越南经济危机会传染中国吗

就在几个月前，整个世界给予越南的还都是溢美之词，称其为亚洲腾飞的一条小龙。而几个月后的今天，形势急转直下，越南让世界想起了1997年引爆东南亚金融危机的泰国。

近几个月来越南的表现，让人们联想起了1997年引爆金融危机的泰国。据法新社报道，越南胡志明市数千名消费者，5月26日上午涌入超市和街边店铺抢购大米，这不仅是因为几个月来粮食危机袭击多国，还因为人们想尽快把手中的本国货币越南盾花出去。最近几天，越南盾每天都会贬值5到7个百分点，这个数字意味着人们拿到越南盾后，要跑着去换美元，速度慢了，手里的钱就更不值钱了。

越南5月份的通胀率高达25.2％(这是自1992年来最凶猛的一次)，与此相应的是，在外汇市场上，越南盾的一年离岸远期汇率狂跌40％，也就是说，市场对越南盾的预期是，在一年内贬值40％。

外国资本早已闻风而动，流入越南股市的外资大举外撤。自2007年10月以来，越南股市已经下跌了约64％；房地产价格大幅跳水。就在几个月前，整个世界给予越南的还都是溢美之词，称其为亚洲腾飞的一条小龙。而几个月后的今天，形势急转直下，越南让世界联想起了1997年引爆东南亚金融危机的泰国。

摩根斯坦利5月28日发表研究报告称，由于越南央行在国内通胀率高企、外贸逆差扩大(截至今年5月，越南贸易逆差已经高达144亿美元，是去年同期的4倍)的情况下，仍妄想使越南盾保持坚挺，就无可避免地造成了一场“货币危机 ”。背后的原因是，越南国内通胀率很高，人们倾向于将越南盾兑换成其他货币，或者购买实物保值，市场上越南盾迅速增多，而此时越南政府又面临外贸逆差扩大的形势，即进口大于出口，政府手中外汇总量急剧减少。此时，越南盾因“供大于求” 理应贬值，但越南政府仍苦撑维持其稳定，这增加其急速贬值的预期，投机者看到了机会，在政府再也无力维持汇率稳定时，汇率就会如溃堤一般，一泻千里。

股市、汇市双双告急，悲观情绪开始蔓延。越南的金融仿佛到了危机的前夜。越南目前的情况，与1997年东南亚金融危机发生时的泰国很相似。泰铢在被国际投资者认为高估以后，被全球投资者疯狂做空。东南亚金融危机随即横扫整个亚洲市场，韩国、中国香港等数个国家与地区受到重创。

而今年的这次危机仅仅属于越南吗？

犯错露破绽被热钱狙击

国泰君安分析师章秀奇指出，通胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，而通胀失控则是源于通胀预期的高涨、越南宽松货币供给和内需的强劲增长。

针对后两个原因，美国《华尔街日报》的分析更通俗：越南政府急于求成，投资过多，贷款过度，导致越南国内流动性泛滥。其实施的低利率政策直接引发了房地产市场的热潮，在国外热钱的追逐下，越南股市和楼市一飞冲天，这为后来的危机埋下种子。越南股市2006年年初时总市值不足10亿美元，2007年最高时竟高达150亿美元。国际货币基金组织 2007年3月初就开始向越南发出股市风险警告。

而在经济过热时，政府未能及时忍痛割爱——牺牲发展速度，换取低通胀率，这把越南推向危机边缘。据越南政府公布的数据，2007年越南通胀率达到了14.1％，而越南央行在2008年2月提高基准利率，也只是从原来的8.25 ％到8.75％，新利率远远低于通胀率，人们面对的仍然是负利率，手握越南盾仍然不划算。2月份的紧缩措施效果不大，随后在5月17日，越南央行再一次大力为经济降温，一次性将利率从8.75％调高到12％，打算全力以赴对抗通胀。但已经晚了。越南人在高通胀如狼似虎之际，纷纷抛出越南盾，买可以保值的一切商品，或者将其兑换成其他货币。联合国开发计划署驻越南首席经济学家平卡斯说，通胀时期最可怕的是，人们听闻货币贬值，就会疯狂地抛出它，这加剧了通货膨胀，无疑完成了“预言的自我实现”。

《华尔街日报》指出，(越南政府)在通货膨胀走高时没有迅速采取措施。“这表明，在遏制通胀上优柔寡断将产生何等严重的后果。”高盛的研究也指出，一方面是由于经济过热，导致越南国内的流动性泛滥，另一方面国际粮价上涨，成品油及过度进口所造成的输入性通胀推波助澜，两种效应叠加在一起，造成了目前的局面。

当越南手忙脚乱，处理危机之时，早有多个金融投机大鳄伺机行动。正是看准了越南政府在货币政策上的尴尬境地，国际热钱再次施展了对汇市和股市双向做空的“提款机战术”：目前12个月的远期外汇交易显示，市场认为越南盾兑美元1 年内跌幅超过30％。如果越南政府放任本币贬值，国际热钱可以在汇市上有所斩获；越南政府若坚守汇率和利率政策，则通胀将大幅削减企业盈利，做空股票同样有利可图。

面对热钱的洗劫，越南政府缺乏抵抗力：其外汇储备不足，缺乏汇率的干预能力，而且这个经济总量只有上海2／3 的小国对于国际投机家们来说，并不难下咽。

但幸运的是，越南同1997年的泰国有一个最大的不同，就是货币在理论上不可以自由兑换，这为国际热钱迅速流出设了一道关卡。高盛亚洲经济学家乔虹说：“现在越南的经济形势确实与1997年泰国的情况有些类似。但是现在还没有到最坏的时候，问题还有时间解决。主要是看越南政府进行调控的力度与方法。”

越南危机会传染吗

曾准确预言1997年东南亚金融危机的著名经济学家谢国忠认为，这次越南危机传染性有限。他解释，1997年那场危机波及面广，是因为东南亚很多国家都向一个债主——美国借钱。因为债主相同，大家同时要还钱(一国还不起钱，就会使债主——美国银行的资金面出问题，银行在避险意识的驱动下，会收缩资金，于是多国都需要同时还钱)。还不了钱就出现了本国货币贬值和银行危机。今年的情况不同，这次除了越南热之外，其他东南亚国家经济都不热，像马来西亚、印度尼西亚、泰国并没有(从国际投资者那里)得到很多钱，香港特区和韩国也是，没有被国际资金追捧。所以这次越南危机的影响范围是不一样的。 <批>谢国忠认为，越南的金融危机对中国不会产生太大影响，也没有迹象表明会它对亚洲金融安全产生影响。“越南金融危机所反映的只是一个发展中国家面临的高通胀问题，这是大多数发展中国家都会面对的。”谢国忠还认为，经历过1997 年金融风暴的亚洲各国，在金融系统方面已有大幅度提高，应该能应付越南所带来的影响。

分析中国是否会陷入与越南相似的境地时，中国兴业银行经济分析师鲁政委认为，越南的高通胀以及引发的危机，显示出了越南政府在宏观经济调控能力方面尚薄弱，而在这方面，中国显然要强于越南。中国政府对于经济过热、通胀都保持了警惕，并采取了各种调控措施。目前通胀水平也处于可控范围内，并可能进入到了下滑通道中。此外，中国贸易持续维持顺差，经济结构和出口竞争力方面也均向好的方向发展，在经济基本面上，中国大大优于越南。

（文章来源：6月10日青年参考）