经济观察报 记者 仇子明 随着上海徐家汇商城股份有限公司（下称“徐家汇”）新股申购的启动，上海第六百货、汇金百货等徐家汇商圈的老牌百货商场将踏上资本市场的列车。

至此，上海国资百货业已近乎悉数上市，伴随着上海国资整合的推进，业已上市的友谊股份 （600827.SH）吸并百联股份 （600631.SH），上海九百（600838.SH）也有待大股东注入资产，以实现九百集团整体上市。徐家汇的成功上市，以及上海国资整合的推进，徐家汇、新百联、上海九百将与新世界（600628.SH）等，共同谱写上海百货零售业的资本新地图。

“新百联”重组启动

2月9日，百联股份和友谊股份双双发布公告称，收到上海市商务委员会下发的批复文件，原则同意友谊股份发行股份购买资产以及新增股份换股吸并百联股份，合并后存续企业以 “上海百联集团股份有限公司”为名，百联股份被注销法人资格。

本次重组方案分为两部分，一是友谊股份换股吸并百联股份，二是友谊股份以15.57元/股向百联集团发行3.02亿股A股，收购百联集团持有的上海第一八佰伴有限公司36%股权和上海百联集团投资有限公司100%股权，涉及金额47亿元。

2010年11月，百联集团董事长马新生向本报表示，此次重组，集团旨在进一步做大做优做强主业，真正成为零售业航母。

公开资料显示：新百联正在迅速完成对全国扩张的布局，奥特莱斯业态的全国扩张被业界认为，将成为公司2012年以后的重要盈利增长点。

九百、新世界等待重组

与新百联通过重组后继续在上海各区甚至长三角地区扩张所不同的是，另一家上海老牌商业百货零售的上市公司上海九百，反而是在“收缩”战线，“屯兵”上海静安寺商圈。

2010年12月30日，上海九百发布公告称，公司与新华发行进行资产呼唤，置出北京西路申乐大厦裙房，置入静安区三处商铺经营权。由此，上海九百在实际上已将战线收缩至静安寺商圈的大本营。

近几年间，申乐大厦裙房的运营并不理想，目前处于空置状态。据上海立公信房地产评估公司给出的评估报告：“申乐大厦位置稍偏，周边以老式民居为主，且客流大多在南京西路和愚园路分流，因此人流量不大。

而上海九百吃下的三处商铺均位于静安寺商圈黄金地段。

尽管上海九百缩战静安寺商圈的战略意图日显，但资本市场对该股的寄望却并非上述资产腾挪。截至2010年三季度末，上海九百每股收益仅为0.0116元，在46只百货零售股中位列第41名，而其总资产也仅为9.4988亿元，行业排名第43位。

近年间，上海九百的主业正在全面下滑，主要靠参股的久光百货贡献利润，而其更多的利润来源则是出售东方证券股权所致。

值得一提的是，上海九百是静安区唯一一家国资上市公司，实际控制人静安区国资委，将九百集团的其他资产注入上市公司亦符合资本市场及上海国资整合进程的预期。但截至目前，该股尚未有任何重组消息传出。正基于此，长期跟踪上海国资重组的兴业证券研究员张忆东将上海九百纳入上海国资整合的“黑马股”范畴。

与上海九百一样，未有重组消息传出的上海百货零售股还有上海市黄浦区国资委为第一大股东的新世界。不过，该股重组预期强烈，持有公司25.21%股权的黄浦区国资委已将新世界重组工作列入了该区政府经济工作的重点之一。值得一提的是，同属于黄浦区的老凤祥（600612.SH）资产重组已获证监会批准。

国泰君安研究员刘冰预计，新世界有望在2011年开展重组工作。目前，黄浦区国资委拥有的商业资产包括杏花楼、王宝和大酒店为代表的酒店资产，以及宝大祥儿童用品商店、汇友公司等，若上述资产全部或部分注入上市公司，新世界将摆脱单店内生增长有限的约束。

“百货航母”上海制造？

早在友谊股份、百联股份重组前一年，市场间便有传闻，上海国资委拟以百联股份为平台，吸并新世界和上海九百。但该传言，分别被三方辟谣。

直至“新百联”重组工作的正式开展，上述传言才销声匿迹。2月24日，百联集团宣传文化部部长黄岩告诉记者，关于上海国资系统的百货零售业上市公司“归一”的说法由来已久，只是每次的“细节”不同而已。

从上海国资整合的进展来看，上海国资有意于减少国资集团的数量，以一个集团做大做强一个行业的改革思路明确。2009年底，上海市国资委主任杨国雄曾明确表态：未来三至五年内，上海国资涉足的行业将由当时的79个减少至54个。从2010年国资整合的进展来看，在当年已经减少了7个。上海国有资产向关键领域和优势产业集中的态势明显。

黄岩个人认为，从目前的态势看，上海出现国资商业股“归一”的可能性不大，因为市区二级财政的划分，百联隶属上海市国资委，而上海九百、新世界则分别隶属于静安区国资委和黄浦区国资委，整合难度过大。

百联集团内部高层向本报表示，如果上海国资系统有意整合全部上海国资百货业上市公司，百联集团予以支持，但这需要一个过程，短期内可能性不大。但一旦国资系统有此意图，2010年销售额达1900亿元的百联势必将是整合的最佳平台。