马光远：“超主权货币”不如“影子美元” ”

中国人民银行行长周小川无疑是这几天全球最炙手可热的财经官员，在全球金融峰会召开之际，他连续在央行官方网站发表文章，提议将国际货币基金组织的特别提款权改造成为超主权的世界储备货币，以取代美元。周的提议罕见地得到了国际社会的热议和重视，俄罗斯等金砖四国表态支持，欧盟表示了关注，而当事方美国总统奥巴马几乎在第一时间进行了否定性的回应。

在3月18日，美联储决定购买3000亿美元的长期国债，增持两房发行的房屋抵押证券7500亿美元至1.25万亿美元，并增持“两房”发行的机构债券1000亿美元至2000亿美元，美联储赤裸裸地企图用印钞票的办法让美国的债权人特别是中日等支付美国的救市成本之后，制约美元的发行的确已经成了国际社会的当务之急。事实上，从1971年开始，美国人就用这种弱势美元的政策不断解决其经济的结构性矛盾，让全球为其经济买单。留给国际社会的答案只有两个：要么通过制衡的机制制约美元的发行，要么废黜美元，让其他货币取而代之。

周小川提出的建立超越主权的世界储备货币，就是上述办法中的一种。超主权储备货币就其逻辑而言的确无懈可击。但是，在人类货币史告别金本位和银本位而进入信用年代之后，任何一种成为主要储备的货币，并不是国际社会刻意“设计”或者“规定”出来的，而完全是某一个国在政治、经济、科技和军事等综合国力方面的全面体现。19世纪英镑在事实上成为全球主要的储备货币，是英国作为全球第一大国地位的结果；美元在二战以后成为唯一可以接受的储备货币，是与美国工业生产占全球的80%、黄金储备占全球的3/4、唯一的原子弹拥有国等地位完全一致的。如果主要储备货币的地位真的是“设计”出来的，那就应是凯恩斯命名的Bancor而不是美元。而Bancor之所以最终难产，是因为没有人认为其会比美元更好。

那么，现在有没有比美元更好的替代者呢？没有。尽管美国的霸权地位大不如前，但美元对全球的渗透已无孔不入，让其“退位”谈何容易？而且，国际货币基金组织作为二战后美元霸权的最好诠释者，美国一家就占有16%以上的绝对否决权，以其特别提款权作为储备货币，让其承担全球中央银行的职能只是“山寨版”的美联储，即使特别提款权能够被“设计”成超主权的储备货币，也不过是美元的马甲而已。

货币学派的宗师弗里德曼认为，是经济决定货币而不是相反，可谓精辟至极。货币史也告诉我们，世界任何一种主要储备的地位完全是一个自然的历史过程，而不是人为创造的。只有在全球经济完全一体化的情况下，才有可能出现所谓的超主权的货币。在人类经济多元化的今天，国际储备货币的未来也应该是一个多元化的方向，替代美元者肯定是包括欧元、人民币、日元等大国经济体的主要货币，而不是唯一的货币，更不是超主权的货币。在美国的霸权地位依然无人挑战的情况下，改变金融秩序的关键是在国际货币多元化的趋势下，让美元自然地退位，而不是将其“设计”出局。超主权的货币就目前而言比美元更不可靠。

中国作为美国的最大债权国，美元的兴衰攸关我们近两万亿的外汇储备的安危，短期而言，美元“退位”受损最大的就是我们。与其去设计什么“超主权的货币”，敲山震虎，还不如建立一种可行的制约美元发行的机制。笔者建议中国在第二次全球金融峰会上倡议设立“影子美元”，以此来制衡美元。所谓“影子美元”是以“G20国”为基础，按照各个经济体在全球GDP中的地位设计相应的比重组成“一篮子货币”，并与美元建立固定的兑换比例，根据物价水平和GDP增长预期测算美元的总量，以此作为制衡美元发行的规模的标杆。与特别提款权不同的是，“影子美元”是一种虚拟货币，本身并不具有储备货币的功能，而只是用以监督美元的发行规模，当美元的发行超过“影子美元”时，“G20国”有权形成惩罚美国的决议（可以参照WTO的解决模式）。这样，“影子美元”给美元无节制发行戴上枷锁的同时，也承认美元作为全球主要储备货币的事实，这比“超主权的货币”更具有现实性和可行性。

事实证明，在人类行为的任何一个领域，只有多元化才可以形成制衡力量，而任何一种垄断，无论其是超主权的还是基于主权的，都最终避免不了信用泛滥的结局。就国际货币的未来而言，多元化的趋势依然不可避免，欧元、人民币、日元在将来都肯定会加入世界储备货币的大合唱。

（文章来源：09年3月30日南方都市报）

（作者系经济学博士）