经济观察网 寇建勋/文 最近商品价格上涨成为社会普遍关注的焦点问题，从基础农产品到老百姓餐桌的副食品，以及一些投资品和服务产品的价格不断上涨。各种报道也不断出现在各大媒体报道中，尤其是由于流动性过剩带来投机资金引发的商品炒做，更被屡屡提起。“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“虾一跳”、“糖高宗”等，都反映出民间投机资金炒做商品价格带来的市场波动。 

物价上涨，通胀不断上升。从调控的手段看，货币政策应该是首当其冲，随着加息的启动，货币政策收紧过程或许就此展开。 

政策层面再度收紧概率增加。11月份中央召开经济会议，11月前再度加息概率不大，但是12月份如果通胀不能有效控制的话，年内第二次加息将会是大概率事件。同时一些行政措施也将会被采用，价格调控手段也将会再度被使用，比如对地产和一些特殊的农产品，管理层试图通过这些措施对通胀进行管理。 

从此次通胀的成因上讲，三大因素导致通胀发生：首先是为应对此次国际金融危机，2009年国内新增贷款量的快速增加，这使得社会上的流动性出现一定程度的宽余，这提供了物价上涨的国内背景。其次，美元宽松的量化货币政策导致全球美元贬值，流动性泛滥，造成全球主要商品价格出现上涨，这导致输入国内的各种产品价格上涨，从而引发输入型通胀。最后，是今年以来全球各国自然灾害频发，农产品大规模歉收，这引起全球性质的农产品价格上涨，其上涨效应引发全球蛋、禽、鱼、肉类价格上涨，从而加大消费品价格上涨幅度，增强了通胀进一步加剧的担忧。 

由于通胀的爆发，CPI上涨，10月份CPI高达4.4%，创下25个月的新高，“负利率”效应带来的资产贬值忧虑导致资金四处寻找机会，当前中国社会经济状态呈现出一种非理性的过热恐慌之中。我认为，这种现象对经济的发展非常不利，一方面会增加企业生产成本，降低企业利润；另一方面更重要的是不断上涨的价格会让老百姓手中的货币购买力下降，从实质上降低居民的收入水平和生活质量。鉴于这种情形，下阶段政策调控的概率将会显著加大。 

整体上来看，通胀引起的一系列问题将会继续扩散，不利于经济和社会的稳定，管理层已经清楚的认识到这个问题，政策将会持续出手，估计这些政策措施将对年底的A股市场产生一定的冲击和影响。 

从投资的角度看，现在政策控制意图强烈，很可能会短期改变当前市场的运行趋势，同时年底临近资金撤出要求增加，市场投资者的交易愿望下降，交易赢利难度将会增加，投资者要采取相对稳健的交易策略，控制仓位，保住胜利果实。 

（作者系东吴证券研究所资深策略分析师）