经济观察网 记者 欧阳晓红 “人民币升值不会直接导致外汇储备损失。”日前，国家外汇管理局（下称“外管局”）有关负责人表示。

针对近日学者的“因人民币兑美元升值，2003年以来外汇储备损失2711亿美元”之观点，这位负责人从三个方面予以回应。 

在这位负责人看来，外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。

“目前我国外汇储备没有大规模调回并结汇的需要。况且，考虑到银行、企业和个人在当初将外币卖出时已经获得了等值的人民币收入，人民币升值之后在降低进口成本、增加投资收益等环节也获取了巨大收益，肉已经‘在锅里’”。外管局负责人说。因此，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。 

此外，这位负责人的第二层逻辑是，即使人民币升值，由其造成的外汇储备账面损失亦远小于我国金融资产的账面盈余。 

原来，由报告货币所产生的账面损失和盈余正如一个硬币的正反两面（经济学上称之为对偶）。与以美元计价的储备折合人民币后的账面损失相对应的是，我国国民持有的人民币金融资产以美元计价的账面盈余。截至2011年3月末，我国外汇储备余额3.04万亿美元，按3月末汇率折算，同期企业和居民人民币各项存款、股票、国债和保险资产等人民币金融资产总规模是我外汇储备资产的5倍以上。

因此，“这意味着当人民币升值时，人民币资产的账面收益是外汇储备资产账面损失的5倍以上。”这位负责人说，“如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的账面收益将更大。同样，上述损失或收益均是账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实。” 

最后，“外汇储备的实际购买力取决于外汇储备的收益率和投资所在国的通货膨胀率。”上述负责人说。他解释，我国外汇储备经营多年保持稳定收益，经营收益率远高于美国、欧洲、日本等主要投资所在国（地区）的通货膨胀水平，保障了外汇储备的实际购买力。

譬如，2000－2010年，美国、欧洲和日本消费者价格指数（CPI）年均分别增长2.4%、2.1%和-0.2%，我国外汇储备的年均经营收益率远高于这些水平。而据消息人士透露，我国外汇储备平均投资收益率在3%左右。

事实上，近几天拉登之死事件在短期内提振了美元，但业界人士分析，该事件难以支撑美元走强。分析认为，经济衰退和多年的赤字财政政策使得美国的公共债务不断累积。目前，美国公共债务总额已超过14.27万亿美元，逼近“联邦政府信用卡”的额度上限14.29万亿美元。

业界普遍观点认为，美国量化宽松货币政策以及各货币近期利率预期在美元走向的短期因素中起决定性作用。其实，由人民币升值而引起外汇储备估值损失争议背后更多是学者对我国巨额外储管理的担忧。

香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元说，当中国累积了3万亿美元外汇储备，成为主权投资大国的时候，不宜再使用诸如“适当牺牲国家利益和国民福利，换取经济发展，增加国民就业”的权宜之计。

他建议“以税治汇”。 开征三税一费。所谓三税：第一，环境补偿税；第二，特种资源税；第三，资本利得税。所谓一费：外汇损益补偿费。“我们应当让外商投资利润回报恢复到国际平均水平。”卢麒元说。