564元/股天价：冠农股份的机构阳谋

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作者：李保华

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发布日期：2008-02-25

李保华

鼠年伊始，股市仍在震荡，而冠农股份（600251.SH）却连创新高。

在2008年的前32个交易日中，大盘下跌13%，冠农股份股价反涨121%，2月21日更是创出95元新高。

“私下里大家把冠农股份2009年的目标价看到了160元以上，但公开场合我们只敢说看到100多点。”一位受访分析师表示。

有分析师认为，钾肥价格的上涨和资产重组的预期推动了冠农股份的上涨。信达证券分析师郭荆璞对该股更是给出2008年超过564元/股的目标股价想象空间！

基金“绑架”

据上证所提供的交易数据显示，今年1月，冠农股份的每个交易日前十个席位总买入金额为22.77亿元，其中基金席位买入金额达10.56亿，占总额的46.4%。

通过TOPVIEW显示的基金席位深入统计可见（附表），正是基金席位的一路“绑架”，让冠农股份“大牛狂奔”。去年7月底到8月上旬的一波上涨正是G26102大幅建仓之时；而9月底到10月上旬的一波上涨则主要是G23988连续买入的推动。

结合冠农股份公布的2007年第三季度和年报的前十大流通股东持股变动数据推算，第三季度大举增持的G26102可能为大成创新成长的席位，G26227可能为长信增利动态策略的席位，G23988可能为社保109的席位，G23861可能为社保107的席位，G26089可能为华夏平稳增长的席位，G26852可能为华商领先的席位。

对于上述席位，多位相关的基金经理均不愿置评，而分别管理社保107和109组合的博时基金及易方达基金相关人士因社保管理的保密性，未透露相应的组合管理负责人。

而对于该股，大成创新成长基金经理王维刚表示，“对钾肥行业的看好实属侥幸，我们也曾亏损过20%。近期不能再买了，再买就要举牌了。”结合上述席位显示，按当前收盘价计算，大成创新成长的获利在2倍以上。

但此时也有机构选择了清仓。在2007年第四季度第一个交易日，G23965卖出了约124万股。结合年报的前十大流通股东，当时进行如此大笔减持的机构只有申万-农行-BNPPARIBAS。

而去年11月28日和29日，G26852席位则分别抛出合计3000万金额的冠农股份，冠农股份的抛压迅速释放后，开始了陡峭的上涨。

一位曾在去年第三季度减持冠农股份的基金经理透露，当时是因前期获利良多，随着下半年大盘波动加剧，需要战略性调仓。

最新数据显示，基金仍不断对冠农股份大幅加码。去年第三季度主空的G26089席位在今年1月份有17个交易日参与该股，共买入了2.57亿金额。TOPVIEW显示，截至2月1日，该股的机构持仓比例高达36.84%。

钾肥诱惑

1月中旬，国际巨头白俄罗斯钾盐公司（BPC）宣布：08年1月氯化钾的成交价比07年12月上涨9.3%。这让市场对控制着国投新疆罗布泊钾盐有限公司（下称“罗钾公司”）20.3%股权的冠农股份展开了无穷想象。

“冠农股份按照我们的绝对估值模型，08年目标价位为114元/股，如果冠农股份通过一系列资产注入和重组，2008年的目标股价想象空间可以超过564元/股。”信达证券分析师郭荆璞语出惊人。

其报告中认为，考虑到冠农股份的大股东还控制着罗钾公司5.46%的股份，若果将这部分资产注入上市公司，则目标价上升为141元/股；若其在罗钾公司完成120万吨项目后通过公开募集资金等手段，再收购国开投手中63%的股份，则2008年目标价将超过564元/股。公司每股权益钾盐储量是盐湖钾肥的1.62倍、是中信国安的10倍。

本报多次致电冠农股份，但一直无人接听。

实地调研过冠农股份的上海证券分析师郭昌盛告诉本报，“现在冠农股份面临的主要风险是钾肥价格的波动和参股的罗钾公司股权的变更。”

“基于国际市场和国内市场的差价，钾肥至少在未来两年内不会有很大风险，”王维纲和中金公司的时雪松表达了同样的观点，“加上08年钾肥进口因外方开价太高，现在陷入了僵局，更给予市场提价的预期。”

国际化肥组织预测，2008年至2012年，全球钾肥需求将保持3%以上的增长。而目前国内钾肥进口价格低于国际水平（到岸价差达到100美元以上），因此国内钾肥价格的上涨会成为长期的趋势。

“即使罗钾上市，冠农股份也可以通过优先购买权收购另外17%的股权。而现在偏高的资产负债率可以通过增发等融资方式来降低，”郭昌盛进一步分析，“冠农股份的制糖现在是市场的热点，而且年报还提及可能有煤炭资产注入。”

事实上，在去年9月下旬，冠农股份针对定向增发事宜分别在深圳和上海召开了两场推介会，推介材料显示其未来将重点发展以农产品深加工和矿业为主的工业化产业，募集资金以保证冠农股份在罗钾公司的权益不被稀释。

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