经济观察网 文钊/文 按照惯例，中央经济工作会议会在12月上旬召开。已经有专家建议，将明年的通胀率控制线提高到4%，据说这跟中国经济增长率更为匹配，也符合未来一个时期的价格预期。不知道这是否一种新思维——至少过去几年中，中国确定的经济增长目标一直是8%，通胀控制线则从3%到4.8%，起起伏伏，好像也没有谁说这有什么不匹配。

直观地看，至少跟经济增长率相比，中国宏观部门对通胀的容忍度是经常变化的。如果我们假定，8%的经济增长率对应3%的通胀率比较合适——实际上过去很多年，在对政府工作报告进行解读的时候，针对宏观经济四大目标组合，很多专家都是这样说的。那么，4%也好，4.8%也好，又该如何理解呢？

更何况，自2003年以来的这个经济周期中，给人的印象，通胀控制线基本上成了摆设。 

首先越线的情况是经常出现的。2004年确定的通胀控制线是3%，实际上当年通胀率是3.9%，2007年的控制线是3%，当年实际通胀率4.8%，2008年，因为前一年物价涨幅过高，而且仍然保持上涨趋势，所以当年确定的控制线是4.8%，即使如此，这一年物价实际涨幅也达到了5.9%。今年的情形，有关部门负责人已经确认，物价涨幅会超过3%的预期控制线。

从货币政策调控来说，即使通胀率不作为盯住目标，将通胀作为一种货币现象来看，一旦通胀超过控制线，意味着经济中流动性可能过多，央行应该采取措施回收流动性，包括提高利率以矫正资金价格信号。但是实际上，过往的几次加息，在时机选择上，往往跟通胀率逾越警戒线没有太直接的关系。比如说，2004年10月29日，央行在经济进入新一轮增长周期后首次加息，而通胀率在当年3月份就已经超过3%的警戒线，至当年7、8月份达到峰值，都是5.3%。当年10月通胀率是4.3%，实际上已经进入下行通道。此后两年间，通胀率年同比增长率都没有超过2%。

央行在2006年曾经两次加息。其中2006年4月28日仅仅提高贷款利率27个基点，8月29日存贷款利率分别提高27个基点，当时的通胀率也都没有超过2%。但当时投资增速过快，外汇占款规模均剧增，加之股市红火，央行需要通过吸收流动性以抑制投资和信贷扩张。实际上，2006年的信贷扩张，为2007年的通胀已经埋下了伏笔。

2007年3月，当通胀率在24个月之后首次超过3%的调控线，达到3.3%时，央行马上加息27个基点，此后通胀率一路走高，央行在当年6次加息。此轮通胀峰值，出现在2008年4月，通胀率达到8.5%。不过，央行在2008年没有一次加息，但仍以持续的提高准备金率进行紧缩。2010年的加息，央行选择在10月20日，通胀率达到了4.4%，；实际上价格升势形成，是在7月份，当月通胀率达到3.3%。不过，央行虽然在7月份就已经提出要管理好通胀预期，但是此后几个月却选择了按兵不动。

央行为何在通胀率超过控制线的时候按兵不动，可能有种种解释。但是有一种情形可能是存在的，比如说2004年，很多人还在谈论温和通胀有益经济，在谈论中国企业对利率不敏感，包括认为加息可能损及中小企业融资，等等。2004年人民币面对升值压力，很多学者也在讨论通过通胀以对冲升值压力，实际上，2010年有同样的言论。很难说这些言论在多大程度上影响了决策，但是，影响一定是有的。为什么每次加息，市场都会觉得加息太晚，大体也是因为如此。因为警报响过很久了，你还没有决定要不要反应。

对通胀的调控很重要的就是预期改变。通胀率逾越控制线数月，宏观部门不做对策，有时候有关部门还常常发表物价保持在警戒线内没有问题的观点，结果实际价格却往往让这种预测落了空。一年如此，数年如此，结果就是，下一年价格涨幅刚超过控制线的时候，居民更多的时候不是选择相信全年价格将会保持在控制线以内，而宁肯相信，价格还会继续涨下去。

对消费者来说，在通胀率超过控制线的情况下，同样的收入增长水平实际上是打了折扣的，通胀可能高估收入增长和居民实际收入，比如说，一些原本不够个税起征点的居民，很可能因为过高的通胀率，导致其名义收入超过起征点，从而被征税。而且，过去几年的情况是，每次通胀越线，都可能导致存款负利率，百姓存款实际上是缩水的。这种状况持续时间越长，百姓就越可能有通胀恐慌，就希望拿钱去做投资或者以其他方式对冲通胀，这也导致每次通胀率越过警戒线，而央行迟迟不动的时候，都会出现存款大搬家的情形。

而这也使得调控本身更加困难。警报响起，宏观部门不动作，最终调控目标屡屡落空，必然让无论企业还是居民，都觉得这个通胀控制线是可有可无的，是可能为其他目标所冲淡的，企业或者居民，都会根据这种预期调整自己的经营和生活，由此就带来更大的涨价压力。这就形成了通胀的自我实现和强化。而且也可能导致资产价格的膨胀和投机炒作的盛行。

一旦通胀之势真的形成的时候，很多人又开始说利率工具等市场调控无用论，或者不能解燃眉之急，不能立竿见影。结果必然就是直接的价格管控走上前台，或推迟涨价，或者干脆不让涨。从2004年到2010年，大体的线路都是如此。

而这也导致了另一个结果。从2003年有关部门就在讨论资源价格改革的问题， 2005年、2006年政府工作报告中，都曾提到要理顺资源产品价格关系，所以通胀控制线实际上也为价改预留了空间，但因为此后价格预期不低，很多改革并没有启动。事后这又被指为错失资源价改良机——2005年价格控制线是4%，实际涨幅1.8%，2006年控制线3%，实际为1.5%。 

但是在通胀水平高的年份，就更没有谁敢擅动价格杠杆了。所以最终的结果是至今改革难以推动。最近很多地方叫停了天然气涨价方案，这说明包括此前的电价、水价调整方案都将搁置，资源产品价格改革又将推后了。