石化行业压力增大 估值偏高（3）

我国钾肥的自给和需求缺口非常大，钾肥缺口约70%，不存在出口限制政策，国家缺乏限价政策，需求更为旺盛，因此在国际化肥价格上涨背景下，中国钾肥价格最受益。由于我国大部分土壤缺钾严重，国内新增产能有限，未来几年国内钾肥仍将呈现供不应求的局面，未来价格整体将始终处于高位运行，相关企业将长期持续受益。
　　
　　四、化工新材料行业：技术壁垒下的MDI和有机硅行业显示了长期的发展动力BDO行业：由于下游氨纶行业的复苏和PBT行业的发展，BDO的需求增长较快，2007年一季度BDO市场价格持续走高，4月份BDO价格出现明显回落。下游除了PTMEG保持强劲需求外，其它下游需求仍没有明显好转，PBT和GBL行业很难向下游转移高价成本，浆料、鞋底行业受MDI供应紧张影响，需求相对减弱，预计BDO价格将进一步滑落，长期来看，2006～2009年国内BDO产能年均增长56%，整个行业面临产能增长过快风险。BDO行业中，山西三维已经成为国内最大的BDO生产企业，相对的低成本和快速扩大的规模优势依然能保持公司较强的竞争力。
　　
　　聚氨酯行业：4月外盘报价一般在2350～2400美元(吨价，下同)，巴斯夫、三井、拜耳的价格达2450美元，NPU价格最高报2480～2500美元。进口产品人民币交易价格一般在24000～25000元(针对老客户的价格)，中间商一般报价在28000～29000元之间。国内生产厂家，万华公司4月报价一般在24300元，5月份纯MDI挂牌价再度上涨1500元/吨到25800元/吨，涨幅6.2%。北美MDIHuntsman5月1日宣布，自2007年6月1日起对美洲地区MDI提价，幅度为0.05美元/磅(约为110美元/吨)。陶氏化学宣布自5月1日起提高欧洲地区MDI异氰酸酯产品价格100欧元/吨，此前公司已宣布中东及非洲和印度次大陆地区MDI异氰酸酯产品价格上调计划。
　　
　　由于国内供应量的不足，2007年以来MDI市场价格持续上涨。由于最近纯MDI生产厂家正在逐步进行检修工作，市场供应量减少，货源供应紧张的局面仍然存在，另外，下游氨纶生产厂家开机率保持很稳定的态势，氨纶生产厂家采购原料的数量也没有出现大的波动。纯MDI产品价格依然有上涨空间，纯MDI产品行情依然看好。聚合MDI预计价格将维持目前水平。苯胺价格持续下跌，对MDI的生产企业带来好的效益预期。预计2007年上半年MDI市场价格将处于稳定上扬的态势。
　　
　　DMF行业：国内生产企业的DMF装置检修，库存消耗导致供应紧张，供应商小幅调高价格。但随着新增产能投产，供大于求的格局决定后续DMF价格继续下跌。甲醇价格下滑对以外购甲醇作为生产原料的企业带来相对效益。
　　
　　有机硅行业：一季度需求淡季导致有机硅价格下滑，3月份以来开始回升。国内主要生产企业的产品价格逐步回升，在原料产量扩张下，企业产品盈利能力将有望继续回升。
　　
　　氨纶行业：4月份氨纶用PTMEG价格维持高位盘整，氨纶高价格仍能消化原料上涨。4月份氨纶价格高位小幅盘整，国内氨纶企业基本满负荷开机，外销开始转淡而国内需求没有明显增加，部分氨纶厂商库存开始增加，虽然价格依然维持高位小幅整理态势，但原料成本的快速上涨压缩了企业原先巨大的利润空间，企业利润获得速度开始减缓。
　　
　　五、2007年行业压力不可小视(一)成本压力07年煤、电、天然气等价格继续上涨的可能性较大，第三次煤电联动可能会在今年上半年就启动，而与国际相比，国内天然气价格一直是严重偏低的，未来预计将每年燃气价格逐步上浮5%—8%，直到大致与国际价格水平接轨为止，07年亦有可能将实施一次提价，将给部分子行业带来新增成本压力。
　　
　　(二)出口压力2007年我国的国际贸易环境较为不利，去年以来的人民币持续升值使得部分化工产品的出口竞争力有所下滑，一些化工产品出口退税率亦在今年有所降低，同时今年欧盟针对我国出口的石化产品的REACH贸易政策将在07年6月1日正式实施。据估计，由此增加的费用，将使我国对欧盟石油化工产品的出口成本普遍提高5%以上。因此欧盟REACH法规的正式实施，将给我国的化工出口带来较大的压力。据行业测算，我国从欧盟进口化工品的平均价格普遍提高6%以上，由于我国从欧盟进口主要是高档高附加值的化学品，这对中国化工进口企业来说无疑要增加成本。
　　
　　(三)全国节能减排压力一季度中国经济同比增长11.1%，增速比去年同期加快0.7个百分点。重要原因是以石油化工为代表的耗能大户仍维持较高的增长水平，增幅大大高出去年同期。一季度石油加工、炼焦和化工等六大高耗能行业增长20.6%，比全国规模以上工业快2.3个百分点，同比加快6.6个百分点。由于化工等六大高耗能行业能耗占全国工业能耗近70%，其生产增速过高，势必对今年全国节能减排形势产生不利影响。
　　
　　近几年，石油和化工行业掀起了产能建设的高潮，特别是中、西部拥有丰富能源和资源的地区，正在规划和建设的大型化工基地比较多，导致节能和环保压力加大。如果这种态势继续增强，一些子行业将可能出现产能过剩的情况。
　　
　　2007年中国石油和化工经济形势发布会上的预测，今年我国石油和化工行业预计仍将保持20%以上的增长速度。国内部分子行业在07年仍有大量产能释放，进一步加剧了行业的竞争，同时国内环保要求亦逐渐提高，因此部分子行业将面临的经营压力较大。