CPI、PPI降幅不代表通胀远去

2009-08-11

赫荣亮

经济观察网赫荣亮/文 尽管原油等生产原料价格上涨，国内粮食价格出现抬升势头。但CPI、PPI依然自顾自的走下去，并且跌幅继续扩大。8月11日，统计局发布的数据显示，7月份居民消费价格(CPI)同比下降1.8%，7月份工业品出厂价格(PPI)同比下降8.2%。

CPI等指标已经失语

一边是人们感受到的生活成本的逐步提升，一面是统计局的CPI降幅继续扩大。没有太多人会把CPI大幅下降当回事，饭还照样吃，房价照样涨。CPI、PPI，一个反映与居民生活有关的物价变动指标，另一个反映生产领域价格变动的重要指标，通常是观察通货膨胀水平的重要指标，但今天，他们出现了集体性失语。

什么是通货膨胀，一些人总在说，目前物价在下降，怎么会通胀？诚然，如果仅仅看CPI、PPI，中国的物价确实是在下降，但要加上一个参照时点，这个时点是去年7月，CPI、PPI大幅下降，统计的是同比数据。

去年7月，那时的物价什么样？大家回顾一下，2008年7月11日，美国原油价格触及147.94美元/桶，创下有史以来的最高值，我们是要和那个时点的物价比较么，是要让人们忍受140美元/桶的油价？

如果按照这个思维，就算今年7月份的CPI持平，那也不能算通胀。因为经典经济学里，CPI>3%的增幅才称为通货膨胀。试问一下，如果今年7月的CPI大于3%的话，那么，现在的国际油价在多少？估计美国原油价格150美元/桶都挡不住。

这样的判断，其实就是掩耳盗铃，像鸵鸟一样，将自己的脑袋埋入草堆，以为自己看不见危险，也就是安全了。

教条主义害死人。对于物价上涨，这个原本反映人们生活体会的词语，冠以通胀后，被各种研究学者拿来，套上各种计算公式，再得出有利于各自团体利益的结论。然后呢，再拿着修正后的结论，去忽悠央行。

信贷收缩也将降泡沫

我们共同梳理一下今年国内外资源市场价格变动情况。就会发现，资源市场已经不是所谓的结构性上涨，其价格上涨已经蔓延开来。先看国际市场，从年初的国际原油价格率先反弹，到带动铜、铝等有色金属一轮轮走强，最后演变成为煤炭、橡胶、钢铁等大宗商品的上涨，国际资源价格已经呈现出普遍上涨态势。

再到国内市场，从春节前后的煤炭价格大幅上涨，到国内成品油价格的大幅上调，到最近国内钢市的集体上涨，一轮轮的价格上涨，已经形成了很强的轮动效应，国内生产资料市场出现集体上涨。8月9日，商务部商务预报发布的全国生产资料价格指数为126.4点，较7月初上涨2.9%，

农产品市场也不逊色，老百姓在这方面的感受最为直接。北京市场上，大米平均批发价格在每斤1.74元，较今年1月份上涨了16.8%。猪肉价格也出现了明显上涨，农业部数据，7月底猪肉价格是每公斤14.94元，连续第八周上涨，比上涨之前高了11.3%。

正是在商品价格集体轮动上涨压力下，市场通胀预期在逐步增强，股市、楼市也出现了集体发烧。

但我们央行的判断并没有被外界所干扰，其独行中做出了自己的判断，央行提出“动态微调”政策影响。尽管有舆论称，市场不应对“动态微调”过于敏感等等，但国内沪深股指收出“五连阴”，却是不争的事实。

笔者认为，即便货币政策依旧“适度宽松”，但银行收缩信贷将成为必然，银行资本充足率必须达到12%这个硬指标，将令银行惜贷现象加剧。银行信贷收缩，为资产市场泡沫浇下了一盘冷水。

中国高烧的股市、楼市也该降降温了。

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