南京银行上市定价分析报告

南京银行（以下简称：公司）是目前参与上海银行间同业拆借利率Shibor 报价的三家城市商业银行之一。公司的债券交易和结算量一直居于全国市场前列。公司已在债券市场的良好表现逐步树立了“债券市场特色银行”的形象。

公司拥有58个营业网点。存款和贷款规模分别占南京市市场份额的7.83%和5.33%，存、贷款业务规模市场占有率位于国有五大银行之后。

公司债券业务规模较大对公司形成两方面的影响：（1）正面影响是提高了公司资金的使用效率；（2）负面影响是来源于债券收入占比较高，导致公司盈利水平受债券市场景气度的影响较大。

公司贷款业务盈利水平较好。公司的贷款业务以中小企业客户为主，贷款收益率高于全国性商业银行；受益于市场资金的充裕，加息没有造成公司存款资金成本的大幅提升。公司存贷款利益收益达到4.60%。

拨备覆盖率还需进一步提高。公司贷款的区域集中度和客户集中度均较高，且保证类贷款占比较高，贷款损失风险较高。公司2006年末的拨备覆盖率为107.2%，还需进一步提高。

估值结果为每股13.41元，相对2007年每股净资产的市净率倍数为2.68倍，相对2008年每股净资产的市净率倍数为2.48倍。同已上市的全国性银行相比估值相对较低。我们认为城市商业银行受资本约束和经营区域的限制，其成长能力不及全国性商业银行，我们给予相对较低的估值水平是出于谨慎的考虑。
(银河证券)

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