中粮控股的期货操作在业内非常有名。中瑞金融期货分析师林静宜称，中粮的持仓排名一直比较靠前。

中粮控股每天在期货市场多时要投放上亿元的资金量。“中粮控股大豆期货（包括电子盘）的确做得很好，处于行业领先。中粮主要是为了套期保值，控制风险，因为公司主要是做现货业务。”中粮控股相关部门负责人称。

中粮控股称，通过加强运营管理，实施有效的套期保值策略，令毛利率得以提高。

“粮食企业的现金流主要来源于银行贷款，银行贷款充裕，加上农产品收购资金宽松，在资本市场一走一过就可以赚取巨额利润。”业内人士表示。中粮控股内部工作人员称，中粮控股由于每年需要的资金量大，加上信用不错，公司最好的时候，可以拿到7折到8折的贷款优惠。

今年上半年，中粮控股的营业额升至227亿港元，去年同期是196亿港元，增幅达15.6%。其中贡献最大的是油籽加工业务，收入及分部业绩分别占整体的56.4%及69.7%。

油脂加工业内人士称，中粮控股的毛利比同行高出约10个点。粮食本来是一种商品，但在全球经济一体化的今天，粮食的“金融”属性已经远远超过了其自有的商品属性。

大豆企业搞资本运作是在2004年开始，去年开始盛行，今年更加严重。“一些企业把主业都放弃了，通过资本市场的运作变得更加精明，更加会赚钱。”上述民营油脂加工企业高管表示。

据上海证券一位分析师计算，中粮控股大约有3个点的毛利率来自期货收益。

田仁礼的抱怨

广东华南粮食交易中心董事长、总经理陈少伟称，实质上让人担忧的是资本的炒作，而非运作，正常的产业资本运作反而对粮食行业的升级大有裨益。而资本的炒作使农产品金融化，极大地加剧了价格的异动。

田仁礼说，“一炒，说粮食没有了，国家就紧张了。政策一出台，马上价格又跌下去了。农产品价格大起大落，搞得农业经营者辨不清方向，搞不清是非。”

不经意间，大豆行业也早已经变质，大豆市场竟然已经变成资本市场。大豆等农产品资本化之后，活下去的大豆加工企业，八成都在参与资本运作。

田仁礼说，大豆加工行业产能过剩、竞争激烈，“找不到新的出路，这家企业就没办法活下去。”

现在，其他粮食加工业也是如此，一些地方的面粉企业已经处于停产状态，很多面粉企业已经连续多月亏损。

企业活下去才是硬道理，围绕着主业，顺带着总可以做点什么吧。田仁礼正在考虑国际贸易中是否会有些盈利空间。

这其中确有机会，特别是在人民币升值预期强烈的情况下。

在美国贷款年利率3%，中国贷款年利率6%，差3个点。把美国的贷款，拿到中国来投资，然后，再到美国换美元。“汇率差异了不得。这么一倒腾，可以倒腾出很多现金。”上述油脂企业的管理层称，“汇率差异我确实赚着了。只要有跨国业务的，都可以做这件事。”

田仁礼说，大豆等农产品，已经不是大豆产业的问题了，完全成了资本运作的载体之后，农产品整个行业发生了根本性的变化。“目前研究农产品问题，如果仅仅研究农业本身，就永远都没有正确答案，必须研究其背后资本问题。”田仁礼称。