南京银行：定位明确的细分型银行

作为首批上市的城商行，南京银行的综合素质在所有城市商业银行中名列前茅。在战略和业务的发展上南京银行一直走在城市商业银行的前列。

南京银行的股权结构目前呈现三足鼎立的局面。与战略投资者巴黎银行持续深入的合作，将为南京银行带来先进的业务技术、高品质的产品服务以及出色的管理经验，公司的综合竞争实力有望得到全面增强。

南京银行力争通过细分市场来寻求自身的发展空间，并用“债券市场的特色银行”、“中小企业银行”以及“市民银行”来为自己的资金业务、公司业务和个人业务定位。南京银行已在泰州设立分行，并参股日照市商业银行。同时公司正在积极申请在上海、杭州等其他长三角城市开设分行，力图通过跨区域经营来拓展自己的发展空间。

南京银行的资产质量在上市银行中处于中游水平。06 年底，南京银行的不良贷款率为2.47%，拨备覆盖率为107.25%。与全国性银行相比，南京银行的盈利能力并不逊色。2006 年公司实现净利润6 亿元，较上一年增长62%，实现ROE22.77%、ROA1.12%，EPS0.49，这些指标在上市银行中名列前茅。

我们认为南京银行的合理价位在13 至15.6 元，对应2008 年2.3 倍到2.8倍的PB，以及25 倍到30 倍的PE。投资者可考虑在此基础上给予一定折扣后认购。二级市场股价可能大大超出理论估值，我们建议投资者积极参与申购，但需注意二级市场风险。 (申银万国证券股份有限公司)