叶檀：都是“泡沫”惹的祸？

樊纲先生近日再次以喜悦的心情指出,由于过去几年中国主动防泡沫,所以现在中国经济没有大泡沫。包括楼市,在经历了一年多调整之后,泡沫已基本被挤掉。没有大泡沫,后面就不会有大危机,因此不会有更大的波动出现。

看来,我们得感谢挤泡沫行为,让中国经济避免了美国式的危机。

不过,这种言论违背了经济学理论。是挤泡沫行为造就了中国的经济安全吗？当然不是,是数亿人辛苦劳动所积累的财富和外汇储备,使中国经济得以扛过全球金融危机初期的风险。是中国改革经济体制提升了劳动生产率,才使这片土地上拥有了更多的财富。

挤泡沫行动除了伤害经济,并没有发挥其他效果。去年央行屡屡加息,股市闻加息而涨;今年央行屡屡降息,股市闻降息而降,挤泡沫行为敌不过市场规律。人民币未彻底市场化,当然搅不起美国式的巨大金融泡沫,但美国式的金融危机却足以让中国出口遭受重创,进而影响整个实体经济,从实体经济传导到金融领域。从去年开始受金融危机影响之下的沿海制造企业破产案例,被一些经济学家视作淘汰落后生产能力的大好事。现在他们心怀侥幸,因为中国经济没有泡沫,所以中国宏观经济不会出现问题。中国以往出现的经济衰退,难道是资产泡沫造成的吗？

美国权威研究机构——全国经济研究局12月1日正式宣布:美国经济自去年12月开始即陷入衰退。由此算来,美国经济处于衰退之中已有一年时间。RBS格林威治资本首席经济师StephenStanley表示,伴随着失业率的大幅上升和信用卡危机的升级,目前所经历的衰退仅仅是一个开始。

中国经济与股市会受到一定影响。不过,与美国不同,不是以金融泡沫依次崩溃的形式,而是以实体行业依次降低赢利、最终蔓延到金融市场的形式。

瑞士信贷亚洲区首席经济分析员陶冬指出,未来两三年,全年经济进入“007时代”,即零利率、零增长和中国经济保7%的GDP增速。事实上,从全球采购指数来看,目前中国经济增长不可能达到乐观派的预测数据。

我国的万亿元刺激计划是及时雨,但是,如果不能伴随市场结构的改进,作为央企与地方政府参与微观经济的帮助者,虽然可以稳定经济增长,长期来看会对中国的市场创富机制造成损害。过去,中国经济是五驾马车——出口、消费、投资、房地产和体制结构性的改革,今天是一驾马车——财政开支,能够稳住经济增长就不错了。

根据国家统计局与中国物流与采购联合会编制的中国 “制造业采购经理指数”（PMI）,11月份中国PMI为38.8%,比上月再降5.8个百分点,为2005年该指数创立以来最低点,已经持续3个月下降。数据显示,11月份中国制造业PMI指数呈普遍下降、加快下降态势,其中生产指数、新订单指数、采购量指数、新出口订单指数、进口指数下降幅度达到7个百分点以上。按照国际通用标准,数据低于50就表示陷入衰退。需要强调的是,中国物流与采购联合会编制的数据一向是较乐观的。人民币汇率下滑是一个信号,显示中国的出口与制造业已无法支撑人民币币值。

如果病急乱投医,接下来最严重的错误可能是政府逼迫银行错配资金,将资金大量投向低效的大型企业以挽救实体经济,最终结果将导致坏账成为中国银行(601988,股吧)业不能承受之重。

并非心怀恶意,而是对投资者诚挚的提醒,我希望投资者把某些经济学家的话当反向指标,当他们一再强调中国资本市场没有泡沫的时候,事实上我国资产品价格已经缩水70%;当他们乐观地指出中国经济将特立独行时,中国沿海制造业已在经历磨难。

从长期来看,中国会经历一轮牛市,但长期有多长？从熊转牛少则两年,一切取决于全球经济复苏状况,取决于有关部门摆脱对大小非问题的鸵鸟政策的速度和决心。

（文章来源：08年12月3日和讯网）