读者 梁霄
2008年7月2日
经济观察网编辑：
2008年6月27日，受到油价大涨、美股下跌和加息预期强烈的影响，上证综指大跌百分之5.29，以2748点收盘，彻底打碎了市场原来预计的“至少会有一个小规模反弹”的预期。整个市场都在瞪大眼睛，看着央行是否会在周末加息。反观市场在3300点和2700上下震荡期间，各种呼吁政府救市的言论甚嚣尘上，各种版本的传言在我们这个市场流传，谈论最多的就是政府出台“平准基金”救市的预期。
记得4月，财经总编胡舒立撰写了《股市不应救，不能救，亦不必救》一时间口诛笔伐者众。下面，先来谈谈为什么股市不应救，不能救，亦不必救。
股市是资本市场的一种，资本市场也可以这样说成是“资本的市场”，既然是市场就有其自身运行的规律，其涨涨跌跌就会遵循其基本的价值规律，无论是谁，如妄图以一己之力来扭转市场无异于螳臂当车。政府亦然！
再让我们看看这一期间市场上所讨论的各种主要救市政策，降低印花税、限制大小非解禁等。
4月18日上证收盘3049点。20日晚，证监会召开新闻发布会，公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范；4月23日新华社发布千呼万唤始出来的“经国务院批准，从4月24日起证券（股票）交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一”的消息。在此之前，各个机构、媒体多称限制大小非解禁、降低印花税是救市利器，更有甚者号称能让股市有起死回生之效。可是回过头来看，4月21日，大盘高开低走； 4月24日，大盘跳空高开，当日上涨9.29﹪，之后仅仅维持了10个交易日的盘整，然后开始了新的一轮下跌，可见降低印花税仅仅给了一些人出货离场的机会。而所谓《规范上市公司解除限售存量股份转让指导意见》更有违背当初股改契约之嫌。
是救了，政策也出了，可是股市还是跌倒了2700点左右，可见所谓救市在市场规律面前的苍白无力。
下一个？“平准基金”是很多方面所期盼和呼吁的下一个救市“利器”。笔者以为，平准基金万万不能推出，监管层不能被利益集团左右，亦不能被民粹主义所左右。
让我们先看看股市平准基金的定义：股市平准基金即是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易所等)以法定的方式建立的基金,通过对证券市场的逆向操作,熨平非理性的证券市场剧烈波动,以达到稳定证券市场的目的。
平准基金资金的筹措，途径无非两条，一是通过市场向机构和老百姓发行债券；二是，动用财政资金。如果采用第一个办法筹措资金，则和发行一般基金没有两样，基本起不到托市作用；如果动用财政资金则于法于情于理都讲不过去。
于法，是目前没有任何法律依据。
于情，财政资金，是广大老百姓交的税构成的，是公共资金，理应用于公共目的项目建设和投资，所代表的应是“公共利益”，股市里的利益各方，还远远涵盖不了“公共利益”。
于理，目前中国股市所发生的调整，不管幅度多大，和上世纪末香港金融监管当局设立盈富基金，入场救市的性质则完全不一样。当时，香港监管当局所面对的是国际对冲基金携亚洲金融危机之势，集体做空港元，力图冲垮联系汇率制度，直接威胁到了香港的稳定、国际金融中心的地位和香港的整体经济安全，港府举全港之力应对乃维护其经济安全之举，更是涉及全体港人的切身利益，无可厚非。而反观目前大陆A股市场深幅下跌，一方面是当前国际国内整体经济形势下行的风险加大，另外一方面是对前段时间股市泡沫的挤压。远远不到威胁到国家整体经济安全、动用财政资金入市的程度。此外，在市场经济条件下政府如设立“平准基金”入市，实乃下下策，因为政府此时不得已又具备了“裁判员”和“运动员”的双重角色，对于下一步经济政策出台会有颇多掣肘。殊不知，当时港府为了从盈富基金中全身而退大为伤神，其中辛苦不一一累数。
在当前，政府不是无所作为，而是大有可为。关键是看“为”什么。改革是一场革命，同样建立一个公正公平公开的资本市场也是一场革命，监管当局更要以大无畏的勇气，从维护资本市场公平公正公开入手，切实维护市场公平，是各个利益方处在同一起跑线上；切实维护市场公正，使失信者和违规者付出远高于其违法所得的成本；切实维护公开原则，大力打击内幕交易等不法行为，推进有关法律制度建设和落实。真正打实事关资本市场长远健康发展的基础，切实从制度上保证各个利益方按照市场经济规则活动。
前一时间，我们的看到，在这个市场上有些人已经开始付出高于其所得的成本，用永远的沉默付出了代价，有些前监管高官也黯然离场……
我们希望，这一切只是违规者付出成本的开始！
“校往必须过正”，我们也相信，随着中国经济不断发展、资本市场日益规范、制度不断健全，广大投资者同样会为所曾经付出的成本而收获更多！
读者 梁宵
(读者来信不代表经济观察网观点)
