中小企业分享阿里巴巴整体性领先“红利”(1)

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“2008年，阿里巴巴的总营业收入为人民币30.01亿元，较2007年增长39%；净利润为人民币12.05亿元，实际较2007年增长95%。”3月19日，阿里巴巴网络有限公司（1688.HK）发布其2008年全年业绩。

作为国内最大的电子商务平台，阿里巴巴一直被看做是中国以及全球贸易市场走势的风向标。而这一次，阿里巴巴的年报显然大大超过市场预期，递出了一份“反贸易市场走势”的成绩单。

倍增的盈利不仅出乎市场意料之外，更让阿里巴巴总计3,810万名的注册用户倍增信心。用户能够有效的分享阿里巴巴平台高增长的“红利”，平台的整体性领先也直接为中小企业带来更多的贸易机会。

“我们知道，2008年对全球很多企业及行业来说都是艰难的一年，但我们对于自己的业绩表现感到欣慰。” 阿里巴巴公司CEO卫哲对公司2008年的业绩如此评价。

能够印证卫哲所言的是，此番公布的2008年经营状况已明显超过资本市场对B2B业务最乐观预判，同时，相较于其他B2B服务提供商来说，阿里巴巴的各项业绩指标也非常抢眼，处于领跑位置。

财报显示，2008年阿里巴巴中国交易市场录得人民币10.94亿的营业收入，较2007年增长78%，其中国交易市场占总营业收入的比重由2007年的28%上升至2008年的36%。“作为市场的领导者，阿里巴巴掌握了捕捉市场先机的优势。”财报分析。

相对股东来说，直接受益于年报的是阿里巴巴的中小企业客户，一方面其业绩反映出经济寒冬中B2B平台能够持续聚集大量的全球买家卖家；另外一方面，内贸市场的显著增长，也为中小企业外贸转内销，及时提供了渠道支持。

“如果考虑到大环境走低曲线，阿里巴巴去年涨幅相对值非常可观。”阿里巴巴表示，“阿里巴巴的业绩与宏观经济形势有关联，但并非人们贸然以为的‘线性相关’。”

冬天的超预期“热度”（小）

一如经济危机突如其来之时，人们措手不及一样；阿里巴巴呈现出来的业绩“亮点”，也在悲观的市场观察者的预料之外。

阿里巴巴的年报显示，截止去年12月31日，公司总营业收入为30.01亿元人民币，同期涨幅接近四成。

而就在年报公布前的3个月时间里，2008年尚未见底的全球经济形势让悲观的阴霾继续笼罩，诸多国际投行对B2B业务保持“态度低调”。

2月份，JP摩根分析师韦迪发布阿里巴巴（HK.1688）研究报告中分析，“尽管中国已经采取多项措施支持出口行业，我们预计供应商将对市场支出持谨慎态度。”该报告进一步判断，B2B市场强劲增长的势头因为中国经济增长放缓而陷入疲软。

而里昂证券分析报告更直言，“中国出口恶化，对阿里巴巴业绩仍持谨慎立场”。德银也一度研究认为，近期内地出口及内需显著下滑，令阿里巴巴盈利预测及目标价有下行风险。

诸多分析沿着“外需收缩导致外向型企业陷入经营困境，从而使其收紧B2B业务成本支出”的思路展开。然而，阿里巴巴的业绩恰表明，这种外需收缩并非是刚性的，外贸的交易方压缩线下采购供销成本反而是“逆向”刺激了传统企业向线上市场搬迁。

财报数据显示，2008年阿里巴巴同比增加了1,050万名注册用户及170万个网上商铺。国际交易市场的会员数，于2008年增加350万达到790万，年度增幅达80%，为历年来最高。

“事实上，目前的全球经济危机对我们来说是个极好的机遇，这场危机让我们的中小企业客户选择投向电子商务。”卫哲分析认为，“这使我们的服务更具市场领导地位。”

让市场超预期的业绩之下，是让客户超预期的服务供给。在全球性的投资收缩的情况下，阿里巴巴依赖充足的现金流和对全球外贸市场的信心，投入3000万美元之举开拓海外市场。这不仅提升了客户对经济复苏的预期；更提升了阿里巴巴在众多B2B服务提供商之间的竞争力。

值得关注的是，即使在去年全球经济局势最为紧张的下半年，阿里巴巴的高成长性反而更加突兀——国际交易市场的新增注册用户数目，在2008年的第三季度、第四季度均超过了100万，这是阿里巴巴自成立近十年以来最大的季度增长。

特别提及，2008年11月，中国外贸交易额七年以来第一次出现负增长，进出口总值1898.9亿美元，同比下降9％。其中，出口下降2.2％，进口下降17.9%。

就在同样的时段上，阿里巴巴即时推出“中国供应商”产品的升级版“全球宝”和“中国供应商出口通版”，促使会员在第四季度的增长创历史新高，达12192名。

理性的“非线性”轨迹（小）

“经济状况给中小企业带来了困难，也给面向中小企业提供电子商务服务的阿里巴巴带来了不确定性。”海通证券分析师在王茹远在其研究报告中认为，“但是，从实际上看，情况远超出预想，高额的递延收入及客户预收款，对未来的业绩提供了很大程度上的保障。”

事实上，宏观经济的拖累作用直接反映在中小企业身上，而中小企业作为阿里巴巴的客户，再把这种相关关系间接反馈到阿里巴巴。这就使得阿里巴巴与经济大势呈现出“相关，但非线性相关”函数关系。

有市场分析认为，在经济下行区间，阿里巴巴的“非线性”升温，体现在两个方面上。一方面是外部的危机“倒逼”企业选择线上交易；另外一方面是阿里巴巴采取了积极主动的举措，顺势拓张市场。

“去年真正经济危机到来的时间是九、十月份。阿里巴巴第一记重拳，是去年9月份投入3000美元开始进行了全球的市场推广活动，而这一举动的代号是‘乌云计划’。”卫哲解释，这一计划是在全世界的买家面临经济危机手足无措的时候，却突然看到阿里巴巴在全球市场的广告，这对于客户贸易的直接促成，以及对潜在会员的吸引不言而喻。

19日公布的财报显示，截至2008年12月31日止，阿里巴巴两个交易市埸共有3810万名注册用户，较去年增长38%。

随即，阿里巴巴使出代号为“狂风”的第二记重拳，即为去年11月推出的“中国供应商出口通版”、升级原有“中国供应商”至全球宝，以帮助危机中的出口型中小企业找到了解决方案。该计划的执行大大加快了阿里巴巴吸纳新客户的速度，令其在第四季度破纪录地新增了12,192名“中国供应商”客户。

“阿里巴巴预缴入会的商业模式，能确保充足的现金，相信未来数季该股股价会窄幅上落，利好因素来自外围及本土经贸改善。”摩根大通对阿里巴巴的研究报告分析认为，该行相信阿里巴巴于经济复苏时期会有较快反弹。

在经济的下行区，保持温和升温；在经济的复苏期，实现高速反弹。阿里巴巴演绎的是与经济大势“非线性相关”的增长轨迹。更为关键的是，巨额资金的海外推广、针对经济形势的主动升级，让阿里巴巴的客户不仅超过线下企业获得更多商机，也超过其他B2B服务的消费方获得更具针对性的产品。

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