经济观察网 张茉楠/文 标准普尔突然将美国评级展望由“稳定”降至“负面”，似乎是“意料之外”，但又是绝对的“情理之中”。标普调降的时机很微妙，这是美国民主、共和两党在为预算案和上调美国债务上限争得不可开交，并最终达成妥协后做出的，这无疑给美国政治角力敲响了警钟。 

从全球的债务情况看，似乎正印证了那句话，“没有最坏，只有更坏”。美国这些年的所谓繁荣是“史无前例的借贷来的繁荣”。美元作为储备货币可以为债务进行外部融资，使债务经济能够得到国际循环。进入21世纪以来，海外持有的美国债券规模和所占比重逐年增加，债券发行量占世界的32%，2003-2009年期间，美国外债率分别为62.3%、70.4%、75.0%、83.6%、95.4%、95.2%和95.9%，2009年与2003年相比提高了33.6个百分点，美国外债余额已到达13.6万亿美元，占全球外债余额的23.9%。

上述数字还只是对外债务，总债务更加庞大，金融危机前，美国的总债务，包括居民债务、政府债务、金融企业的债务就达到了GDP的350%以上。美国债务远比欧洲严重得多，但美国一方面可以利用货币贬值稀释债务，而另一方面又可通过债务货币化，制造通胀而转嫁债务成本，使国家债务国际化。

目前，标准普尔还只是将展望将为“负面”，即使将美国主权最高“AAA”降级，也不会马上引爆债务危机，但问题是，美国自身已经逐步丧失强大的债务偿还能力。衡量一国的债务偿还能力，除了债务负担外，还有经济增长率和债务-收入比。由于美国房地产市场价值暴跌、企业投资匮乏、家庭收入锐减以及失业率久居不下，美国经济增长乏力，未来几年很难有较高的增长。而奥巴马的大幅减税也极大影响了政府创收能力。摩根斯坦利的研究报告指出，希腊因为债务收入比高达312%而早已陷入绝境。美国的债务收入比已经达到了358%。美国国会预算办公室预计，联邦债务需要支付的利息将从目前占联邦税收收入的9%上升至2020年的20%，2030年的36%和2040年的58%。

那么，外部融资情况如何呢？在发达国家债务阴云笼罩以及日本大地震重创日本经济的背景下，日本、欧洲都无力再购买美国国债，新兴经济体减持美国国债也成为趋势，就连全球最大债券王也在沽空美债，美国外部债务融资压力巨大。

此外，全球都将展开融资资源大战。今年上半年，除到期的约3000亿欧元债务再融资外，美国、英国、日本和欧洲区其他国家在2010年下半年到期债务总额大约为4万亿美元，高达全球GDP的6%，发达国家进入新的债务融资高峰期，2011年将成为全球发达经济体为短期融资展开竞争的一年，“多米诺骨牌”效应不能小觑。

看来，好像唯有能够印制世界上最主要储备货币的“过度特权”，才能给美国以喘息的机会，因此，“美元本位制”正在演变为“债务本位制”，为了渡过债务风险期，美联储可能将量化宽松进行到底，来延缓债务前景急剧的步伐。标普能否让美国政府痛下决心，进行彻底的财政整顿，并倒逼美国尽快采取可信的中期财政改善计划？如果不是这样的话，美国爆发债务危机似乎只是时间问题。