场较为关注的“涨停板敢死队”行为、季末年末或相关衍生品结算日等敏感期蓄意拉抬打压股价、通过虚假申报影响开盘价等异常行为明确为重点监控行为。 

本次修订为与《交易异常情况处理实施细则（试行）》衔接，在《交易规则》（2011年修订）第七章“交易异常情况处理”中，相应新增“暂缓进入交收”处理措施，为出现交易异常情况的应急处理提供依据；同时，针对交易所可能因特殊事件如为汶川地震遇难者默哀而临时停市的情形，新增深交所可根据证监会要求临时停市的条款。 

考虑到未来创新金融产品的推出及交易机制的革新，《交易规则》（2011年修订）本次增加了“本所可以根据市场需要，调整申报的内容”、“经证监会批准，本所可以调整实行回转交易的证券品种和回转方式”等较为灵活的表述，为交易所创新交易机制预留空间。 

修订背景 

深交所相关负责人介绍，与原规则相比，新修订的《交易规则》主要从进一步优化市场运行效率、提高交易系统安全性、规范规则体系管理等方面做了修改和完善。该负责人表示，《交易规则》作为交易所三大业务规则之一，是依法履行证券交易组织和管理职能的基础性制度，关系到市场的安全、效率以及“公开、公平、公正”，关系到广大投资者的切身权益，同时与市场业务及产品创新、投资者结构与市场行为等密切相关。 

过去几年来，我国多层次资本市场的建设取得了重大进展，市场变化令人瞩目，深市股票数量已由06年初的500多只扩充到目前的1200多只，对我们不断提升市场交易效率提出了新的要求；其次，融资融券、股指期货等新业务的启动，ETF产品的发展等，极大地完善了市场交易机制、丰富了投资渠道，但也大大增加了交易活动的多元性和复杂性，给市场交易活动监管与投资者权益保护提出了更大的挑战。如何不断适应市场变化与需求，有效控制交易风险，确保市场安全运行，是交易所面临的新挑战。 

该负责人介绍说，今后深交所还将把交易制度的梳理和《交易规则》的修订工作常态化，定期评估和调整不适应市场要求的内容，以更及时、有效地满足市场发展的需要。