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     快公司观察 记者 余德 王洁露

包装上市还是名至实归？ 

去年12月9日，南方泵业上市首日，在以45元的价格开盘并上冲到46.02元之后，南方泵业全天基本呈下滑趋势，最低下探至41．8元，并以41．92元的价格收盘，仅上涨了10．9％（4．12元),全天走势拉出了一个长阴线，涨幅落后于当日首发的另两只新股星河生物（300143）及宋城股份（300144）。 

这一根长阴线应该并未妨碍南方泵业董事长沈金浩一行的兴致——首发定价37.8元，市盈率已达74.12倍，募集资金达7.56亿元（扣除发行费用后募集资金净额为6.872亿），相较于3亿多的募集资金项目，他手上已掌握了接近4个亿的超募资金。 

这家在国内最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵的企业，在经过近20年的打拼之后，终于在创业板修成正果。 

南方泵业是幸运的，相较于正方软件等公司，它的上市基本上是顺风顺水，但这并不能掩盖在它上市前后，各种举报亦随之而来的局面。 

本刊亦接到了一堆举报材料，这些匿名举报材料口径一致地指向了南方泵业的公司产权问题、关联交易问题，以及募集资金回报率虚增等问题。 

产权问题？ 

举报材料称，隶属于余杭区东塘镇的东塘电镀五金厂旗下的南方泵厂（即南方泵业的前身），因经营不善，1992年，由时任东塘电镀五金厂财务科长的沈金浩与其下属兼好友沈凤祥等一起承包了南方泵厂，并约定在完成规定经营任务的基础上，沈金浩可获得承包奖。 

1994年，南方泵厂与杭州科力实业公司(东塘电镀五金厂变更而来)签署产权转让合同，转让方法为不动产租用、动产拍卖的方式，将南方泵厂的房屋等资产由杭州科力实业公司收回，再租赁给南方泵厂使用，余下资产采用受让方承担南方泵厂全部负债的方式支付。  

这样一来，当时南方泵厂的资产当时南方泵厂的资产负债账面数为流动资产157.48万元，固定资产37.36万元，流动负债42.1万元元，长期负债150万元，所有者权益27500元(南方泵厂职工交纳的集资款)。在扣除个人投入资本金部分之后，南方泵厂的所有者权益为0元。 

南方泵厂由此从集体企业转为股份合作制公司，并在2005年更名为南方特种泵业有限公司，享受着集体企业与福利企业（安排残疾人就业）的退税优惠。经历过1998年的“摘帽改制”，时至2006年，南方特种泵业已享受由退税优惠所形成的国家扶持基金2813万元。 

2006年2月15日，根据杭州市余杭区人民政府余政发【2004】197 号文《关于进一步促进企业上市的若干意见》的规定，杭州市余杭区财政局、杭州市余杭区国有资产管理委员会将这2813万元国家扶持基金，界定为该公司全体股东所有。 

举报材料认为，上述国家扶持基金性质上属于国有资产，而将之无偿划归仅有9个股东的南方泵业，造成了国有资产流失。材料认为，国家扶持基金也是国有资产的一种存在形式，不能在未经过履行招拍挂程序就直接实现私有化。 

2006年10月20日，南方泵业召开临时股东会将2813万元扶持资金以未分配利润的方式转增股本，公司注册资本遂由500万元转增为5700万元。 

举报材料提出疑问有三：一是这9个自然人股东为何轻易就获得了2813万元的国有资产？二是这样的安排是在侵害了国家、职工的利益的基础上，暴增了9个自然人股东的权益，这中间又隐藏着什么样的秘密？三是在改制过程之前的2005年11月，沈金浩以平价向孙耀元转让了40万元的股权，从而使孙耀元以持股8%的比例成为了公司的第三大股东，在获得国家扶持基金转增注册资本之后，孙的出资额一跃变成了456万元。 

而就在扶持资金界定之前的2006年10月2日，沈金浩又将持有的10万元股权平价转让给了赵才甫，赵在界定后出资额亦随之变成了114万元。 

为何他们能以平价获得股权？他们又代表着何方利益？举报材料如是问。 

关联交易？ 

举报材料对于南方泵业在海外的代理机构表示了质疑，认为这些大客户基本上都是南方泵业的“托儿”，旨在以关联交易的方式增厚南方泵业的营收及利润率，以达到上市的目的。 

印度南方，这个在2010年上半年为南方泵业第一大客户的印度公司，在2009年为南方泵业贡献了627万元收入，今年上半年则贡献676万元。 

材料认为，这家在南方泵业招股书中显示与其无任何关联交易的公司，居然在使用南方泵业的LOGO，并在其官网上显示了沈金浩的图片，身份是集团总裁。据此举报材料认为印度南方实为南方泵业的印度子公司。 

印尼南方同样是南方泵业上市前所显示的前五大客户之一，这家公司的网站信息显示：这家从杭州泵业购进货物的印尼公司，是杭州泵业和PT SOUTH ERNIN DONESIA合资的公司。 

韩国杜科公司，2010年上半年为南方泵业带来429万元收入，2009年则为第二大客户，带来1011万收入。 

但南方泵业的招股书未对韩国杜科的关系做任何解释，并声称其为“非关联方”，但南方泵业旗下又有一家专事外销的杭州杜科泵业。 

南方泵业的招股说明书是这么描述杭州杜科泵业的：杭州杜科泵业有限公司成立的目的是利用韩国杜科的海外销售渠道，为其做贴牌生产。于是，2004年4月28日，南方泵厂与大韩民国(株)斗星泵业签定了《中外合资经营企业合同书》及《合资经营杭州杜科泵业有限公司章程》。 

南方泵业的海外代理公司有“疑点”，同时其国内代理商亦有疑点。 

在南方泵业近年来前五大客户中屡有现身的广州索格泵业，与其2008年的第二大客户TURE INTERNATIONAL CO，实际为同一家公司。因为他们的办公电话居然一样。在2008年，TURE INTERNATIONAL CO。贡献1409万元，索格泵业贡献了2202万元。 

贵州高新，这家对南方泵业贡献尽管不大的企业是南方泵业的贵州代理商，但在上市前的2010年1月18日才更改工商登记，与南方泵业撇清关系，因为这家公司此前的董事长居然为沈金浩，持股比例为20%。 

举报材料不仅对这些客户做出了质疑，更是将质疑指向了南方泵业的股东方，如孙耀元，平价获得股权的第三大股东，却没在南方泵业上市公司高管中出现，他代表的是谁的利益呢？ 

募集资金回报率虚增问题？ 

举报材料认为，南方泵业募集资金投放方向的前两项，即20万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线、年产2000套无负压变频供水设备建设两个募投项目达产后并不能像公司招股书所预计的那样，能为公司带来5.6亿销售收入，实际只能带来4.07亿元收入。 

资料以南方泵业2010年上半年产品销售单价做了计算，南方泵业三款产品CDL、CHL、SJ三款产品销售单价分别为2,406.73元、728.52元和1,228.96元，三款产品的平均售价仅为1454.73元/台，与公司预计的2000元/台价格相距甚远。 

很显然，这一算法仅仅是简单的平均法计算，本刊记者详细查阅过南方泵业的招股说明书，按照产品销售量加权平均计算，南方泵业的平均单价约为1850元，如果考虑其产品销售变量曲线，其大功率（功率越大毛利率越高）产品销量逐年升高，2000元单价基本合理。 

另外材料认为，南方泵业预计的年产2000套无负压变频供水设备建设项目达产后，单台销售价格将达到8万元/台套，而今年上半年南方泵业销售的变频供水设备价格仅为不到6万元/台套。