全球经济半年报系列报道之三

纠结的美国

 

吴海珊

 

 

7月17日至18日，美联储（FED）主席伯南克向国会议员描述了一幅暗淡的经济图景。在半年一度的货币政策报告中，他陈述了美国经济活动放缓的趋势，不仅对国内财政政策及就业局面颇感焦虑，言语中对欧债危机的进展也甚为不安。对于最受关注的“FED是否将推出新一轮的经济刺激举措”，伯南克没有给出任何明确线索。与6月份联邦储备公开市场委员会（FOMC）会后的风平浪静一样，依旧保持谨慎观望的态度。

　　美国经济是不是真的很糟糕？

 

FED眼中的美国

　　有谁会比掌握美国“资金池子”的FED更了解美国经济？FOMC隶属于FED，每年召开八次利率会议，发布经济前景预测，调整货币政策以支持经济增长。在2012年前半年已召开的四次会议中，其对美国经济的总体定义一直保持为“温和扩张”，同时，随着陆续公布的数据对不同领域做出具体定义。

　　伯南克一直是个“危机主义者”，他不仅擅长研究危机时期的货币政策，也富有危机感。2012年开局的第一次FOMC会议，伯南克强调了美国经济深陷低增长泥潭，然而之前2011年第四季度美国GDP增长2.8%，达到三年半以来新高，其他经济数据也都好于预期。在那次会议上，FED出乎意料地将超低利率从2013年底延长到至少2014年底，并下调了美国2012年经济增长预期，从2.5%~2.8%下调至2.3%~2.6%。之后的几个月，乐观情绪随着美国经济各项指标的好转不断提升，3月和4月的FOMC会议表态，就业市场一路从“已经改善”到“进一步改善”，家庭支出和企业固定投资“继续增加”，楼市“有些改善迹象、仍承压”，较长期通胀预期也“保持稳定”。4月FED将2012年GDP的增长预期上调至2.4%~2.9%。

　　不过，3月，伯南克称美国“缺乏维持经济成长的需求源头”，4月FOMC会议后伯南克仍称，如果美国经济趋于疲软，FED会毫不犹豫推出新一轮购买债券的政策，尽管当时他认为美国货币政策“基本适宜”。

　　很快，“基本适宜”字样就没有再出现。尽管美联储仍旧坚持“温和扩张”的定义，随着5、6月经济增速放缓，尤其是就业市场已连续三个月没有改善，家庭支出增速“有所放缓”，FED大幅下调2012年美国GDP增长预期至1.9%~2.4%。

　　美国经济再次陷入“年中放缓”。但在6月的FOMC会议和7月的国会证词中，伯南克都没有释放任何关于新一轮量化刺激政策的明确信号。只是表示，如果在降低失业率方面没有进展，FED准备采取进一步措施。尽管6月CPI同比、环比均上升1.7%，但仍低于FED年初设定的2%。

 

没那么糟

或许，美联储目前并不需要急于推出新一轮的货币刺激计划。波士顿咨询公司合伙人黄河认为：“一旦美联储认定美国经济走软，方向确定了，就会推出新一轮的货币刺激政策。”

　　7月18日，FED发布的全国经济形势调查报告（褐皮书）称，12个辖区经济增速温和，不过大部分辖区制造业活动继续缓慢扩张，零售小幅上升，同时强调住房市场普遍改善，销售额和建筑水平有所上升，库存下降，租赁市场继续增强。美国6月房屋开工上升6.9%，经季节调整后的房屋开工年率为76万户，为2008年10月以来新高。

　　中国国际金融有限公司（中金）研究发现，在2010年和2011年，美国就业和经济增速一样，出现年中下滑的趋势，2010年，非农就业增加人数在4月、5月达到高峰后，6月大幅降低，2011年从5月开始连续4个月不及10万人。

　　阳光保险集团资产管理中心首席经济学家温永鹏认为，美国经济各项指标年中放缓的趋势是库存周期所致，美国一般一季度增加库存，二季度削减库存，并不太会影响经济大局。

　　2011年美国GDP呈现出环季增长的趋势，第二季度只有1.3%，第四季度达2.8%。2012年第一季度美国GDP增速不到2%，经济学家对第二季度的预测在1.5%~1.7%之间。

　　同时，温永鹏称：“美国经济在不断朝健康的方向发展，制造业在复苏，虽然现在新兴市场需求疲软会给美国制造业复苏造成一定困难，但这条道路无疑是正确的。”

　　据《经济学人》调查，过去三年间，美国银行和家庭的资产负债表被快速修复。美国财政部和其他监管机构快速采取行动，各银行购销债务与提高净资产值步伐快于欧洲，仅花旗一家就注销了1430亿美元的坏账。家庭负债率也从2007年的133%降至如今的114%。“美国去杠杆化进程已经接近尾部，美国的经济基础比过去数年更加坚实。”中金首席策略师黄海洲称。

　　同时，《经济学人》资料显示，美国出口部门变得强劲，贸易逆差从2006年占GDP的6%已降至目前的4%。新兴市场消费群体的壮大对美国来说也是个好兆头，仅美国对中国的出口额自2007年以来就上升了53%。

　　虽然2012年第四季度，美国面临布什政府时期制定的减税政策到期、政府减赤计划启动以及债务再次触顶的威胁，但这一问题目前已经被重视。而2011年两党因债务触顶问题不能达成一致，导致美国AAA评级被下调、金融动荡的情景还历历在目，再重演的压力巨大。“美国的政体以及管理体制非常成熟，纠错能力非常强。”黄河认为，由于全球多数经济体在2012年经济增速都将放缓，无论是从经济结构性问题，还是政治管理体制来看，美国都将是2012年全球主要经济体中表现较好的国家。

　　IMF最新预测显示，2012年美国GDP增长率为2%，高于2011年的1.7%。