【世界观】欧元的危机时刻

14:18

2010-03-01

廖颖

经济观察网 记者廖颖欧元已然到了危机时刻，希腊政府的债务问题无疑是雪上加霜；德国总理默克尔25日在接受媒体采访时表示，欧元正面临自1999年诞生以来的首次难关，不过欧元区16个成员国将渡过这次难关。她认为，“从某种程度上来讲，现在市场存在对欧元的投机，这非常危险”，解决这一问题必须要先解决希腊等国“预算的可持续能力”。只有希腊等具有高额赤字的国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才会得到恢复。

遭遇评级机构降级

近日国际知名信用评级机构标准普尔和穆迪相继向希腊的评级提出警告,考虑下调希腊的主权信贷评级。受此影响,周三欧元遭遇重挫,欧元对日元跌至一年来低位,对美元则跌至近9个月低位。昨日欧元汇率继续下行。

标准普尔24日表示,维持希腊的长期主权信用评级在“BBB+”级,并将其列入负面观察名单。不过,标准普尔同时警告,如果希腊的财政状况不能在一个月内出现好转,可能将进一步下调希腊的主权信用评级,这可能使希腊长期评级处于“垃圾级”的边缘。

标准普尔信贷分析师穆斯尼克在报告中表示,在未来一个月内可能再次调降希腊的主权信用评级一到两个等级。

穆迪的主权债券风险评级负责人卡耶托昨日表示,如果未来几个月希腊的财政稳定计划出现较大偏差,穆迪很可能对其评级做出相应调整,下调的幅度可能是几个等级。

不过,卡耶托还表示,如果希腊严格实施其财政紧缩措施,穆迪可能维持对希腊的“A2”评级。据悉,当前穆迪对于希腊的评级仍要高于标准普尔和另一评级机构惠誉。有分析人士表示,如果穆迪将评级降至与标普和惠誉的评级同档,希腊债券将失去欧洲央行合格抵押品的资格,这意味着希腊将难以向其它国家借钱。

与此同时,穆迪还对日本的评级提出警告。穆迪表示,如果日本政府不改善其财政状况,可能将日本主权信用评级前景下调至负面。

23日评级机构惠誉已经下调了对希腊四大银行的信用评级,惠誉去年12月份就将希腊评级下调至“BBB+”,并将其评级前景定为负面。

评级机构的表态让欧元“雪上加霜”，昨日欧元遭受重挫，在亚洲交易时段，欧元兑日元一度跌至一年来低点，欧元兑美元也跌至9个月低位水平。截至北京时间25日17时20分，欧元兑日元报120.44日元，欧元兑美元报1.3480美元。

投机者借机套利

过去两个月，希腊的债务问题成为欧元危机的引爆器，伴随着希腊债务危机愈演愈烈，欧元也遭遇空前的挑战。去年12月至今，在欧元的16种主要交易对手货币中，欧元兑其中的14种均下跌，其中，欧元兑美元已经下跌近10%，欧元兑日元也跌逾8%。

德意志银行指出，由于市场对希腊债务危机的担忧使得欧元区的利率被压低，欧元恐怕会重蹈去年秋天美元的覆辙，成为套利交易融资货币的新宠。

最近的一项调查也显示，受复苏形势及欧元区债务危机的影响，欧洲央行在今年第四季度以前都不会上调利率。

其实借欧元套利者早有人在，据《华尔街日报》报道早在1998年至2001年，高盛集团为希腊进行了多达12桩货币互换交易。知情人士说，瑞士信贷也参与了雅典的交易，在同一时间段内为希腊设计了一桩货币互换交易。据德意志银行发言人韦查特说，1998年至2003年，该行为葡萄牙进行了货币互换。

欧盟官员表示，欧盟监管机构对2001年高盛为希腊进行的尤其引发争议的“场外”货币互换交易并不知情。据参与2001年交易的人士称，希腊和高盛之间的交易涉及将价值超过100亿欧元（合136.9亿美元）以美元、日元计价的希腊国债换为欧元，付息时间延续到2019年，后一届希腊政府又将付息时间延长到了2037年。

所谓货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。

现在越来越多的舆论指责高盛利用希腊困境谋取利益。知情人士称，高盛先是用一种信用证来对冲它在这笔交易中的风险敞口，2005年又将该交易转移给了希腊国民银行。2008年，希腊国民银行又在高盛安排的一项交易中，将这一掉期产品转移给了一家特殊目的公司。一旦进入特殊目的公司，就如同进入了黑匣子，游离出公众视线之外，只有交易者才能知晓。

希腊评级或被再度下调的消息使昨日亚太地区股市普遍下跌,欧洲股市也小幅低开,欧元汇率继续下行,欧元兑日元更跌至年内新低。

削减4%赤字可救欧元吗？

自从希腊政府去年出台预算赤字相当于GDP的12.7%以来，市场对于希腊偿债能力的担忧持续冲击金融市场，市场人士指出，如果希腊评级再遭下调，不但希腊很难翻身，欧元也将持续面临下行压力。

德国总理默克尔24日在接受德国当地媒体采访时也表示，欧元正经历自诞生以来最严重的危机，只有希腊和其他高负债国家从根本上解决问题，市场对欧元的信心才能得到恢复。

默克尔认为，欧元在金融市场的信誉将取决于希腊能否实现将预算赤字占比削减到4%的目标。

债务危机不仅令希腊等国举步维艰，更加暴露出欧元体系深层次的结构性缺陷。美国著名投资者乔治·索罗斯22日撰文指出,任何一种成熟完善的货币体系均需要央行和财政部两者兼备，共同“保驾护航”。

当金融危机袭来时,央行能提供流动性,财政部处理债务。而由16国组成的欧元区只是一种货币联盟,并非政治联盟，在机构设置上只有欧洲央行,没有单一的“欧洲财政部”。索罗斯将这种设计比喻为“车拉马”,而不是“马拉车”。

2008年的金融危机充分暴露了欧元机制的这一漏洞，各成员国不得不凭借一己之力拯救本国的金融体系，但在欧洲央行统一货币政策下,希腊等国又失去了本币贬值的危机救助手段。索罗斯警告,如果没有外力救助,希腊可能无计可施，最终走到政府破产、债务违约的境地。这就引发出一个新问题，在最糟糕的情形下,希腊会不会被迫退出欧元区,进而引发欧元区解体?

伦敦经济学院政治经济学专家鲍伯·汉克日前也撰文探讨了“欧元死亡”的可能性。汉克认为，由于欧元区未能创建协调预算和税收政策的机构和制度,使各成员国政府面临类似希腊危机时束手无策，不排除数年后欧元消失的可能,或“流通范围缩小至法国、德国和一些小国”。

汉克称，危机有可能进一步恶化，投机者狙击和市场担忧加剧将使希腊国债沦为垃圾债券,希腊被迫放弃使用欧元，“一旦发生那样的情况,市场随后将瞄准西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰等高负债国家,直到其也被逐出(欧元区)。到那个时候,即便法国、德国等欧元区核心国家继续使用欧元,欧元也早已远离了作为欧洲融合工具的主要创立宗旨”。

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