石化行业压力增大 估值偏高（1）

　　1、2007年国际原油价格将呈现回落趋势；
　　
　　2、二季度我国石化产品价格仍将高位运行，各子行业差异较大；
　　
　　3、化肥生产持续稳定增长，但氮肥、磷肥和钾肥行业前景迥异；
　　
　　4、技术壁垒下的MDI和有机硅显示了长期的发展动力；
　　
　　5、行业压力不可小视；
　　
　　6、目前证券市场中化工上市公司的估值风险；
　　
　　7、可长期关注的子行业和优质上市公司点评。
　　
　　一、2007年国际原油价格将呈现回落趋势
　　
　　国际原油价格在进入2007年以后波动较大，全球暖冬对于燃油产品需求降低等各种因素的影响下，国际原油价格一月份WTI期货价格一度跌至最低50.48美元/桶。然后受寒流袭击、伊朗局势再度紧张、美国原油库存下降的消息的影响再度将 国际油价维持在60美元/桶左右。预计07年国际原油价格的波动频率将增多和加大。对于原油价格长期趋势而言，全球持续两年的原油供需紧张关系有所好转，随着未来几年美国和全球的经济增长速度将放缓的预期下，原油的需求压力也将减轻。预计2007年平均油价将在55-65美元/桶之间，将在2006年平均价格的基础上继续小幅回落。总体而言，长期的回落趋势迹象明显。
　　
　　二、受国际石化产品影响，二季度我国石化产品价格仍将高位运行
　　
　　一季度，国内主要石化产品价格有升有降，总体基本稳定。二季度全国主要石化产品价格总体仍会在高位运行，但受下游需求及相关产品影响不同品种，价格会有涨有跌。
　　
　　由于我国石化产品进口量较大，国际市场石化产品价格对国内市场也产生较大影响。一季度，国际主要石化产品市场中聚乙烯、苯乙烯、ABS树脂价格总体呈上涨运行态势，而聚丙烯价格总体呈下降运行态势，这在一定程度上影响了国内相关石化产品价格变化趋势。同时，国际市场主要石化产品价格高于去年同期，也对国内石化产品价格起到了支撑作用。其中，国际市场聚乙烯平均价格为1460美元／吨，与去年同期相比上涨19.57%；聚丙烯平均价格为1430美元／吨，与去年同期相比上涨16.83%；苯乙烯平均价格为1220美元／吨，与去年同期相比上涨21.39%；ABS树脂平均价格为1583元／吨，与去年同期相比上涨14.46%。
　　
　　(一)原油生产和加工将延续稳定增长态势近两年，我国原油生产一直保持稳定小幅增长的趋势。一季度原油产量累计4604.1万吨，同比增长1.5%，增幅基本与去年同期持平。我国天然气的生产一直保持较快增长，进入2007年一季度，其增势下降明显。一季度天然气产量167.1亿立方米，同比增长14.7%，增幅较去年同期下降17.4个百分点。原油加工量累计7836.0万吨，同比增长5.6%，增幅较去年同期上升2.0个百分点。从产品上看，汽油和煤油加快生产的趋势明显。一季度我国汽油产量1470.7万吨，同比增长5.5%，增幅较去年同期上升2.4个百分点；煤油产量253.7万吨，同比增长0.7%，增幅较去年同期上升8.9个百分点，3月份同比增长20.1%，增幅较去年同期上升35.4个百分点；柴油和润滑油的生产继续小幅增长；燃料油则继续减产。
　　
　　(二)无机化工增势放缓，价格保持相对稳定一季度“三酸两碱”生产增势均有不同程度的减缓，增势减缓的趋势明显。一季度浓硝酸(折100%)产量累计47.5万吨，同比增长14.4%，增幅较去年同期下降1.6个百分点。近两月无机化工原料价格呈“碱涨酸跌”的趋势，一季度纯碱仅增长9.1%，良好供需形势决定4月价格稳定在高位，在电石价格上涨的推动和需求转旺的拉动下，4月PVC价格恢复性上涨。而随着供应量增加，烧碱价格高位盘整。长期来看，硫酸市场呈现供大于求局面，年初的短期暴涨后价格回落，但幅度应该有限。
　　
　　(三)有机化工原料生产增长快速，但并未出现整体量增价涨局面一季度有机化工原料生产呈快速增长趋势，特别是精甲醇生产大幅增长，冰醋酸则出现减产。一季度精甲醇产量235.6万吨，同比增长48.2%，增幅较去年同期上升29.8个百分点。冰醋酸产量为34.4万吨，同比减少7.4%，去年同期其增幅为30.1%。价格方面，甲醇价格依旧未摆脱下跌趋势，而醋酸维持小幅上涨格局。